2024年一季报点评：主动调整结构，扩张节奏放缓

平安银行24Q1财报总结

营收与利润表现

• 营收与利润：平安银行在2024年第一季度（Q1）实现了营收387.7亿元，同比下降14.0%，归母净利润为149.3亿元，同比增长2.3%。
• 驱动因素：主要由其他非息收入增长（+56.7%）推动，但受到息差收窄、总资产增速放缓的影响，净利息收入同比下降21.7%，中间业务收入（中收）则持续承压，同比下降19.1%。

信贷与资产结构

• 信贷扩张与结构调整：尽管信贷扩张速度放缓，2024年一季度末贷款总额同比仅增长1.2%，零售客群转向中低风险，个人贷款余额同比减少8.7%。对公贷款余额则同比增长16.1%。
• 风险与定价：净息差下降至2.01%，主要由于一季度重定价影响及贷款定价调整。零售信贷需求恢复过程中，信贷投放提量面临一定压力。

财富管理

• 财富管理中收承压：财富管理业务中收入10.7亿元，其中代理保险收入同比大幅下滑81%，预计年内财富管理中收将继续承压。

风险与资产质量

• 资产质量：不良率轻微上升至1.07%，关注率1.77%，零售贷款不良率1.41%，主要受消费贷、经营贷影响。对公地产不良率1.18%，较去年末上升32BP。
• 风险抵补：拨备覆盖率262%，拨贷比2.79%，保持相对充裕水平。

投资建议

• 经营策略转型：平安银行加大了资产结构调整力度，零售信贷客群转向中低风险，短期内影响规模扩张与息差，但从长期看，有助于构建健康的基础，以应对新的成长周期。
• 盈利预测：预计2024-2026年的每股收益（EPS）分别为2.45元、2.53元、2.65元。
• 估值与评级：当前股价对应2024年0.5倍市净率（PB），维持“推荐”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速下行可能影响银行整体业绩。
• 资产质量风险：潜在的资产质量恶化。
• 行业净息差风险：净息差下行超出预期的可能性。