商品研究晨报-黑色系列

期货研究 商 品2024年04月18日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：宏观预期提振，偏强震荡2 螺纹钢：成交改善，震荡偏强4 热轧卷板：震荡偏强4 硅铁：现实供需双弱，宽幅震荡6 国锰硅：成本支撑，偏强震荡6 泰 君焦炭：震荡反弹8 安焦煤：竞拍氛围回暖，震荡反弹8 期动力煤：淡季现实背景下，震荡偏弱10 货玻璃：短线偏强二季度仍有压力12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年4月18日 研究 铁矿石：宏观预期提振，偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 870.0 35.5 4.25 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 680,232 500,717 9,998 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 1003.0 956.0 47.0 PB（61.5%） 881.0 844.0 37.0 金布巴（61%） 828.0 793.0 35.0 超特（56.5%） 725.0 685.0 40.0 国产矿 唐山（66%） 1061.0 1039.0 22.0 邯邢（66%） 982.0 982.0 0.0 莱芜（65%） 900.0 900.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 70.7 70.7 0.0 基差（I2409,对金布巴) 45.6 51.9 -6.4 I2405-I2409 45.0 43.0 2.0 I2409-I2501 45.5 39.5 6.0 卡粉-PB 122.0 112.0 10.0 PB-金布巴 53.0 51.0 2.0 PB-超特 156.0 159.0 -3.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 （1）国家发改委：推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 产业层面，近期铁矿现实供需基本面中性偏弱。供给端，海外主流矿发运环比回升，非主流发运贡献较大同比增量，帮助港口库存快速累积；需求端，下游钢厂高炉复产相对谨慎，铁水产量近期已基本完成筑底。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 但经历了前期价格的大幅回调，当前估值对于之前基本面的转弱与市场对于终端需求的悲观预期已反映的较为充分。宏观层面，近日国内数据密集发布，市场对于各类资产的表现预期发生较大分歧，黑色板块呈宽幅震荡势，且波动与权益市场表现出较强联动性。综合来看，近期宏微观市场各方观点背离较大，多空博弈加剧，预计短期价格波动较大。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2024年04月18日 商品研究 螺纹钢：成交改善，震荡偏强 产业服务 研【基本面跟踪】 究 热轧卷板：震荡偏强 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2410 3,682 70 1.94 HC2410 3,833 49 1.29 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2410 2,046,152 1,822,853 39,239 HC2410 519,658 888,585 26,384 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3620 3590 30 杭州 3630 3600 30 北京 3710 3660 50 广州 3880 3850 30 热轧卷板 上海 3860 3810 50 杭州 3870 3840 30 天津 3770 3740 30 广州 3810 3780 30 唐山钢坯 3460 3420 40 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2410) -62 -18 -44 基差（HC2410) 27 33 -6 RB2405-RB2410 -72 -64 -8 HC2405-HC2410 24 28 -4 HC2405-RB2405 247 261 -14 HC2410-RB2410 151 169 -18 现货卷螺差 131 112 19 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 4月12日钢联周度数据：产量方面，螺纹-2.68万吨，热卷-4.26万吨，五大品种合计-9.01万吨；总库存方面，螺纹-76.64万吨，热卷-6.27万吨，五大品种合计-108.02万吨；表需方面，螺纹+10.65万吨，热卷-2.85万吨，五大品种合计-0.99万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 乘联会：预计3月乘用车市场零售169.9万辆，同比增长7%，环比增长54%；今年以来累计零售 484.1万辆，同比增长13%。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期市场情绪反复较为明显，螺卷价格剧烈波动。3月由于终端需求表现大幅不及预期，导致产业链产生负反馈，螺卷价格持续下跌。进入4月后，螺卷供需出现一定程度边际改善，一方面随着原料价格的大幅下行，估值压力释放较为充分，同时原料的让利使得钢厂即时利润改善，复产预期回升，原料有所企稳；另一方面近期建材需求出现一定程度的边际修复，终端成交环比改善。总体来看，近期工业品表现整体骗强，叠加螺卷供需边际改善，触底反弹，偏强震荡思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年4月18日 研究 硅铁：现实供需双弱，宽幅震荡 国泰君安 期【基本面跟踪】 货 锰硅：成本支撑，偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 研硅铁、锰硅基本面数据 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2404 0 0 130 0 期货 硅铁2405 6588 6 41,752 锰硅2404 6268 62 1 锰硅2405 6304 8 30,514 究所 项目 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 现货硅锰:FeMn65Si17:内蒙锰矿:Mn44块 兰炭:小料:神木 价格 6200 期现价差 价差近远月 硅铁 期货研究 期现 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】财联社： (1)统计局：初步核算，一季度国内生产总值（按不变价格计算）同比增长5.3%。 (2)中国3月规模以上工业增加值同比增长4.5%。 (3)中国3月社会消费品零售总额同比增长3.1%。 (4)统计局：1-3月份，全国房地产开发投资同比下降9.5%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 双硅日内回弹，短期内呈震荡回弹态势。供给端，厂家检修力度加大带动双硅主产区开工率进一步下行，产业利润趋负背景下产量难有大幅回升，双硅库存矛盾分化仍存，锰硅库存水平居高不下，硅铁供需双弱产业现实仍存。双硅刚需虽受钢招影响陆续释放，但量价均表现一般，下游需求回暖持续性存疑，复产预期不定。成本估值角度来看，矿料受供应扰动价格保持坚挺，兰炭等用料成本小幅回升，从成本端为双硅价格底部实现支撑。综合来看，下游需求复苏预期较弱叠加成本估值走强，双硅价格上推动力一般，上方空间不易高估，下方或得到有力支撑，短期内仍以震荡盘整为主，后期走势或受钢厂季节性增产预期影响，应当持续关注市场去库情况、钢厂端复工复产意愿及成本价格波动情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年04月18日 研究 焦炭：震荡反弹 焦煤：竞拍氛围回暖，震荡反弹 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2090元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2095元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2095元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1910元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2085元/吨。 2、4月17日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1700（+90）;S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1626（-）;S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1545（+21） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 3、持仓情况：4月17日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头增仓2763手，空头增仓3054手；焦炭J2409合约多头增仓982手，空头增仓1026手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：1；焦煤趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 煤焦跟随黑色板块共振上行，悲观情绪有所缓和，但考虑到盘面升水格局依然存在，即便焦炭一轮提涨开启，但盘面已经预期反映3轮，在没有看到现货普遍跟涨前，我们维持短期反弹，追涨谨慎的思路为主。之所以反转趋势仍需时间验证的原因主要来自两个方面：其一、下游备货采购意愿有待观察，整体处于持续去库的节奏当中，焦企炼焦煤可用天数从年初的10天左右降库到现在的4-5天，且伴随着焦炭第八轮提降的快速落地，焦企亏损进一步加剧，导致对原料煤的采购情绪较为消极。其二、虽然国内今年焦煤产量同比存在缺口的现象较为普遍，1-2月跟去年同期比减少了640多万吨，但从各环节库存结构来看，结构性转移的矛盾同样存在，不论是煤矿、洗煤厂库存，还是蒙古口岸监管区库存水平，均呈现出被动累库的压力，导致低库存难以对价格形成显著的驱动。但与此同时，一旦需求复苏的正反馈逻辑持续演绎，补库预期将成为支撑盘面价格的核心。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 商 品2024年04月18日 研究 动力煤：淡季现实背景下，震荡偏弱 国泰 君【昨日内盘】 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 安动力煤ZC405昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收 期于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 货 研【基本面】 究 所1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税929元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税 价804元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价619元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价677元/ 吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价800元/吨