公司业绩简评
2024年上半年业绩
- 总收入：105.45亿元（同比增长3%）
- 归母净利润：20.50亿元（同比增长20%）
- 扣非归母净利润：17.85亿元（同比增长1%）
第二季度业绩
- 收入：53.49亿元（同比增长2%）
- 归母净利润：11.50亿元（同比增长24%）
- 扣非归母净利润：9.42亿元（同比下降6%）
终端需求分析
- 门诊量：794.07万人次（同比增长9.03%）
- 手术量：64.99万例（同比增长6.92%）
- 业务增长：
- 屈光项目收入：41.55亿元（同比增长4%）
- 白内障项目收入：17.35亿元（同比增长4%）
- 视光服务项目收入：23.71亿元（同比增长3%）
- 眼前段收入：9.12亿元（同比增长5%）
- 眼后段项目收入：7.20亿元（同比增长5%）
盈利能力分析
- 毛利率：49.44%（同比增长0.02个百分点）
- 净利率：20.95%（同比增长2.08个百分点）
- 拆解毛利率：
- 屈光项目：57.19%（同比下降0.53个百分点）
- 视光服务项目：55.95%（同比增长0.71个百分点）
- 白内障业务：37.50%（同比增长0.02个百分点）
业务扩张与网络布局
- 境内医院：311家（同比增长82家）
- 门诊部：202家（同比增长34家）
- 海外眼科中心及诊所：140家（同比增长16家）
未来盈利预测与评级
- 2024-2026年归母净利润预测：
- 2024年：40.41亿元（同比增长20%）
- 2025年：46.79亿元（同比增长16%）
- 2026年：53.11亿元（同比增长14%）
- 当前股价对应的PE：23倍
- 评级：维持“买入”
风险提示
- 市场竞争加剧风险
- 人才短缺风险
- 跨区发展风险
- 医疗安全性事故纠纷风险
- 合规监管风险
财务数据概览
财务数据（人民币百万元）
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入 | 16,110 | 20,367 | 23,045 | 25,850 | 28,744 |
| 营业收入增长率 | 7.39% | 26.43% | 13.15% | 12.17% | 11.19% |
| 归母净利润 | 2,524 | 3,359 | 4,041 | 4,679 | 5,311 |
| 归母净利润增长率 | 8.65% | 33.07% | 20.31% | 15.78% | 13.51% |
| 摊薄每股收益 | 0.352 | 0.360 | 0.433 | 0.502 | 0.569 |
估值指标
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
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| 每股经营性现金流净额 | 0.63 | 0.63 | 0.73 | 0.76 | 0.84 |
| ROE (归属母公司) | 15.14% | 1
