石化周报：价格底部强支撑，供应链不稳定性加强

国际形势加剧原油供应链的脆弱性，OPEC+的诉求强势支撑高额油价。由于美国原油库存上升，油价周中出现下跌，然而，在中东局势反复的背景下，油价依然维持在高位水平。一方面，伊朗向以色列发动报复性打击行为后，伊朗出现的爆炸声加剧了中东紧张的局势，市场当前给予地缘冲突溢价的意愿较强；另一方面，美国结束了对委内瑞拉为期6个月的暂缓制裁，该国财政部的文件显示，财政部允许的油气生产许可证即将到期，各公司须在5月31日之前逐步停止在委内瑞拉的生产，而解除制裁取决于马杜罗是否遵守协议条款，从委内瑞拉的产量情况来看，2022年委内瑞拉的原油产量稳定在70万桶/日左右，23Q2开始产量逐渐提升，2023全年平均产量为74.0万桶/日，2024年3月达到80.9万桶/日，后续美国制裁落实，委内瑞拉原油产量或面临小幅下降。此外，IMF近期表示，由于沙特原油减产，其或需要平均96.2美元/桶的油价和稳定在930万桶/日的产量才能平衡预算，这或将进一步强化OPEC的高油价诉求。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至4月19日，美元指数收于106.11，周环比上升0.10个百分点。1）原油：截至4月19日，布伦特原油期货结算价为87.29美元/桶，周环比下跌3.49%；WTI期货结算价为83.14美元/桶，周环比下跌2.94%。2）天然气：截至4月19日，NYMEX天然气期货收盘价为1.75美元/百万英热单位，周环比下跌1.18%；截至4月18日，东北亚LNG到岸价格为10.40美元/百万英热，周环比上涨0.82%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至4月12日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。2）成品油：截至4月12日，美国炼油厂日加工量为1591万桶/日，周环比上升13万桶/日；汽油产量为942万桶/日，周环比下降3万桶/日；航空煤油产量为177万桶/日，周环比上升5万桶/日；馏分燃料油产量为460万桶/日，周环比下降4万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降，天然气库存上升。1）原油：截至4月12日，美国战略原油储备为36488万桶，周环比上升65万桶；商业原油库存为45999万桶，周环比上升274万桶。2）成品油：车用汽油库存为22738万桶，周环比下降115万桶；航空煤油库存为4223万桶，周环比上升104万桶； 馏分燃料油库存为11497万桶，周环比下降276万桶。3）天然气：截至4月18日，欧盟储气率为62.03%，较上周上升1.03个百分点。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 国际形势加剧原油供应链的脆弱性，OPEC+的诉求强势支撑高额油价。由于美国原油库存上升，油价周中出现下跌，然而，在中东局势反复的背景下，油价依然维持在高位水平。一方面，伊朗向以色列发动报复性打击行为后，伊朗出现的爆炸声加剧了中东紧张的局势，市场当前给予地缘冲突溢价的意愿较强；另一方面，美国结束了对委内瑞拉为期6个月的暂缓制裁，该国财政部的文件显示，财政部允许的油气生产许可证即将到期，各公司须在5月31日之前逐步停止在委内瑞拉的生产，而解除制裁取决于马杜罗是否遵守协议条款，从委内瑞拉的产量情况来看，2022年委内瑞拉的原油产量稳定在70万桶/日左右，23Q2开始产量逐渐提升，2023全年平均产量为74.0万桶/日，2024年3月达到80.9万桶/日，后续美国制裁落实，委内瑞拉原油产量或面临小幅下降。此外，IMF近期表示，由于沙特原油减产，其或需要平均96.2美元/桶的油价和稳定在930万桶/日的产量才能平衡预算，这或将进一步强化OPEC的高油价诉求。 美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至4月19日，美元指数收于106.11，周环比上升0.10个百分点。1）原油方面，截至4月19日，布伦特原油期货结算价为87.29美元/桶，周环比下跌3.49%；WTI期货结算价为83.14美元/桶，周环比下跌2.94%。2）天然气方面，截至4月19日，NYMEX天然气期货收盘价为1.75美元/百万英热单位，周环比下跌1.18%；截至4月18日，东北亚LNG到岸价格为10.40美元/百万英热，周环比上涨0.82%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至4月12日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至4月12日，美国炼油厂日加工量为1591万桶/日，周环比上升13万桶/日；汽油产量为942万桶/ 日，周环比下降3万桶/日；航空煤油产量为177万桶/日，周环比上升5万桶/日； 馏分燃料油产量为460万桶/日，周环比下降4万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油方面，截至4月12日，美国战略原油储备为36488万桶，周环比上升65万桶；商业原油库存为45999万桶，周环比上升274万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22738万桶，周环比下降115万桶；航空煤油库存为4223万桶，周环比上升104万桶；馏分燃料油库存为11497万桶，周环比下降276万桶。 欧盟储气率上升。截至4月18日，欧盟储气率为62.03%，较上周上升1.03个百分点。 汽油价差收窄，涤纶长丝价差收窄。1）炼油板块，截至4月19日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价2.71、2.55美元/加仑，周环比变化-3.21%、-4.96%，和WTI期货结算价差为30.68、23.83美元/桶，周环比变化-3.94%、-11.40%。 2）化工板块，截至4月19日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差192/152/246美元/吨，较上周变化-1.41%/+5.00%/+8.02%；FDY/POY/DTY的价差为1610/1060/2460元/吨，较上周变化-1.83%/-9.02%/-1.21%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至4月19日，本周中信石油石化板块涨幅为3.0%，同期沪深300涨幅为1.9%，上证综指涨幅为1.5%，深证成指涨幅为0.6%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至4月19日，本周沪深300涨幅为1.89%，中信石油石化板块周涨幅为 2.98%。各子板块中，石油开采子板块周涨幅最大，为3.83%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为-6.37%。 图2：本周石油开采子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周海油发展涨幅最大。截至4月19日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：海油发展上涨20.63%，宇新股份上涨11.88%，贝肯能源上涨8.85%，中国石油上涨6.33%，中油工程上涨5.97%。 本周ST海越跌幅最大。截至4月19日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：ST海越下跌22.46%，宝莫股份下跌21.09%，胜通能源下跌17.18%，华锦股份下跌11.99%，康普顿下跌11.97%。 图3：本周海油发展涨幅最大（%） 图4：本周ST海越跌幅最大（%） 3本周行业动态 4月15日 4月15日，中国化工网报道，中化新网讯4月12日，2023年成品油表观消费量为38698.8万吨，同比增长15.5%，其中交通运输及仓储邮政业的消费占比为62.5%，是成品油消费的“主力军”。2023年成品油(汽柴煤)出口4189.9万吨，同比增长21.3%；进口64.7万吨，同比下降59.6%；净出口4125.2万吨，同比增加25.3%；累计出口金额488.5亿美元，同比增长1.1%；累计进口金额276.2亿美元，同比增长40.3%。中国成品油最大进口国是俄罗斯，主要出口地是新加坡。 4月15日，河北经济日报报道，河北经济日报讯2024年一季度，华北油田油气生产保持高位，原油产量同比增长5.7%，煤层气产量同比增长15%。 4月15日，财联社报道，财联社4月15日电，花旗表示，预期高度紧张的中东地区局势将支撑油价高企，预计未来三个月油价为88美元/每桶，第二季平均油价为86美元/。最新预计WTI原油未来三个月的油价目标为83美元/桶，之前为75美元；第二季平均为82美元/桶，之前为74美元。如果伊朗和以色列的直接冲突持续，根据事件性质，预计油价最高可能升至100美元/桶以上。 4月15日，新浪财经报道，印度3月非石油进口额为400.5亿美元。印度3月石油进口额为172亿美元。 4月16日 4月16日，金十数据报道，3月份，规上工业天然气产量216亿立方米，同比增长4.5%，增速比1—2月份放缓1.4个百分点；日均产量7.0亿立方米。进口天然气1076万吨，同比增长22.0%。3月份，规上工业原油产量1837万吨，同比增长1.2%，增速比1—2月份放缓1.7个百分点；日均产量59.3万吨。进口原油4905万吨，同比下降6.2%。1—3月份，规上工业原油产量5348万吨，同比增长2.3%。 进口原油13736万吨，同比增长0.7%。 4月16日，金十数据报道，继上轮油价上调后，本轮油价继续上调。据国家发改委通知，4月16日24时起，每吨汽油上调200元，每吨柴油上调195元。机构测算，折合92号汽油每升上调0.16元，95号汽油每升上调0.17元，0号柴油每升上调0.17元。油箱容量为50L的普通私家车，车主加满一箱油将多花8元左右。 下一轮国内成品油调价窗口将在“五一”假期前开启。 4月16日，金十数据报道，据路透计算，俄罗斯已经修复了一些被乌克兰无人机攻击的原油初级精炼装置。由于无人机袭击，俄罗斯石油炼厂产能在三周内从14%下降至10%。过去三周以来，俄罗斯原油初级炼油能力由3月底的每日907,000桶减少至660,000桶。 4月16日，金十数据报道，据外媒汇编的船只跟踪数据显示，俄罗斯四月第二周的海运原油出口量飙升至11个月以来的最高水平，所有主要港口的流量均接近峰值。上周的飙升使每周总流量达到了自2023年5月以来的最高水平，波动较小的四周平均值也大幅上升，攀升至去年6月初以来的最高值。本月的周发货量远高于欧佩克+的目标。流量的跃升加上乌拉尔原油价格的上涨，提高了俄罗斯的石油收入。截至4月14日的七天内，原油出口总值从之前的18.2亿美元增至21.5亿美元。四周平均收入增加了约1.7亿美元，达到每周19.2亿美元。 4月17日 4月17日，金十数据报道，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至4月15日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2203.3万桶，比一周前增加148.3万桶。其中轻质馏分油库存减少28.4万桶至753.0万桶，中质馏分油库存减少17.7万桶至384.2万桶，重质残渣燃料油库存增加194.4万桶至1066.1万桶。 4月17日，中国石油网报道，国家统计局发布2024年3月份能源生产情况，3月份，规模以上工业（简称规上工业）原油、天然气、电力生产总体平稳。3月份，规上工业原油产量达1837万吨，同比增长1.2%，增速比1至2月份放缓1.7个百分点；日均产量为59.3万吨。进口原油4905万吨，同比下降6.2%。规上工业原油加工量达6378万吨，