年报点评：市场需求疲软和资产减值计提拖累业绩表现，新能源产品竞争力凸显

《宇通重工(600817)年报点评》报告指出，公司2023年业绩受到市场需求疲软的影响，尤其是环卫装备、工程机械、矿用装备以及环卫服务业务的需求下滑，导致公司营业收入下降18.92%，净利润下滑43.36%。其中，环卫装备营业收入下滑32.91%，工程机械营业收入下滑15.82%，环卫服务营业收入微降0.31%。

公司环卫装备销售量下降，但新能源环卫装备表现突出。在传统市场疲软的情况下，新能源环卫装备市场展现出强劲的增长势头，新能源渗透率从2022年的5.00%上升至2023年的8.10%，上险量增长27.7%至6227台。公司加大了在新能源环卫设备研发和产业化的投入，特别是在关键技术如电池、电机、电驱、电桥、电控以及线控底盘方面的自主研发，取得了多项突破。2023年，公司新能源环卫车辆上险1150台，市场占有率达到18.5%，连续四年位居行业第一。

公司在环卫服务业务方面保持谨慎，优化项目结构，加强回款管理。虽然营业收入略有下滑，但经营活动现金流量大幅增长12.66倍，表明公司在资金回流方面采取了有效措施。环卫服务行业需求稳定，公司通过设备+服务优势，实现管理的精细化、信息化和高效化。

公司积极把握矿用装备和工程机械的电动化趋势，推出增程式电动强夯机等创新产品，保持行业领先地位。同时，公司开发了适应矿山复杂工况的三电系统，并为车辆提供了多样化的充电补能方案，推动矿用装备向新能源化、无人化、大型化方向发展。

报告维持对公司“增持”的评级，预计2024-2026年净利润分别为2.67亿、3.17亿、3.78亿，对应每股收益0.49、0.58、0.70元，当前股价下对应的PE分别为18.60、15.68、13.14倍。报告认为，尽管短期业绩受到宏观因素影响，但公司有望持续受益于环卫装备和工程机械的电动化趋势，实现持续增长。