自有品牌业务持续高增，24Q1业绩表现亮眼

乖宝宠物：2023年业绩亮点与未来展望

业绩概览：

• 2023年：公司实现总收入43.27亿元，同比增长27.4%，归母净利润4.29亿元，同比增长60.7%。
• 2024Q1：收入10.97亿元，同比增长21.3%，归母净利润1.48亿元，同比增长74.5%。

自有品牌业务：

• 增长强劲：自有品牌业务收入27.45亿元，同比增长34.2%。
• 品牌影响力：麦富迪品牌持续增强，旗下多款产品系列（如双拼粮、益生军团、BARF）受到市场认可。
• 产品结构：品牌产品结构向高端化发展，提升品牌价值。

海外业务：

• 出口回暖：2024年2月，宠物食品出口量与出口额分别增长22.8%和22.3%，实现连续6个月正增长。
• 代工业务：ODM/OEM业务收入14.07亿元，同比增长18.0%，毛利率提升至30.5%。
• 区域分布：境外业务收入14.64亿元，境内业务收入28.63亿元，分别同比增长9.0%和39.4%。

成本与盈利：

• 成本控制：2023年综合毛利率26.8%，2024Q1毛利率达41.1%，显著提升。
• 渠道优化：直销、经销与OEM/ODM模式均实现增长，直销模式毛利率最高。
• 盈利能力：成本结构优化与产品升级共同驱动盈利能力增强。

发展策略与预测：

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为53.57亿、65.10亿、77.62亿元，归母净利润分别为5.74亿、7.47亿、9.19亿元。
• 投资建议：鉴于公司强大的品牌力、产品高端化进程和产能布局，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 国际贸易摩擦、汇率波动、原材料价格波动、市场竞争加剧、品牌建设挑战。

结论：

乖宝宠物作为宠物食品行业的领军企业，凭借其快速发展的自有品牌业务、稳定的海外出口和优化的业务结构，展现出强劲的增长势头和盈利能力。随着品牌影响力和产品线的持续升级，公司有望在未来保持稳定增长，值得投资者关注。