汽车行业点评研究：小米SU7性价比优势显著，生态打造核心竞争力240331

│ 汽车 小米SU7性价比优势显著，生态打造核心竞争力 小米SU7正式上市，性价比优势显著 小米SU7于3月28日正式发布，3个版本分别定价21.59/24.59/29.99万元。与同价格带竞品对比来看，小米SU7在续驶里程、最高车速、零百加速均较为领先，风阻系数优于所有竞品。在智驾硬件方面，小米SU7全系标配11个摄像头、12个超声波雷达和3个毫米波雷达。在智驾功能方面，小米SU7支持倒车预警、车道居中保持、自动泊车入位等多项功能，并且全系标配高速NOA，Pro版和Max标配城市NOA，智能驾驶功能保持领先。 20-30万价格带新能源市场持续扩容 20-30万元乘用车销量持续增长，新能源渗透率快速提升。2023年国内20- 30万价格带乘用车销量495.7万辆，同比增长28.0%，其中新能源汽车销量228.0万辆，同比增长129.4%，新能源渗透率为46.0%，同比显著增长20.3pct。竞争格局来看，Model3和比亚迪汉竞争优势明显，在2023年价格调整之后仍可以保持月销2万以上，竞争力强劲。小米SU7凭借在车型设计、硬件配置、智驾功能、生态赋能等多优势，有望实现销量快速爬坡 小米汽车“内功”深厚，生态有望赋能 制造方面，小米高度智能化工厂保障零部件和装配质量。包括了冲压、焊接、涂装和总装传统4大车间，还增加了大压铸和电池车间，实现一体化大压铸后地板和CTB电池的自主生产。渠道方面，小米汽车采用“1+N”模式，与经销商集团或区域强商合作建设2S店以及借助小米之家进入商超两种模式，快速完成渠道布局。技术方面，智能驾驶采用BEV+Transformer+占用网络的底层算法，对感知技术进行三方面创新，包括变焦BEV、超分辨率占用网络技术和道路大模型技术；智能座舱搭载小米自研澎湃OS，完成人车家全生态互联。小米通过智能家居及手机生态，有望对车端赋能。 小米采用优质供应商，具备供应链稳定能力 小米汽车供应链完善，吸纳海内外优质供应商。2023年12月28日小米汽车技术发布会公布小米汽车的供应链汲取优质的海内外公司，其中底盘件部分，主要以博世、大陆、采埃孚等海外传统零部件巨头为主；新能源动力系统、热管理方面，充分利用国内厂商在三电领域的领先优势，囊括了宁德时代、汇川技术、华域汽车、银轮股份等优质上市、非上市公司。充分汲取海内外零部件厂商的相对优势，保证小米汽车的供应链的安全与稳定。 投资建议 小米SU7上市后，27分钟获得50000辆大定订单，24小时获得88898台大 定订单，叠加优质小米生态和营销策略，小米汽车未来有望实现销量持续提升。当下时间点，建议关注小米产业链中拓普集团、华域汽车、银轮股份等公司营收和业绩弹性。 风险提示：产能爬坡不及预期，行业竞争加剧风险，原材料价格上涨风险。 2024年03月31日 投资建议：强于大市（维持） 上次建议：强于大市 汽车 沪深300 10% -3% -17% -30% 2023/32023/72023/112024/3 相对大盘走势 作者 分析师：高登 执业证书编号：S0590523110004邮箱：gaodeng@glsc.com.cn 行业报告 行业点评研究 相关报告 1、《汽车：乘风破浪，汽车大航海时代已至》 2024.03.22 2、《汽车：如何看待手机板对板连接器国产化趋势？》2024.03.17 1.小米SU7正式上市，性价比优势显著 1.120-30万元轿车市场新能源渗透率快速提升 20-30万元乘用车销量持续增长，新能源渗透率快速提升。根据Marklines数据，2023年国内20-30万价格带乘用车销量495.7万辆，同比增长28.0%，其中新能源汽车销量228.0万辆，同比增长129.4%，新能源渗透率为46.0%，同比显著提升20.3pct。 图表1：2019-2023年20-30万元乘用车销量图表2：2019-2023年20-30万元新能源乘用车销量 600 500 400 300 200 100 0 销量（万辆）YOY 495.7 387.2 272.5 292.2 307.9 20192020202120222023 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 600 500 400 300 200 100 0 新能源车销量（万辆）燃油车销量（万辆） 新能源渗透率 25.7% 15.0% 5.4% 5.2% 46.0% 20192020202120222023 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Marklines，国联证券研究所资料来源：Marklines，国联证券研究所 20-30万元各类别车辆销量均有所增长。分车辆类型来看，2023年20-30万价 格带的轿车/SUV/MPV销量分别为192.2/289.6/14.0万辆，同比分别增长18.0%/37.3%/3.0%，各车辆类型销量均有所增长。 20-30万元轿车新能源渗透率呈现高速提升态势。2023年20-30万元的轿车市场中，新能源轿车/燃油轿车销量分别为90.9/101.3万辆，同比分别变化+73.2%/-8.2%，新能源渗透率呈现高速提升态势，2023年新能源渗透率为47.3%，同比提升 15.1pct，新能源轿车在20-30万元的轿车市场已占据半壁江山。 图表3：2023年20-30万元各类别车辆销量图表4：2023年20-30万元新能源轿车销量 600 500 400 300 200 100 轿车（万辆）SUV（万辆）MPV（万辆） 250 200 150 100 50 新能源轿车（万辆）燃油轿车（万辆） 新能源渗透率 50% 40% 30% 20% 10% 0 20192020202120222023 00% 20192020202120222023 资料来源：Marklines，国联证券研究所资料来源：Marklines，国联证券研究所 Model3与比亚迪汉占据20-30万元新能源轿车市场主导地位。细分车型来看， 2023年20-30万元的新能源轿车市场中，Model3/比亚迪汉/比亚迪海豹/红旗E-QM5/小鹏P7销量分别为30.1/22.8/8.4/7.7/4.5万辆，同比分别变化+17.6%/-16.7%/+64.6%/+148.9%/-23.1%，市占率分别为33.1%/25.1%/9.3%/8.4%/5.0%，同比 分别变化+0.3/-10.0/+2.7/+4.5/-2.6pct。 图表5：2022&2023年20-30万元新能源轿车分车型销量 图表6：2022&2023年20-30万元新能源轿车分车型市占率 2023年销量（万辆）2022年销量（万辆）YOY 35200.0% 30150.0% 25 20100.0% 1550.0% 10 50.0% 0-50.0% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2023年市占率2022年市占率市占率变化 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 资料来源：Marklines，国联证券研究所资料来源：Marklines，国联证券研究所 Model3和比亚迪汉月度销量均在2万以上。从20-30万元主要新能源轿车的 销量走势来看，Model3的月销在2万-3万之间波动，2023Q3受车型换代影响，销量有所下滑，但在2023年9月新款Model3上市后，销量重回高峰。比亚迪汉在 2023年3月推出冠军版后，销量实现高速提升，月度稳态销量约为2万。其他车型如比亚迪海豹、红旗E-QM5、极氪001、小鹏P7月销均在1万以下。 图表7：20-30万元新能源轿车销量走势（辆） Model3比亚迪汉比亚迪海豹红旗E-QM5极氪001小鹏P7 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.12 资料来源：Marklines，国联证券研究所整理 1.2小米SU7性价比优势显著 从车辆类别与价格定位来看，小米SU7的主要竞争对手是Model3、比亚迪汉、极氪001、高配版海豹，因此我们选取上述车型与小米SU7进行配置对比。 小米SU7性价比优势显著。在基本参数方面，小米SU7的续驶里程、最高车速、零百加速均较为领先，风阻系数优于所有竞品。在智驾硬件方面，小米SU7全系标配 11个摄像头、12个超声波雷达和3个毫米波雷达，除特斯拉在芯片算力上仍高于小米SU7外，小米SU7智驾硬件配置较竞品更为丰富。在智驾功能方面，小米SU7支持倒车预警、车道居中保持、自动泊车入位等多项功能，并且全系标配高速NOA，Pro版和Max标配城市NOA，而竞品仅支持部分功能，且未标配高速NOA和城市NOA，小米SU7智驾功能更为优秀。考虑到小米SU7定价21.59万元起，叠加各方面参数较为领先，新车性价比优势显著。 图表8：小米SU7竞品参数对比 小米SU72024款 小米SU72024款 小米SU72024款 Model32023款 汉2024款EV荣耀版 海豹2024款荣耀版 极氛0012024款WE版 700km后驱标准版 830km后驱pro版 800km四驱Max版 后轮驱动版 715km前驱旗舰型 700km性能版 100kWh后驱 厂家指导价格(万元） 21.59 24.59 29.99 24.59 21.98 21.98 26.90 上市时间 2024.3 2024.3 2024.3 2023.09 2024.2 2024.03 2024.02 基本参数 长（mm） 4997 4997 4997 4720 4995 4800 4977 宽（mm） 1963 1963 1963 1848 1910 1875 1999 高（mm） 1455 1455 1440 1442 1495 1460 1545 轴距（mm） 3000 3000 3000 2875 2920 2920 3005 电池类型 磷酸铁锂电池 磷酸铁锂电池 三元锂电池 磷酸铁锂电池 磷酸铁锂电池 磷酸铁锂电池 三元锂电池 电池能量（kWh） 73.6 94.3 101 60 85.44 82.5 100 CLTC纯电续航（km） 700 830 800 606 715 700 750 最高车速（km/h） 210 210 265 200 185 180 240 百公里加速（s) 5.28 5.7 2.78 6.1 7.9 5.9 5.9 风阻系数（Cd) 0.195 0.195 0.195 0.22 0.233 0.219 0.23 高压快充平台 800V 智能驾驶 前后驻车雷达 前●/后● 前●/后● 前●/后● - 前●/后● 前●/后● 前●/后● 驾驶辅助影像 ●360度全景影像 ●360度全景影像 ●360度全景影像 ●倒车影像 ●360度全景影像 ●360度全景影像 ●360度全景影像 辅助驾驶芯片 ●英伟达Orin ●双英伟达Orin ●双英伟达Orin ●2颗HW4.0 - - ●双MobileyeEyeQ5H 芯片总算力 ●84TOPS ●508TOPS ●508TOPS ●720TOPS - - ●48TOPS 摄像头数量 ●11个 ●11个 ●11个 ●7个 ●5个 ●5个 ●11个 超声波雷达数量 ●12个 ●12个 ●12个 - ●8个 ●6个 ●12个 毫米波雷达数量 ●3个 ●3个 ●3个 - ●3个 ●3个 ●1个 激光雷达数量 - ●1个 ●1个 - - - ●1个 辅助驾驶系统 ●XiaomiPilot ●XiaomiPilot ●XiaomiPilot ●Autopilot ●DiPilot - ●ZEEKRAD 辅助驾驶等级 ●L2 ●L2 ●L