品种策略日报-国债

2024年04月08日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.596 101.608 103.120 103.070 104.025 103.970 106.39 106.25 前日收盘价 101.608 101.618 103.050 103.025 103.910 103.870 106.05 105.96 涨跌 -0.012 -0.010 0.070 0.045 0.115 0.100 0.340 0.290 涨跌幅 -0.01% -0.01% 0.07% 0.04% 0.11% 0.10% 0.32% 0.27% 持仓量 68746 3363 131410 8885 185140 15917 61641 13517 成交量 32205 1233 53856 1293 69333 4243 33276 5003 持仓量增减 939 76 2959 295 8422 83 825 960 跨期价差 -0.012 0.050 0.055 0.140 跨期价差前值 -0.010 0.0250 0.0400 0.0900 点评 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，其中T2406合约上涨0.11%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.757 2.011 2.214 2.0348 2.1691 1.9601 0.7763 1.2307 点评 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7080 1.8050 1.7269 1.8337 1.9350 1.9700 1.7241 1.85 前值 1.6850 1.8210 1.7039 1.9785 1.9230 2.0890 1.7 2 涨跌(bp) 2.3 -1.6 2.3 -14.48 1.2 -11.9 2.41 -15 点评 上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行1.6bp，DR007利率下行14.48bp，GC007利率下行11.9bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.64 1.76 1.89 2.19 2.31 2.28 2.45 2.46 前日收益率 1.66 1.76 1.90 2.21 2.33 2.30 2.46 2.47 涨跌（bp） -1.87 0.21 -1.05 -1.7 -1.5 -1.3 -1.29 -1.37 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 55.20 42.51 12.69 17.60 前值(bp) 56.91 42.96 13.95 17.67 点评 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.3bp至2.28%，长短期（10-2）国债收益率利差为55.2bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.73 4.38 4.39 4.54 2.800 2.380 0.211 0.771 前日收益率 4.65 4.30 4.31 4.47 2.800 2.390 0.196 0.780 涨跌（bp） 8.0 8.0 8.0 7.0 0.0 -1.0 1.5 -0.9 内外利差（bp） -284.3 -219.2 -210.6 -208.0 -91.3 -9.6 167.6 151.3 点评 上一交易日，美国10Y国债收益率上行8bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率下行0.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月7日（周日）以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日4000亿元逆回购到期，因此单日净回笼3980亿元。本周（4月8日至4月12日）央行公开市场将有60亿元逆回购到期，其中周一至周三分别到期20亿元、20亿元、20亿元，周四和周五无金额到期。2、国务院总理李强会见美国财政部长耶伦。李强表示，希望美方与中方一道，坚持公平竞争、开放合作的市场经济基本准则，不把经贸问题泛政治化、泛安全化。要以市场眼光和全球视野，从经济规律出发，客观、辩证看待产能问题。中国的新能源产业发展，将对全球绿色低碳转型作出重要贡献。中方愿同美方在应对气候变化等问题上加强政策协调，共同应对全球性挑战。3、央行设立科技创新和技术改造再贷款，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。科技创新和技术改造再贷款的设立将有利于引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向处于初创期、成长期的科技型中小企业，以及重点领域的数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目提供信贷支持。4、中国3月外汇储备为32456.57亿美元，前值为32258.17亿美元。3月末黄金储备为7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年3月末，我国外汇储备规模为32457亿美元，较2月末上升198亿美元，升幅为0.62%。我国经济回升向好的态势不断巩固增强，长期向好的基本面不会改变，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。5、美国3月非农就业报告大超市场预期。3月季调后非农就业人口增30.3万人，为2023年5月以来最大增幅，预期增20万人，前值从增27.5万人修正为增27.0万人。美国3月失业率3.8%，预期3.9%，前值3.9%。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行2.74BP报1.7122%，7天期下行0.09BP报1.8135%，创逾一个月新低，14天期下行1.74BP报1.8954%，创逾一个月新低，1月期上行14.11BP报2.0746%。2、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨9.2个基点报4.75%，3年期美债收益率涨9.8个基点报4.565%，5年期美债收益率涨8.9个基点报4.392%，10年期美债收益率涨8.3个基点报4.399%，30年期美债收益率涨7.4个基点报4.553%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债收益率下行0.85bp至2.284%。月初，央行公开市场以净回笼为主，合计净回笼5240亿元，各Shibor品种集体下行，资金面转松。3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数、财新中国制造业PMI环比均有所回升，且位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升。央行例会指出要更加注重做好逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。美国3月ISM制造业PMI上升2.5至50.3%，结束连续16个月萎缩的势头，非农就业人口增30.3万人，大超市场预期，市场预期美联储6月降息可能性回落至不足50%，美债收益率回升。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过随着经济景气水平回升，央行也提示要关注长期收益率变化，随着超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议继续持有短端国债期货品种，关注做陡曲线跨品种套利机会。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。