黑色商品日报：市场情绪升温，价格稳中有涨

期货研究报告|黑色商品日报2023-07-19 市场情绪升温，价格稳中有涨 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：政策预期及补库影响，成材价格震荡上行 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约盘面收于3749元/吨，涨62元/吨；热卷2310合约收于3850元/ 吨，涨59元/吨。昨日全国建材成交17.32万吨。 整体来看，目前成材库存处于历史低位，行业结构优良矛盾不突�。近期钢材处于供需双弱状态，库存呈现淡季累库，由于消费刺激政策和粗钢压产政策尚未落实，产业链上下游信心不足，市场对于后市消费力度有所担忧。近日受山西矿安全事故被责令停产整顿影响，双焦价格纷纷大幅上涨。同时，废钢供应持续不及预期，废钢的供应减量，加剧了铁矿石的供需矛盾，铁矿石价格表现偏强，原料端价格表现偏强使钢材价格受到较强的成本支撑。后续持续跟踪国内经济政策和粗钢压产政策，政策�台将会改变钢材的供需形势，形成利润的重新扩张。 策略： 单边：多螺纹10 跨期：螺纹10-05正套跨品种：做多成材利润期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策、中下游补库情况、原料价格等。 铁矿：产量维持高位，市场震荡运行 逻辑和观点： 昨日铁矿主力2309合约收于845元/吨，较前日下跌5.5元/吨。现货方面：曹妃甸港进口矿铁矿价格全天上涨4-15元/吨。市场交投情况一般，成交情况一般。现PB粉904元/吨涨9元。 整体来看：近期市场观望情绪渐浓，市场期待宏观政策。但市场担忧后期消费力度不足，钢厂缺乏信心，采购原料相对谨慎，抑制铁矿石价格向上空间。短期来看，铁矿 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 石供需基本面依旧偏强，价格表现相对强势。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面，同时需要关注政策对于高矿价的压制。 策略： 单边：震荡 跨品种：多钢厂利润跨期：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：煤矿责令整改，双焦大幅上涨 逻辑和观点： 昨日，山西两煤矿发生安全事故被责令停产整顿，随后多家煤企及地区开展安全检查，部分煤矿停止生产，且恢复时间不确定，使得双焦纷纷大幅上涨。至收盘，焦煤主力合约收于1474.5元/吨，较前日上涨84元/吨，焦炭收于2245.5元/吨，较前日上涨78.5 元/吨。现货方面，双焦现货价格强势，部分主流钢厂落实第二轮涨价，累计涨幅100- 120元/吨。蒙煤通关量仍维持1000车左右，处于历史同期高位水平，随着产地煤价上 涨，口岸蒙煤价格继续小幅上涨，目前蒙5原煤最高成交价涨已至1230元/吨。 综合来看：焦炭方面，近期随着入炉煤成本上移，焦化利润恶化，焦炭产量提升存在难度，而在较高铁水产量的背景下，焦炭需求存在刚性支撑，形成库存去化。近期宏观刺激政策尚未落实，市场担忧后期消费力度不足，钢厂缺乏信心，采购原料仍相对谨慎，但由于钢厂焦炭资源偏紧，部分钢厂有补库需求。未来如果行政性压产政策落地，将对焦炭形成中期利空，因此长期来看，在焦炭产能过剩的情况下，焦炭价格重心将下移。焦煤方面，昨日山西两煤矿受安全事故影响责令停产，短期对供应产生扰动，焦煤价格偏强运行。整体焦煤产量持稳，加之海外焦煤进口充足，焦煤供应整体宽松，而在较高铁水产量的背景下，焦煤需求尚可，形成库存去化。短期来看，煤炭属于消费旺季，焦煤价格存在支撑，且下游仍有补库诉求，价格呈现偏强表现。同样受未来压产政策影响，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，在焦煤供给宽松的情况下，焦煤价格易跌难涨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 策略： 焦炭方面：短期偏强，中长期偏空焦煤方面：短期偏强，中长期偏空跨品种：多钢厂利润 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：市场情绪升温，价格稳中有涨 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域需求较好，矿上拉煤车增加明显，区域价格多次调涨。鄂尔多斯区域部分煤矿停产完成现货供给有所收缩，价格稳中有涨。晋北区域个别事故煤矿停产整顿，价格整体偏强。港口方面，高温天气影响，当前日耗偏高，贸易商情绪有所好转，报价明显上行。进口煤方面，受印度需求升温影响，外矿报价稳中有涨，部分电厂继续招标，多数集中在中高卡煤，成交有限。运价方面，截止到7月18日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于598.28，相比上一交易日上涨10.66。 需求与逻辑：近期国内多地持续高温，下游电厂日耗大幅攀升，南方五省用电负荷创 �新高，当前电厂库存明显高于往年同期水平，终端刚需采购。短期来看，高温天气下，需求有所提升，煤价�现反弹；但一旦价格上涨过高，下游采购将受到压制；中长期来看，煤价反弹高度有限。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：中性期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃纯碱：玻璃延续涨势，纯碱产销尚可 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2309合约震荡上行，收于1708元/吨，上涨16元/吨，涨幅0.95%。 现货方面，昨日全国均价1861元/吨，环比上涨5元/吨，浮法产业企业开工率79.67%，环比持平，华东市场持稳运行，华中市场成交尚可，华南市场刚需补库。整体来看，供应端，玻璃行业总产能依然足够充裕。近期玻璃产销持续走高，带动了玻璃现货价格上涨和利润走高，但下游深加工订单仍然没看到本质的转好，在缺乏中长期大的价格趋势和逻辑的前提下，价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动，整体仍将呈现近强远弱的大格局，关注本次产销走强的持续性，同步关注近月贴水修复的机会，以及远月空配的机会。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2309震荡反弹，收于1845元/吨，上涨11元/吨，涨幅0.60%。现货方面，昨日纯碱市场产销尚可，纯碱开工率84.5%，环比下降。整体来看，伴随近期高温天气影响，部分厂家仍有夏季检修计划，当前远兴一线投产不及预期，生产或存在调试过程，7月产量投放有限，近月供应略显紧张，但远端供应增加较为明确。需求端表现相对平稳，当前市场情绪波动加大。目前纯碱受情绪和资金影响严重，在高持仓、成本支撑和远兴新厂投产的多重影响下，期货价格呈现典型的近强远弱格局，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。 策略： 玻璃方面：震荡偏强纯碱方面：近强远弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日7月18日 昨日7月17日 上周7月11日 上月6月16日 项目 合约 今日7月18日 昨日7月17日 上周7月11日 上月6月16日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3710 3690 3690 3820 上海现货 3870 3840 3830 3930 北京现货 3720 3720 3720 3780 天津现货 3850 3830 3810 3840 广州现货 3860 3860 3840 3910 广州现货 3810 3800 3780 3900 RB10合约 3749 3687 3679 3799 HC10合约 3850 3791 3782 3899 RB01合约 3692 3632 3611 3707 HC01合约 3777 3716 3701 3813 RB05合约 3627 3576 3550 3651 HC05合约 3708 3649 3629 3735 基差:上海 RB10 -39 3 11 21 基差:上海 HC10 20 49 48 31 RB01 18 58 79 113 HC01 93 124 129 117 RB05 83 114 140 169 HC05 162 191 201 195 基差:北京 RB10 61 123 131 71 基差:天津 HC10 90 129 118 31 RB10-RB01 57 55 68 92 HC10-HC01 73 75 81 86 RB01-RB05 65 56 61 56 HC01-HC05 69 67 72 78 唐山普方坯价格 3550 3530 3510 3610 长流程即期利润 华北 140 149 149 249 张家港6-8mm废钢 2550 2560 2550 2580 华东 41 42 36 203 唐山生铁即时成本 2506 2478 2468 2401 江苏生铁即时成本 2630 2601 2598 2515 全国废钢到货(万吨) 50.73 46.59 53.20 44.84 长流程盘面利润 近月 165 166 182 298 全国建材成交(万吨) 17.32 14.10 17.15 18.75 远月 226 218 229 347 长流程即期利润 华北 97 124 140 261 超远月 240 228 230 341 华东 -33 -25 -16 170 卷矿比 现货 4.00 4.01 4.09 4.16 长流程盘面利润 近月 131 125 146 260 10合约 4.56 4.55 4.69 4.78 远月 195 184 193 293 01合约 4.94 4.93 5.06 5.17 超远月 207 199 199 302 卷焦比 现货 1.92 1.91 1.97 2.04 短流程即期利润 华东 -229 -258 -248 -188 10合约 1.71 1.75 1.76 1.79 华南 -264 -264 -233 -206 01合约 1.72 1.75 1.76 1.80 螺矿比 现货 3.84 3.86 3.94 4.04 卷螺差 现货 160 150 140 110 10合约 4.44 4.43 4.56 4.66 10合约 101 104 103 100 01合约 4.83 4.81 4.94 5.03 01合约 85 84 90 106 螺焦比 现货 1.84 1.84 1.90 1.98 焦炭焦煤 10合约 1.67 1.70 1.71 1.74 焦炭现货价格:准一级 日照港 2020 2010 1940 1930 01合约 1.69 1.71 1.72 1.75 唐山到厂价 1960 1910 1910 1860 铁矿石 吕梁出厂价 2170 2130 2130 2070 日青京曹四港最低价 PB粉 880 871 852 860 J09合约 2246 2167 2151 2180 超特粉 748 740 720 725 J01合约 2191 2122 2100 2114 卡粉 980 973 951 960 J05合约 2128 2062 2048 2080 普氏62%美金指数 - 115.05 107.60 115.50 基差:日照港现货 J09 -43 24 -34 -75 I09合约 845 833 807 815 J01 12 70 17 -9 I01合约 764 755 732 737 J05 74 129 68 25 I05合约 725 718 697 699