营收端短期承压，战略转型驱动业务高质量发展

营收端短期承压，战略转型驱动业务高质量发展 核心观点： 事件：公司发布2023年年度报告。报告期内，公司实现营业收入91.94亿元，同比下降13.27%，实现归母净利润3.75亿元，同比下降0.28%，实现扣非归母净利润3.42亿元，同比增长3.06%。 加速推进战略转型，经营质量持续提升。公司是国内电子政务、智慧城市和重要行业信息化的领先企业，围绕数字中国建设，持续推动战略转型，逐步形成了云与数据服务、自主软件产品、行业解决方案和数字基础设施的业务体系架构，面向党政、国防、公共安全、能源、交通等行业提供数字化服务。报告期内，公司实现扣非净利润3.42亿元，同比增长3.06%；毛利率23.48%，同比+3.32pct；净利率4.46%，同比+0.68pct。 研发投入持续增加，强化数据管理服务能力建设。公司以持续加大研发投入为核心策略，全年研发投入达到7.26亿元，占公司营业收入的比例达到 7.9%。进一步完善公司研发成果与产品体系。报告期内，公司获得了35项发明专利授权和160项软件著作权，着力加强数据管理和服务能力建设，围绕数据赋能培育了数据治理、数据开发、数据价值挖掘、数据运营等全链条数字化服务能力，首批通过了中国电子信息行业联合会数据管理能力成熟度乙方四级评估认证，标志着公司已具备国家认定的乙方最高等级数据管理服务能力。 自主产品体系矩阵丰富，核心信创产品优势明显。公司以政企客户数字化转型为牵引，以信创核心产品为依托，大力推动信创向重点市场、关键客户和核心应用场景迈进，布局了包含普华操作系统、人大金仓数据库、金蝶天燕中间件、慧点科技办公软件、法智易合同法务软件的自主产品体系。报告期内：1）数据库领域：子公司人大金仓数据库实现营业收入3.73亿元，同比增长8.38%，净利润为0.75亿元，同比增长49.60%，净利率同比+5pct，根据赛迪顾问数据，金仓数据库在石油石化和交通行业销售量夺得第一；2）管理软件领域：子公司慧点科技和太极法智易以智慧办公和合同法务为重点，大力开拓央企和地方重点国企市场，新签约众多大型企业客户，积极探索生成式人工智能大模型等AI相关技术的结合，助力企业数字化、智能化转型。 积极践行“数据要素×”行动计划，促进数据要素价值释放。公司以“云 +数+应用”行业数字化服务体系为牵引，公司持续深耕政务云和政务数据服务市场，基于数字基础设施和数据资源体系两大基础，推进跨行业、跨领域数据融合和数实融合，在政务服务、城市治理、公共安全、文化旅游、商贸物流、工业管理、能源生产等领域开展数据服务和场景化运营。报告期内，公司云与数据服务业务实现收入104,443.53万元，较上年同期增长37%，占公司总收入的比重超过10%。 投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.6/5.7/7.1亿元，同比增长22.66%/23.88%/24.56%，EPS分别0.74/0.91/1.14元，对应PE分别为 31.7、25.6、20.5倍，维持“推荐”评级。 风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。 太极股份（002368.SZ） 推荐维持评级 分析师 吴砚靖 ：（8610）66568589 ：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师证书编码：S0130519070001 研究助理胡天昊 ：（8610）80927637 ：hutianhao_yj@chinastock.com.cn 市场数据2024-04-17 股票代码002368 A股收盘价（元）23.37 上证指数3,071.38 总股本（万股）62,323 实际流通A股（万股）61,991 流通A股市值（亿元）145 相对沪深300表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河计算机】公司点评_太极股份(002368.SZ)：笃志基础软件，开创太极新篇章 公司点评●计算机行业 2024年04月17日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 表1：主要财务指标预测 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 9194.62 9428.82 10718.20 12984.55 收入增长率% -13.27 2.55 13.67 21.14 归母净利润（百万元） 375.24 460.27 570.19 710.22 利润增速% -0.28 22.66 23.88 24.56 毛利率% 23.48 25.07 26.31 27.05 摊薄EPS(元) 0.60 0.74 0.91 1.14 PE 38.83 31.66 25.55 20.52 PB 2.82 2.59 2.35 2.11 PS 1.58 1.55 1.36 1.12 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 附录： （一）公司财务预测表 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 12466.56 12760.78 14720.29 14885.98 营业收入 9194.62 9428.82 10718.20 12984.55 现金 1683.89 1646.87 2719.03 546.21 营业成本 7035.51 7064.67 7898.34 9472.85 应收账款 4653.85 4981.82 5550.24 6359.91 营业税金及附加 34.37 37.72 39.66 49.34 其它应收款 568.42 0.00 0.00 0.00 营业费用 291.30 367.72 440.52 620.66 预付账款 218.84 375.84 334.10 359.97 管理费用 777.29 855.19 959.28 1155.63 存货 3220.79 3247.39 3654.52 4483.55 财务费用 31.95 0.00 0.00 0.00 其他 2120.77 2508.85 2462.39 3136.34 资产减值损失 -54.42 0.00 0.00 0.00 非流动资产 3733.87 3729.37 3726.87 3722.57 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 长期投资 297.74 297.74 297.74 297.74 投资净收益 -32.28 -60.34 -76.10 -68.82 固定资产 1099.25 1099.25 1099.25 1099.25 营业利润 418.88 534.96 659.07 830.40 无形资产 1054.66 1054.66 1054.66 1054.66 营业外收入 2.35 0.00 0.00 0.00 其他 1282.22 1277.72 1275.22 1270.92 营业外支出 0.67 0.00 0.00 0.00 资产总计 16200.43 16490.15 18447.16 18608.55 利润总额 420.55 534.96 659.07 830.40 流动负债 10431.52 10216.39 11546.89 10924.63 所得税 10.39 30.12 32.56 46.75 短期借款 890.74 890.74 890.74 890.74 净利润 410.16 504.84 626.51 783.65 应付账款 5643.03 5699.42 6391.08 4748.79 少数股东损益 34.92 44.58 56.32 73.43 其他 3897.75 3626.23 4265.08 5285.11 归属母公司净利润 375.24 460.27 570.19 710.22 非流动负债 280.23 280.23 280.23 280.23 EBITDA 854.51 534.96 659.07 830.40 长期借款 233.00 233.00 233.00 233.00 EPS（元） 0.60 0.74 0.91 1.14 其他 47.23 47.23 47.23 47.23 负债合计 10711.74 10496.62 11827.11 11204.86 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 313.47 358.05 414.37 487.80 营业收入 -13.27% 2.55% 13.67% 21.14% 归属母公司股东权益 5175.22 5635.48 6205.67 6915.89 营业利润 -4.11% 27.71% 23.20% 26.00% 负债和股东权益 16200.43 16490.15 18447.16 18608.55 归属母公司净利润 -0.28% 22.66% 23.88% 24.56% 毛利率 23.48% 25.07% 26.31% 27.05% 现金流量表(百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 净利率 4.08% 4.88% 5.32% 5.47% 经营活动现金流 -554.66 18.83 1145.76 -2108.30 ROE 7.25% 8.17% 9.19% 10.27% 净利润 410.16 504.84 626.51 783.65 ROIC 7.87% 7.07% 8.07% 9.16% 折旧摊销 318.69 0.00 0.00 0.00 资产负债率 66.12% 63.65% 64.11% 60.21% 财务费用 47.48 0.00 0.00 0.00 净负债比率 -9.77% -8.33% -23.74% 8.12% 投资损失 32.28 60.34 76.10 68.82 流动比率 1.20 1.25 1.27 1.36 营运资金变动 -1449.57 -546.36 443.14 -2960.76 速动比率 0.69 0.70 0.76 0.70 其它 86.30 0.00 0.00 0.00 总资产周转率 0.57 0.58 0.61 0.70 投资活动现金流 -228.03 -55.84 -73.60 -64.52 应收帐款周转率 2.02 1.96 2.04 2.18 资本支出 -228.03 0.00 0.00 0.00 应付帐款周转率 1.27 1.25 1.31 1.70 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 每股收益 0.60 0.74 0.91 1.14 其他 0.00 -55.84 -73.60 -64.52 每股经营现金 -0.89 0.03 1.84 -3.38 筹资活动现金流 -159.45 0.00 0.00 0.00 每股净资产 8.30 9.04 9.96 11.10 短期借款 7.54 0.00 0.00 0.00 P/E 38.83 31.66 25.55 20.52 长期借款 26.00 0.00 0.00 0.00 P/B 2.82 2.59 2.35 2.11 其他 -192.99 0.00 0.00 0.00 EV/EBITDA 20.91 26.30 19.72 18.27 现金净增加额 -942.13 -37.02 1072.16 -2172.82 P/S 1.58 1.55 1.36 1.12 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 吴砚靖TMT/科创板研究负责人 北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析从业经验，历任中银国际证券首席分析师，国内大型知名PE机构研究部执行总