积极获取风光大基地项目，老旧风场改造潜力大

大唐新能源公司最新研报摘要：

公司概况与财务亮点

• 股东结构：大唐新能源主要股东为中国大唐集团有限公司（持股57.37%）和中国水利电力物资集团有限公司（持股8.24%）。
• 增长动力：预计2024年新增风光装机2GW，其中风电占比60%，光伏占比40%。
• 盈利能力：2023年公司收入同比增长2.42%，尽管面临盈利下降（核心归母净利润同比下降23.5%），但派息率从12%提升至23%，展现出积极的分红政策。
• 资产扩张：公司积极获取风光大基地项目，包括山东、新疆、内蒙古等地的光伏和风光项目，截至2023年底在建容量达1,833MW。

运营亮点

• 老旧风场改造：公司拥有丰富的老旧风场资源，计划通过“以大代小”改造提升效率，预计涉及196万千瓦的风电场改造。
• 财务展望：维持买入评级，目标价2.10港元，对应2024年和2025年的市盈率为7倍和6.7倍，较当前股价有29%的上涨空间。

风险考量

• 项目延期风险：风电及光伏项目的投产可能因多种因素推迟。
• 现金流影响：政府补贴的延迟发放可能影响公司的自有现金流。
• 发电量风险：不佳的风资源或限电情况可能影响发电量。
• 电价风险：电价下调超出预期可能对公司的盈利能力构成压力。

估值比较

• 与同行业公司相比，大唐新能源的估值在行业中处于较低水平，显示出一定的价值投资潜力。

财务表现概览

• 收入：2023年收入128.02亿元，同比增长2.42%。
• 利润：核心归母净利润22.40亿元，同比下降23.5%。
• 增长潜力：预计2024年收入增长率保持在2%左右，净利润增长预计为5%。
• 资本结构：负债与股本比例稳定，财务杠杆适度。

总结：大唐新能源在面对行业挑战的同时，通过积极的项目拓展和资产优化策略，展现了稳健的增长前景和价值潜力。投资者应关注其项目执行进度、政策环境变化和市场竞争态势，以做出全面的投资决策。