2024年一季报点评：关注数通领域PCB增长与ABF项目释放节奏

深南电路业绩总结与分析

业绩概览

• 2024年一季度：公司实现收入39.6亿元，同比增长42.2%，归母净利润3.8亿元，同比增长83.9%。
• 收入结构：印制电路板收入80.7亿元，封装基板收入23.1亿元，电子装联收入21.2亿元。
• 利润表现：毛利率25.2%，净利率9.6%，分别较去年同期提升2.1pp和2.2pp。

业务亮点

1. PCB产品结构优化：通讯领域PCB订单回补，价格小幅回暖；EGS服务器结构占比提升，光模块出货增长。
2. BT载板量价齐升：深圳一厂与二厂主要供应MEMS类产品，无锡一厂定位存储类产品。新增产能无锡二厂于2022Q4投产，定位高端存储与RF类的BT载板，预计年内实现高稼动率贡献业绩增量。
3. ABF载板项目进展：广州广芯定位高阶ABF载板国产化替代，满产产值有望达60亿以上，关注产品在GPU/CPU客户中的验证导入进度。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为3.89元、4.47元、4.94元，对应PE分别为23倍、20倍、18倍。
• 估值与评级：基于公司PCB业务优势与IC载板布局的持续突破，给予2024年28倍PE，目标价108.92元，首次覆盖予以“买入”评级。

风险提示

• 全球宏观经济复苏不及预期风险。
• IC载板良率爬坡不及预期风险。

公司概况

• 多元化布局：印制电路板、封装基板、电子装联三大业务线，提供一站式综合解决方案。
• 成长路径：“3-In-One”模式，强化印制电路板业务，发展封装基板与电子装联业务，实现综合制造能力的全面提升。
• 财务状况：营业收入稳健增长，2023年虽略有下滑，但2024年一季度业绩显著回升；毛利率、净利率稳定，研发投入显著提升。
• 现金流健康：经营活动现金流保持稳健，反映公司运营效率良好。

此总结基于提供的文字内容，全面概述了深南电路在2024年一季度的业绩表现、业务亮点、盈利预测与估值，以及公司概况，突出了其在PCB与IC载板领域的竞争优势与增长潜力。