万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年04月17日星期三 概览 深证成指 9,155.07 -2.29% 【市场回顾】 沪深300 3,511.11 -1.07% 周二，A股三大股指全线下跌，上证指数下跌1.65%，报3007.07点， 科创50 733.15 -2.36% 深证成指跌2.29%，创业板指跌1.97%。两市A股成交额9468亿元人 创业板指 1,760.20 -1.97% 民币，北向资金净卖出27.93亿元人民币，其中，沪股通净卖出13.60 上证50 2,412.32 -0.48% 亿元人民币，深股通净卖出14.32亿元人民币；南向资金净买入98.77 上证180 7,703.90 -0.91% 亿港元。A股两市个股超4800股下跌。申万行业方面，银行、家用 上证基金 5,836.27 -1.46% 电器行业收涨，其余申万行业均收跌；概念板块方面，仅送转填权概 国债指数 211.58 -0.00% 念收涨。港股方面，香港恒生指数收跌2.12%，恒生科技指数跌3.04%。海外方面，美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.17%，标普500指 国际市场表现 数跌0.21%，纳指跌0.12%。欧洲及亚太股市全线收跌。 指数名称 收盘 涨跌幅% 【重要新闻】 道琼斯 37,798.97 0.17% 【一季度国民经济实现良好开局】据国家统计局初步核算，初步核算， S&P500 5,051.41 -0.21% 一季度国内生产总值296,299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%， 纳斯达克 15,865.25 -0.12% 比上年四季度环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11,538亿 日经225 38,471.20 -1.94% 元，同比增长3.3%；第二产业增加值109,846亿元，增长6.0%；第 恒生指数 16,248.97 -2.12% 三产业增加值174,915亿元，增长5.0%。农业（种植业）增加值同比增长3.8%。全国规模以上工业增加值同比增长6.1%。服务业增加 美元指数 106.26 0.05% 值同比增长5.0%。社会消费品零售总额120,327亿元，同比增长4.7%。全国固定资产投资（不含农户）100,042亿元，同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。货物进出口总额101,693亿元，同比增长5.0%。全国居 主持人:夏清莹Email:xiaqy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,007.07 -1.65% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 民消费价格（CPI）同比持平。全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%。全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年同期下降0.3个百分点。全国居民人均可支配收入11,539元，同比名义增长6.2%，扣除价格因素实际增长6.2%。 【证监会上市公司监管司司长郭瑞明就分红和退市有关问题答记者问】郭瑞明称：“分红不达标实施其他风险警示（ST），主要着眼于提升上市公司分红的稳定性和可预期性，重点针对有能力分红但长期不分红或者分红比例偏低的公司。需要指出的是，ST不是退市风险警示（＊ST），主要是为了提示投资者关注公司的风险。公司如仅因此原因被ST，并不会导致退市；满足一定条件后，就可以申请撤销ST。本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”，这纯属误读。” 研报精选 营业收入突破百亿，第二曲线表现亮眼 核心观点 【市场回顾】 周二，A股三大股指全线下跌，上证指数下跌1.65%，报3007.07点，深证成指跌2.29%，创业板指跌1.97%。两市A股成交额9468亿元人民币，北向资金净卖出27.93亿元人民币，其中，沪股通净卖出13.60亿元人民币，深股通净卖出14.32亿元人民币；南向资金 净买入98.77亿港元。A股两市个股超4800股下跌。申万行业方面，银行、家用电器行业收涨，其余申万行业均收跌；概念板块方面，仅送转填权概念收涨。港股方面，香港恒生指数收跌2.12%，恒生科技指数跌3.04%。海外方面，美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.17%，标普500指数跌0.21%，纳指跌0.12%。欧洲及亚太股市全线收跌。 【重要新闻】 【一季度国民经济实现良好开局】据国家统计局初步核算，初步核算，一季度国内生产总值296,299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11,538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109,846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174,915亿元，增长5.0%。农业（种植业）增加值同比增长3.8%。全国规模以上工业增加值同比增长6.1%。服务业增加值同比增长5.0%。社会消费品零售总额120,327亿元，同比增长4.7%。全国固定资产投资（不含农户）100,042亿元，同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。货物进出口总额101,693亿元，同比增长5.0%。全国居民消费价格（CPI）同比持平。全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%。全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年同期下降0.3个百分点。全国居民人均可支配收入11,539元，同比名义增长6.2%，扣除价格因素实际增长6.2%。 【证监会上市公司监管司司长郭瑞明就分红和退市有关问题答记者问】郭瑞明称：“分红不达标实施其他风险警示（ST），主要着眼于提升上市公司分红的稳定性和可预期性，重点针对有能力分红但长期不分红或者分红比例偏低的公司。需要指出的是，ST不是退市风险警示（＊ST），主要是为了提示投资者关注公司的风险。公司如仅因此原因被ST，并不会导致退市；满足一定条件后，就可以申请撤销ST。本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”，这纯属误读。” 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 营业收入突破百亿，第二曲线表现亮眼 ——东鹏饮料（605499）2023年业绩点评报告 报告关键要素: 2024年4月14日，公司发布2023年年度报告。2023年全年，公司实现营收 112.63亿元（同比+32.42%），归母净利润20.40亿元（同比+41.60%），扣非归母净利润 18.70亿元（同比+38.29%）。其中，2023Q4实现营收26.22亿元（同比+40.88%），归母净利润3.84亿元（同比+39.69%），扣非归母净利润3.68亿元（同比+27.72%）。此外，公司拟向全体股东每10股派发现2金5红元利（含税）。 投资要点: 公司2023年全年营业收入突破百亿,2024Q4业绩增速环比明显提升。2023年全年，公司实现营收112.63亿元（同比+32.42%），归母净利润20.40亿元（同比 +41.60%），扣非归母净利润18.70亿元（同比+38.29%）。其中2023Q4单季度公司营收/归母净利润分别同比+40.88%/+39.69%至26.22/3.84亿元，增速环比2023Q3表现进一步提速；扣非归母净利润同比增加27.72%至3.68亿元。 第二曲线显露锋芒，全国化布局持续推进：2023年，公司继续在广东区域实行全渠道精耕策略并同时积极开拓全国市场，500ml金瓶销量持续提升带动公司的销售收入稳定增长，按销售金额排名成为中国市场饮料单品SKU第三位。据尼尔森IQ公开发布的数据，2023年东鹏特饮在中国能量饮料市场中销售量占比由2022年末的36.70%提升至43.02%，排名保持第一；销售额占比由2022年末的26.62%提升至30.94%，排名稳居第二。分产品看，公司核心产品东鹏特饮销售收入为103.36亿元，同比增长26.48%；其他饮料销售收入为9.14亿元，同比增长186.65%，占比同比增加4.37pcts至8.12%，第二曲线显露锋芒。其中东鹏大咖“生椰拿铁”、东鹏补水啦“青柠口味”、无糖茶“乌龙上茶”等第三季度推出的新品在市场上取得良好反响，进一步扩宽公司消费群体。分区域看，2023年全国区域实现销售收入60.24亿元，同比增长41.40%，占比同比增加3.37pcts至53.54%，全国化布局持续推进。其中西南/华北区域分别实现收 11.15/10.10亿元，同增64.71%/64.83%，远超全国平均增速。分渠道看，经销/直营/线上渠道分别实现营收97.58/12.60/2.05亿元，同增28.72%/71.39%/44.48%。截至2023年年末，公司经销商数量为2981个，较2022年末增长7.27%。 毛利率持续上升，费用管控得当带来利润释放。2023年公司毛利率为43.07%，同比+0.74pcts；主要得益于聚酯切片等原材料采购价格较2022年同期下降较多，抵销白砂糖价格上涨带来的影响，带动毛利率整体上升。同时费用管控得当带来利润释放，2023年公司净利率为18.11%，同比+1.17pcts。其中由于职工薪酬增加以及冰柜投放、广告投放等宣传推广费用增加，销售费用同比增长34.94%；由于管理人员工资、信息化建设投入增加，管理费用同比增长44.25%，但销售费用率和管理费用率分别为17.36%/3.27%，与上年基本持平。财务费用同比减少94.43%，主要系利息收入大幅增加。 盈利预测与投资建议：公司发力广告投入提升品牌美誉度，以广东为大本营进行渠道精耕，同时推进全国化发展战略，抢占市场份额。在饮料领域全面实施多品类产品矩阵战略，积极打造第二成长曲线。公司在年报中确定2024年营收和净利润增长20%以上的经营目标，我们判断大概率能完成经营目标，根据最新数据调升盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.57/32.00/38.83亿元（调整前为2024-2025年归母净利润为25.91/31.96亿元），每股收益分别为6.39/8.00/9.71元/股，对应2024年4月15日收盘价的PE分别为30/24/20倍，维持“增持”评级。 风险因素：全国化拓展不及预期风险，成本上涨风险，核心产品销售不及预期风险，食品安全风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或