光伏行业1-2月度报告：装机维持高增，玻璃价格坚挺

太阳能 光伏行业1-2月度报告 装机维持高增，玻璃价格坚挺 同步大市-A(维持) 2024年4月18日 行业研究/行业月度报告 太阳能板块近一年市场表现 投资要点： 光伏装机及发电量：2024年1-2月国内光伏新增装机36.7GW，同增80.3%，大超市场预期，主要或受益于产业链降价后的高经济性，叠加部分年底项目延后年后开工，考虑当前光储IRR提升及电网消纳压力，预计今年国内装机有望在较高基数下维持30%左右增长。展望24Q2进入装机旺季，新增需求或仍有支撑。我国1-2月太阳能发电量490.3亿千瓦时，同比+33%， 占全国总发电量比例达3.3%。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 资料来源：最闻 首选股票 评级 601865.SH 福莱特 买入-A 601012.SH 隆基绿能 买入-A 600732.SH 爱旭股份 买入-A 300842.SZ 帝科股份 买入-A 002795.SZ 永和智控 买入-B 相关报告： 【山证太阳能】硅料价格加速下跌， 2.0mm玻璃价格大幅上涨2024.4.14 【山证太阳能】2月全国平均光伏发电利用率为93.4%，全产业链价格下降2024.4.8 分析师：肖索 执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com 贾惠淋 执业登记编码：S0760523070001邮箱：jiahuilin@sxzq.com 研究助理：王雲昊 邮箱：wangyunhao@sxzq.com 组件出口：同增环降，欧洲市场持续复苏，新兴市场快速放量。2024年2月国内光伏组件出口量21.2GW，同比+43%，环比-3%，出口金额25.5亿美元，同比-25.4%，环比-8.6%。分地区看，欧洲市场持续复苏，美洲、亚太市场因季节性因素环比下降，新兴市场快速放量。2月出口：欧洲8GW，同比-18%，环比+33%，主要系红海危机导致运费调涨、航运风险升高，分销商因市场风险提前拿货；美洲2.9GW，同比+53%，环比-19.4%，其中巴西出口2.3GW；亚太7.7GW，环比-12.5%，同比+148%；中东1.9GW，同比 +123%，环比-36.7%，预计今年第一季度拉货量有望超越去年，其中沙特1-2 月出口2.6GW；2月非洲690MW，同比+27%，环比+9.7%。 逆变器出口：季节性因素拖累环比，符合预期。根据海关总署数据，2024年2月国内光伏逆变器出口金额32亿元，同比-45.7%，环比-20.6%。分省市看，广东、江苏单2月逆变器出口金额分别为12.2亿元、3.7亿元，环比分别-3%、-28%。浙江单2月逆变器出口金额7.4亿元，环比-10%，而安徽单2月逆变器出口金额6.0亿元，环比-38%。 产业链价格：主材整体下跌，光伏玻璃价格坚挺。硅料：主力合约换至2406，收盘价为12215元/吨，总体较上周小幅上涨1.7%，本周多晶硅致密料均价57元/kg，较上周下降9.5%。硅片：本周150μm的182mm单晶硅片均价1.70元/片，较上周持平。电池片：本周M10电池片（转换效率23.1%+）均价为0.36元/W，较上周持平。组件：本周182mm单面PERC/双面PERC/TOPCon组件均价分别为0.88/0.90/0.94元/W，较上周下降。EVA粒子：上周EVA粒子价格13700元/吨，较上周持平。光伏玻璃：上周3.2mm光伏镀膜玻璃价格26.5元/平方米，较上周上涨1.9%。 重点公司关注：重点推荐福莱特、隆基绿能、爱旭股份、帝科股份、永和智控，积极关注：福斯特、中信博、京山轻机、锦富技术、大全能源、通灵股份。 风险提示：光伏装机不及预期；产业链价格波动风险、海外地区政策风险。 目录 1.需求：1-2月光伏装机超预期，欧洲组件库存加速去化4 1.1装机：1-2月国内光伏新增装机36.7GW，同增80%，超预期4 1.2出口：组件和逆变器出口金额环比下降4 1.2.1组件出口：同增环降，欧洲市场持续复苏，新兴市场快速放量4 1.2.2逆变器出口季节性因素拖累环比，符合预期7 1.3太阳能发电量：同比增长33%，占全国总发电量比例达3.3%8 2.产业链价格数据跟踪9 3.投资建议11 4.风险提示11 图表目录 图1：国内光伏月度新增装机及增速（GW）4 图2：2015-2023年国内光伏新增装机量（GW）4 图3：2024年1-2月光伏组件出口金额（亿美元）5 图4：国内光伏组件出口量及环比增速（GW）5 图5：国内组件对欧洲月度出口（GW）6 图6：国内组件对亚太地区月度出口（GW）6 图7：国内组件对美洲月度出口（GW）6 图8：国内组件对中东地区月度出口（GW）6 图9：单月逆变器出口金额及增速（亿元，%）7 图10：安徽逆变器出口金额及增速（亿元，%）7 图11：广东逆变器出口金额及增速（亿元，%）7 图12：浙江逆变器出口金额及增速（亿元，%）8 图13：江苏逆变器出口金额及增速（亿元，%）8 图14：我国月度电力供应量及来源结构（亿千瓦时）8 图15：工业硅参考价格（元/吨）9 图16：多晶硅价格（元/千克）9 图17：硅片价格（元/片）10 图18：电池片价格（元/W）10 图19：组件价格（元/W）10 图20：3.2mm光伏镀膜玻璃价格（元/平方米）10 图21：EVA粒子价格（元/吨）11 1.需求：1-2月光伏装机超预期，欧洲组件库存加速去化 1.1装机：1-2月国内光伏新增装机36.7GW，同增80%，超预期 2024年1-2月光伏新增装机再超预期，高景气度延续。据国家能源局，2024年1-2月国内光伏新增装机36.7GW，同增80.3%，大超市场预期，主要受益于产业链降价后的高经济性，叠加部分年底项目延后年后开工。考虑当前光储IRR提升及电网消纳压力，预计今年国内装机有望在较高基数下维持30%左右增长，对应新增装机规模280GW，预计24Q2进入装机旺季，新增需求或仍有支撑。 图1：国内光伏月度新增装机及增速（GW）图2：2015-2023年国内光伏新增装机量（GW） 资料来源：国家能源局，山西证券研究所资料来源：国家能源局，山西证券研究所 1.2出口：组件和逆变器出口金额环比下降 1.2.1组件出口：同增环降，欧洲市场持续复苏，新兴市场快速放量 2月国内光伏组件出口量21.2GW，同比+43%，环比-3.2%，根据海关总署和InfoLink数据，2月国内光伏组件出口量21.2GW，同比+43%，环比-3.2%，主要受益于欧洲组件去库速度超预期，叠加印度、巴西财年节点抢装。2月出口金额25.5亿美元，同比-25.4%，环比-8.6%。2024年1-2月国内组件累计出口达43.1GW，同比+45%，累计出口金额53.3亿美元，同比-23.3%。 图3：2024年1-2月光伏组件出口金额（亿美元）图4：国内光伏组件出口量及环比增速（GW） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：InfoLink，山西证券研究所 分地区看，欧洲市场持续复苏，美洲、亚太市场因季节性因素环比下降，新兴市场快速放量。据InfoLink数据： 欧洲：2月中国出口约8GW光伏组件至欧洲，同比-18%，环比+33%，主要系红海危机导致运费调涨、航运风险升高，分销商因市场风险提前拿货。24年1-2月累积向欧洲出口6.5GW，同比-18%。往后看，组件厂家自有欧仓库存已下降约50%，去库进程接近尾声，24Q2或进入补库周期，叠加欧洲Q2传统旺季与N型产品迭代趋势，预计24Q2组件欧洲出口较为乐观。 美洲：2月出口量2.9GW，同比+53%，环比-19.4%，24年1-2月累积向美洲累计出口6.5GW组件，同比+44%，其中向巴西市场出口2.3GW贡献主要增量。巴西货币政策委员会于二月决定调降基本利率，或刺激巴西光伏经济性与装机提升。 亚太：2月向亚太市场出口组件7.7GW，同比+148%，环比-12.5%，24年1-2月累积向亚太市场累计出口16.5GW，同比+195%，预计今年一季度进口量有望超越去年上半年。分国家看，向巴基斯坦2月出口2.6GW超越印度的2.5GW贡献最大增量，自去年底开始，受益于一带一路计划带动，叠加当地传统能源价格上涨，巴国光伏装机快速提升，进口中国组件量逐月提升。 中东：2月向中东市场出口组件1.9GW，同比+123%，环比-36.7%，2024年1、2月拉货累计约4.8GW，同比高增200%，预计今年一季度拉货量有望超越去年上半年总量。其中24年1-2月沙特为最大占比国家，合计进口量为2.6GW，主要系沙特政府释出的大型项目招标案顺利刺激光伏需求。 非洲：2月向非洲市场出口组件690MW，同比+27%，环比+9.7%，2024年1、2月拉货 共计约1.3GW，同比+44%，预计今年一季度拉货量有望维持去年同期水平，甚至出现微幅增长。今年一、二月非洲市场进口中国光伏组件以摩洛哥为最大占比国家，合计进口量为308MW，占整体非洲市场约23%，略高于以往非洲拉货量最高的南非与次高的埃及，推测为大型项目带动短期需求。往后看，南非市场虽仍受基建与绿能采购问题扰动，但由于23年底启动第七轮PEIPPPP（国家再生能源独立电力开发采购计划），规划1.8GW装机，或支撑今年需求。 图5：国内组件对欧洲月度出口（GW）图6：国内组件对亚太地区月度出口（GW） 资料来源：InfoLink，山西证券研究所资料来源：InfoLink，山西证券研究所 图7：国内组件对美洲月度出口（GW）图8：国内组件对中东地区月度出口（GW） 资料来源：InfoLink，山西证券研究所资料来源：InfoLink，山西证券研究所 1.2.2逆变器出口季节性因素拖累环比，符合预期 受季节性因素影响，2月逆变器出口环比-21%，根据海关总署数据，2024年2月国内光伏逆变器出口金额32亿元，同比-45.7%，环比-20.6%。主要系春节期间有7-10天假期无法发货，符合预期。 图9：单月逆变器出口金额及增速（亿元，%） 资料来源：海关总署，山西证券研究所 分出口省市看，广东、江苏、安徽、浙江环比均小幅下降。根据海关总署数据，广东、江苏单2月逆变器出口金额分别为12.2亿元、3.7亿元，环比分别-3%、-28%。浙江单2月逆变 器出口金额7.4亿元，环比-10%，而安徽单2月逆变器出口金额6.0亿元，环比-38%。 图10：安徽逆变器出口金额及增速（亿元，%）图11：广东逆变器出口金额及增速（亿元，%） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 图12：浙江逆变器出口金额及增速（亿元，%）图13：江苏逆变器出口金额及增速（亿元，%） 资料来源：海关总署，山西证券研究所资料来源：海关总署，山西证券研究所 1.3太阳能发电量：同比增长33%，占全国总发电量比例达3.3% 1-2月太阳能发电量同比增长33%。根据国家统计局数据，我国1-2月太阳能发电量490.3亿千瓦时，同比+32.7%，占全国总发电量比例达3.3%，同比+0.76pct。我国1-2月总发电量14870.3亿千瓦时，同比增长10.17%，其中火电/水电/核电/风电发电量分别同比 +10.71%/+1.68%/+3.5%/+12%。 图14：我国月度电力供应量及来源结构（亿千瓦时） 资料来源：国家统计局，山西证券研究所 2.产业链价格数据跟踪 工业硅价格：据硅业分会，截至4月10日，工主力合约换至2406，收盘价为12215元/ 吨，总体较上周小幅上涨1.7%，全国综合价格为13439元/吨，下跌171元/吨；其中分牌号来 看，553为13005元/吨，下跌101元/吨；421为13565元/吨，下跌207元/吨，新疆、云南、四川的综合价格分别下跌146元/吨、245元/吨、49元/吨和300元/吨。本周工业硅现货市场成交清淡，下游采购仍存在压价行为，维持刚需采购，价格继续下行。 多晶硅价格：据