品种策略日报-国债

2024年01月03日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.230 101.246 102.420 102.360 102.725 102.595 101.61 101.43 前日收盘价 101.340 101.332 102.535 102.430 102.845 102.740 101.68 101.46 涨跌 -0.110 -0.086 -0.115 -0.070 -0.120 -0.145 -0.070 -0.030 涨跌幅 -0.11% -0.08% -0.11% -0.07% -0.12% -0.14% -0.07% -0.03% 持仓量 67582 3798 114068 4790 187845 14915 41279 5681 成交量 42512 2712 47224 1825 54319 4699 13807 1358 持仓量增减 89 160 867 215 -2165 742 -1092 63 跨期价差 -0.016 0.060 0.130 0.180 跨期价差前值 0.008 0.1050 0.1050 0.2200 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2403合约下跌0.12%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.743 2.6147 3.2937 2.5649 2.6339 2.535 2.8311 2.5204 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5860 1.7860 1.7025 2.1000 2.5770 2.3170 1.7 2.1 前值 1.7460 1.8670 1.8335 2.2513 2.7780 2.3540 1.9149 2.4 涨跌(bp) -16 -8.1 -13.1 -15.13 -20.1 -3.7 -21.49 -30 点评 昨日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行8.1bp，DR007利率下行15.13bp，GC007利率下行3.7bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.05 2.10 2.25 2.43 2.55 2.56 2.72 2.83 前日收益率 2.06 2.09 2.22 2.40 2.54 2.56 2.73 2.82 涨跌（bp） -0.7 1.18 2.9 2.98 1.49 -0.05 -0.1 0.85 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 45.01 30.47 14.54 27.54 前值(bp) 44.70 31.88 12.82 26.64 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.05bp至2.56%，长短期（10-2）国债收益率利差为45.01bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.33 3.93 3.95 4.08 2.400 2.140 0.050 0.624 前日收益率 4.23 3.84 3.88 4.03 2.350 2.060 0.065 0.657 涨跌（bp） 10.0 9.0 7.0 5.0 5.0 8.0 -1.5 -3.3 内外利差（bp） -208.5 -149.9 -139.3 -124.8 -15.5 41.7 219.5 193.3 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行7bp，德国10Y国债收益率上行8bp，日本10Y国债收益率下行3.3bp。 宏观消息 1、央行周二开展1370亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有10060亿元逆回购到期，因此实现净回笼8690亿元。2、PSl重启，引起市场关注。2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，为PSL有史以来第三高。分析认为，PSL可能用于支持“三大工程”建设，即规划建设保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，后续PSL或将继续投放。3、2023年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8，创四个月新高，高于11月0.1个百分点，连续两个月位于扩张区间。4、商务部表示，2024年元旦假期消费市场潜能加快释放。全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长11.0%；商务部重点监测零售企业金银珠宝、建材、家具销售额分别增长21.2%、13.1%和12.9%。5、泰国总理赛塔·他威信表示，中泰两国将从3月起永久互免对方公民签证。中国外交部表示，中泰进一步加强人文交流，互免签证符合两国人民根本利益。目前双方主管部门正就具体事宜密切沟通，期待有关安排早日落地生效。6、美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9，预期48.4，前值48.2。美国2023年11月营建支出环比升0.4%，预期升0.5%，前值由升0.6%修正至升1.2%。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行9.22BP报1.5611%，7天期下行14.39BP报1.764%，创逾一个月新低，14天期下行50.45BP报1.9187%，创逾一个月新低，1月期报1.8333%。2、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨7.5个基点报4.333%，3年期美债收益率涨8个基点报4.096%，5年期美债收益率涨6.7个基点报3.92%，10年期美债收益率涨5.4个基点报3.936%，30年期美债收益率涨4.5个基点报4.075%。 评论及策略 普遍下跌。10年期国债活跃券收益率上行0.24bp至2.557%。央行公开市场当日净回笼8690亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面整体保持宽松，三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，市场对央行宽松预期减弱。12月制造业PMI较上月回落0.4个百分点，仍处于临界点下方，市场需求不足。央行例会表示要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，增强政府投资和政策激励的引导作用，提高乘数效应，有效带动激发更多民间投资。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。美国上周初请失业金人数高于预期，美债拍卖惨淡，海外需求不佳，美国2023年12月Markit制造业PMI终值为47.9%，低于预期，美债收益率回升。当前期债在前期高点附近有所回落，随着市场对央行宽松预期减弱，期债或面临回调压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。