新能源客户持续增长，进一步完善区域布局

公司2023年度报告分析

营收与利润增长

• 年度表现：公司于2023年实现了总收入45.99亿元，同比增长25.45%；归母净利润为5.46亿元，同比增长6.71%。
• 季度增长：第四季度，公司总收入达到15.24亿元，同比增长40.45%；归母净利润为1.62亿元，同比增长13.92%。

毛利率与费用率

• 毛利率变化：公司2023年整体毛利率为19.26%，较上一年度下降1.12个百分点。国内业务毛利率为19.62%，下降0.88个百分点；国外业务毛利率为6.45%，下降8.55个百分点。
• 费用率调整：销售费用率为0.78%，同比下降0.05个百分点；管理费用率为6.10%，同比下降0.30个百分点；研发费用率上升至3.83%，增长0.34个百分点。这一增长主要源于研发人员数量的增加、工资费用的提升以及在新工艺、新材料开发上的投入增加。

新能源市场拓展与布局

• 客户合作：公司与包括比亚迪、特斯拉、大众等在内的多个国内外知名汽车品牌保持着稳定合作关系，覆盖从国内到国际市场的广泛客户群体。
• 产品与服务：公司在新能源汽车领域深化合作，成功获得包括门板、主副仪表板、立柱、衣帽架、模检具等在内的多个关键部件的业务，特别是在国际豪华主机厂的外饰配件项目中实现了突破，提升了单车价值量。
• 区域布局：通过新增肇庆、大连、合肥、安庆等地生产基地，以及扩大沈阳、天津等现有基地的产能，公司进一步优化了其全球生产布局，2023年实际新增投资8.12亿元，其中设备投资占比5.32亿元，基建投资2.76亿元。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为6.71亿元、7.81亿元和9.02亿元。
• 估值分析：对应的市盈率分别为8.48倍、7.29倍和6.31倍。
• 评级：基于上述分析，维持对公司“增持”的评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：面临来自竞争对手的激烈竞争。
• 行业波动：汽车行业的周期性波动可能影响公司业绩。
• 全球布局挑战：在全球范围内扩展业务时，可能遇到的地域风险和政策限制。