流动性跟踪周报：DR007上行至1.88%

流动性跟踪周报20240420 DR007上行至1.88%2024年04月20日 4.22-4.26资金面关注因素： （1）逆回购到期100亿元；（2）国库现金定存投放700亿元，到期700 亿元，净投放0亿元；（3）政府债净缴款-889亿元；（4）同业存单到期8269 亿元。 4.15-4.19公开市场情况： 公开市场净回笼720亿元。7天期逆回购投放100亿元，到期120亿元， 净回笼20亿元；MLF投放1000亿元，到期1700亿元，净回笼700亿元。 4.15-4.19货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行8.5bp至1.8%，DR007上行4.4bp至1.9%，R001上行7.1bp至1.9%，R007上行1.5bp至1.9%；（2）1月期CD利率下行7.6bp至1.9%，3月期CD利率下行3.4bp至2.1%，6月期CD利率下行6.4bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率下行9.8bp至2.0%，1年期CD（股份行）下行5.9bp至2.1%。 银行间质押式回购日均成交额为69335亿元，比4.8-4.12减少2056亿元。其中，R001日均成交额61465亿元，平均占比88.7%；R007日均成交7115亿元，平均占比10.3%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16297亿元，比4.8-4.12减少521亿元。其中，GC001日均成交额13973亿元，占比86.1%，GC007日均成交额1724亿元，占比10.2%。 4.15-4.19同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行7567亿元，净融资额为-974亿元，对比4.8-4.12 主要银行同业存单发行9222亿元，净融资额3786亿元，发行规模减少，净融资额减少。城商行、1年期存单发行占比最高，分别为39%、54%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、91%、89%。 同业存单各主体的发行利率普遍下行，股份行、国有行、城商行、农商行1YCD发行利率分别下行5.9bp、7.5bp、12.6bp、22.3bp。各期限的发行利率普遍下行，1月期、3月期、6月期、9月期、1年期（股份行）发行利率分别下行7.6bp、3.4bp、6.4bp、9.8bp、5.9bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差下行1.6bp至-2.4bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行0.5bp至22.2bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行7.4bp至17.8bp，1YCD与R001的利差下行13.0bp至21.2bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行5.9bp至-42.1bp。 4.15-4.19同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率分化。其中，股份行1年期同业存单收益率下行3.6bp，1月期同业存单收益率下行4.9bp，AAA级1年期同业存单收益率下行4.3bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行0.9bp至5.6bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行0.6bp至18.5bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行1.0bp至18.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行3.6bp至-44.5bp，“1YCD-10Y国债”利差下行0.6bp至-19.9bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理郎赫男 执业证书：S0100122090052 邮箱：langhenan@mszq.com 研究助理谢瑶 执业证书：S0100123070021 邮箱：xieyao@mszq.com 相关研究 1.商业银行研究系列：二永债还有多少挖掘空间？-2024/04/17 2.民企产业债专题：还有哪些民企产业债？- 2024/04/16 3.可转债打新系列：宏柏转债：功能性硅烷生产领先企业-2024/04/16 4.利率专题：债牛未尽，陡后再平？-2024/ 04/15 5.城投随笔系列：赣州，虔城逐梦-2024/04 /15 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期100亿元； （2）国库现金定存投放700亿元，到期700亿元，净投放0亿元； （3）政府债净缴款-889亿元； （4）同业存单到期8269亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2024年2月-2024年4月的月度超储率如下。 表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 单位：亿元 3.25-3.29 4.1-4.3 4.8-4.12 4.15-4.19 公开市场净投放 7780 -5240 40 -720 逆回购 8280 -4440 40 -20 MLF/TMLF 0 0 0 -700 国库定存 -500 -800 0 0 减：财政收支差额 -2362 145 241 241 减：政府债净缴款 964 -84 -183 1923 减：缴准 952 -74 -123 -123 减：缴税 0 0 0 30848 变动合计 8226 -5227 105 -33610 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年3月和4月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元） 3公开市场操作情况 4.15-4.19，公开市场净回笼720亿元。7天期逆回购投放100亿元，到期 120亿元，净回笼20亿元；MLF投放1000亿元，到期1700亿元，净回笼 700亿元。 4.22-4.26，逆回购到期100亿元；国库现金定存投放700亿元，到期 700亿元。 表4：近一个月公开市场情况 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 4.15-4.19货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行8.5bp至1.8%，DR007上行 4.4bp至1.9%，R001上行7.1bp至1.9%，R007上行1.5bp至1.9%； （2）同业存单发行利率普遍下行：1月期CD利率下行7.6bp至1.9%，3月期CD利率下行3.4bp至2.1%，6月期CD利率下行6.4bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率下行9.8bp至2.0%，1年期CD（股份行）下行5.9bp至2.1%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（） 2024-04-19 2024-04-12 8.5 7.1 4.4 1.5 1.01.2 -3.4 -6.4 -5.9 -7.6 -9.8 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动3BP、1BP 至1.75%、1.82%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动43BP、46BP至5.45%、5.27%； 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图3：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动-0.9BP、-2.3BP至1.93%、2.10%。 （6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动-9.8BP、-9.8BP至1.48%、1.61%。 图4：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图5：票据利率（%） F0071周均值F0075周均值转贴国股贴/半年/国股转贴国股贴/半年/城商 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 2023-04-25 1.6 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2023-05-18 2023-06-01 2023-06-15 2023-06-30 2023-07-14 2023-07-28 2023-08-11 2023-08-25 2023-09-08 2023-09-22 2023-10-12 2023-10-26 2023-11-09 2023-11-23 2023-12-07 2023-12-21 2024-01-05 2024-01-19 2024-02-02 2024-02-22 2024-03-07 2024-03-21 2024-04-07 2024-04-19 0.0 2023-05-25 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-23 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-21 2023-12-21 2024-01-20 2024-02-19 2024-03-20 2024-04-19 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 银行间质押式回购日均成交额为69335亿元，比4.8-4.12减少2056亿元。其中，R001日均成交额61465亿元，平均占比88.7%；R007日均成交7115亿元，平均占比10.3%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16297亿元，比4.8-4.12减少521亿元。其中，GC001日均成交额13973亿元，占比86.1%，GC007日均成交额1724亿元，占比10.2%。 图6：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图7：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 4-12 0 成交:R001成交:R007R001成交占比（R） 92% 91% 90% 89% 88% 87% 86% 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 GC001成交GC007成交GC001成交占比（R 2024-04-12 2024-04-15 2024-04-16 2024-04-17 2024-04-18 2024-04-19 资料来源：iFinD，民生证券研究院资料来源：iFinD，民生证券研究院 4.15-4.19，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-4719亿元，较4.8- 4.12减少6469亿元。其中，国股大行净融出-3946亿元，较4.8-4.12减少3685亿元，城农商行净融出-774亿元，较4.8-4.12减少2783亿元。从净供给水平来看，4.15-4.19，银行体系净供给平均4.07万亿元，较4.8-4.12减少2342亿元，周内净供给水平下降，4.19较4.15减少5176亿元至3.73万亿元。 国股大行 城农商行 图8：银行体系每日净融出（亿元）图9：银行体系日均资金净供给（亿元） 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-01 2023-12-08 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-05 2024-01-12 2024-01-19 2024-01-26 2024-02-02 2024-02-09 2024-02-16 2024-02-23 20