2024年一季报点评：息差拖累营收，加大不良处置

该报告总结了公司的2024年第一季度业绩，主要亮点如下：

营收与净利润：

• 营收：公司第一季度实现营业收入388亿元，同比下降14.0%，相较于上一年度年报，降幅扩大至5.6个百分点。
• 净利润：一季度实现归母净利润149亿元，同比增长2.3%，与上一年度年报相比基本持平。

业绩归因：

• 主要原因是净息差下降导致营收增速放缓，但资产减值损失同比减少一定程度上支撑了净利润增长。

资产规模：

• 总资产规模稳步增长，一季度末达到5.73万亿元，同比增长5.0%，较上年底增长2.5%。
• 资产结构保持稳定，其中贷款总额为3.48万亿元，较上年底增长2.2%；存款余额为3.45万亿元，较上年底增长1.3%。
• 核心一级资本充足率提升至9.59%，较年初增加0.37个百分点。

净息差表现：

• 日均净息差为2.01%，同比下降62个基点，环比去年四季度下降10个基点。
• 净息差下降主要由多方面因素造成，包括LPR下调导致的贷款利率降低、资产结构调整、加大重点领域信贷支持力度等。

手续费净收入与AUM：

• 手续费净收入同比下降19.1%，主要受到银保渠道费用减少、权益类基金销量下滑的影响。
• AUM（管理的客户资产）在一季度末达到4.08万亿元，同比增长8.2%，较上年底增长1.3%。

不良资产管理：

• 不良贷款率上升至1.07%，关注贷款率升至1.77%，分别较年初增加1bp和2bp。
• 拨备覆盖率降至262%，较年初下降16个百分点。
• 一季度核销贷款177亿元，同比增长12.1%，显示公司加大了不良资产的处置力度。

投资建议：

• 基于一季度报，对盈利预测进行了微调，预计2024-2026年的归母净利润分别为470、484、518亿元，同比增速分别为1.1%、3.0%、7.0%。
• 摊薄每股收益预计分别为2.23、2.30、2.47元。
• 当前股价对应的市盈率为4.8、4.7、4.3倍，市净率为0.48、0.45、0.42倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示：

• 宏观经济形势的恶化可能对银行的资产质量产生不利影响。