重组收益增厚当期利润，大宗供应链经营稳中向好

建发股份2023年度报告总结

营业与利润概览：

• 全年业绩：建发股份在2023年实现了7636.78亿元的营业收入，同比增长率为-8.30%；归母净利润为131.04亿元，同比增长108.83%。
• 第四季度表现：四季度营业收入为1649.74亿元，同比下降38.50%，环比下降23.37%；归母净利润为6.83亿元，同比下降73.78%，环比下降93.49%。

分红计划：

• 公司计划每10股派发现金红利7元（含税），现金分红占扣除重组收益后归母净利润的比例为58.71%，基于收盘价9.91元计算，股息率为7.1%。

重组影响：

• 通过现金方式收购美凯龙29.95%的股份，产生重组收益96.19亿元，其中归母重组收益为95.22亿元，显著提升了归母净利润。

主营业务分析：

• 供应链运营业务：实现归母净利润39.53亿元，同比减少0.55亿元。商品需求疲软、价格波动以及行业竞争加剧背景下，核心竞争优势稳定，国内国际市场份额增长。
• 房地产业务：销售金额同比增长9.42%，达到2294.79亿元。全年共获取91宗优质土地，全口径拿地金额合计约1320.28亿元，一、二线城市拿地金额占比超90%。
• 家居商场运营业务：四季度亏损5.63亿元。

国际业务拓展：

• 进出口和国际业务额达到438亿美元，同比增长8.38%。国内面向中西部供应商和客户的经营规模增长约8%，国际贸易涉及亚太经合组织国家、一带一路沿线国家以及RC EP成员国家。

房地产战略：

• 坚守稳健的投资策略，全年获取91宗优质土地，合计拿地金额约1320.28亿元，主要集中于一线城市和重点城市。

未来展望与评级：

• 预计2024-2026年的归母净利润分别为66.75、77.37、89.21亿元，每股收益分别为2.22、2.58、2.97元。当前股价对应的PE分别为4.5X、3.8X、3.3X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济下行风险、大宗商品价格波动风险、房地产业务经营不及预期风险、公司面临监管措施的风险、信息数据更新不及时风险。