11月全球电动车销量环比提升，老旧风场改造需求潜力大

电力设备与新能源 评级：增持（维持） 分析师：曾彪 执业证书编号：S0740522020001Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：吴鹏 执业证书编号：S0740522040004Email：wupeng@zts.com.cn 分析师：朱柏睿 执业证书编号：S0740522080002Email：zhubr@zts.com.cn 分析师：赵宇鹏 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 宁德时代 424.6 6.83 11.61 17.34 23.00 62 37 24 18 0.5 买入 壹石通 41.91 0.59 1.39 2.68 4.39 71 30 16 10 0.2 买入 天合光能 58.25 0.87 1.70 3.04 4.01 90 34 19 15 0.4 未评级 阳光电源 106.8 1.07 2.07 3.64 4.88 137 52 29 22 0.6 未评级 固德威 312.2 3.18 4.11 9.49 15.35 145 76 33 20 2.6 未评级 恒润股份 27.00 1.30 0.71 1.31 1.85 41 38 21 15 -0.8 未评级 备注：数据取自2022年12月09日 投资要点 本周锂电池板块，根据中汽协数据，22年11月，国内新能源车销量78.6万辆，同比 +72.3%，环比+10.1%；渗透率33.8%，同比+16.0pct，环比+5.3pct。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，11月，我国动力电池装机34.3GWh，同比+64.5%，环比+12.2%。其中三元电池装机11.0GWh，同比+19.5%，环比+2.0%，占比32.2%；磷酸铁锂电池装机23.1GWh，同比+99.5%，环比+17.4%，占比67.4%。根据各国官网统计，欧洲9国11月新能源汽车销量23.8万辆，同比增长30%，环比增长39%。我们认为短期结合明年1季度业绩考虑，电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】，建议关注【科信技术】；材料推荐【德方纳米】、【天赐材料】。 光伏：核心观点：硅料产出受限是此前影响光伏行业供给能力及排产的重要因素，当前 将已迎来重大变化：1）供给端：硅料产能逐步释放；2）需求端：Q4光伏装机旺季如期来临，以国内大基地为主的需求有望大幅增长，行业将进入景气度上行通道。投资建议：1）受益于供给紧张+新技术革新的电池片环节，今年紧缺格局致盈利能力优异，明年新电池技术推进盈利能力接棒，确定性较强；关注爱旭/钧达/沐邦等；2）受到进口高纯石英砂掣肘的硅片及辅材环节。进口高纯石英砂有保供能保障坩埚品质，可享受销售溢价；保障硅片环节自身开工率，降低非硅成本；短期关注业绩兑现，中长期关注稳态格局。关注TCL中环/欧晶等；3）不受主产业链格局变化的辅材环节。关注智能接线盒逐步兑现的快可；市占率提升/高盈利产品占比提升的宇邦/通灵/明冠等。4）一体化组件企业依然推荐。一体化组件企业三季报业绩兑现+第三批大基地带来β机会，以及新电池技术推进带来α机会，当前估值性价比较高，重点关注隆基/天合/晶澳/晶科等。 风电：本周，塔筒龙头天顺风能发布公告，拟以现金30亿元收购江苏长风100%股 权。本次收购的标的主要是位于江苏盐城射阳县的“江苏长风”以及位于南通通州湾的“南通长风”。江苏长风在射阳、南通以及汕尾具有生产基地：射阳基地：主要产品为海上风电单管桩，目前年产能20万吨，同时配备1000T级龙门吊及深水港池，拥有快速高效的吊装及发货能力。南通基地：主要产品为海上风电导管架和升压站，主要面向江苏区域以及东亚区域出口，目前年产能20万吨（建有1个2万吨级码头泊位和5000吨级出运港地泊位），同时今年启动扩建项目，项目建成后将新增年产能30万吨，并配备2万吨级重件泊位和置1个5千吨级件杂泊位。汕尾基地（具备投产条件）：主要产品为海上升压站模块、导管架和管桩等，预计年产能钢结构15万吨。江苏长风产能布局紧邻我国规划的海上风电核心区域，可直接覆盖江苏、广东海风建设区，还可辐射山东/浙江/福建/广西/海南区域，为公司切入国内海风平台提供强大支撑。我们看好公司双海战略稳步推进，乘海风加速之风，公司海上份额有望快速上升：本次收购完成后，一方面公司位于射阳的海上风电基地（在 执业证书编号：S0740522100005 11月全球电动车销量环比提升，老旧风场改造需求潜力大 基本状况 上市公司数325 行业总市值(百万元)72804 行业流通市值(百万元)56345 行业-市场走势对比 相关报告 1《爱旭股份：聚焦新技术，重新再出发》20221120 2《通灵股份：接线盒龙头有望进一步提升市占率》20221118 3《欧晶科技：高端石英坩埚龙头，配套硅料清洗和切削液多业务联动》20221025 4《华宝新能：便携储能领先企业，出海推动高成长》20221013 5《信德新材：负极包覆材料龙头，推进一体化布局》20220926 建中）将与江苏长风进一步整合，形成年产60吨的海上风电单管桩工厂，填补公司海上产能，提高海上产品供应能力；另一方面，鉴于港口码头的稀缺性，本次交易弥补了公司自有码头资源的不足，增强公司交付及出口能力，提高海上市场竞争实力。公司海上产能持续扩张，公司自建射阳海工基地30万吨产能将于22年底投产，德国海工基地分两期建设，将于24年底形成50万吨产能，结合公司GDR发行，利用本地化和自动化优势将进一步打开欧洲市场，推动公司未来海上产品快速放量。 此外，公司仍在对广东/广西及福建地区进行规划，陆上塔筒龙头的海风征程初显峥嵘。此外，本周CWEA发布我国老旧风电场的统计数据，数据指出目前我国老旧风电场潜在机组替换空间（1.5MW及以下）接近100GW，改造需求较为迫切的存量 空间（运行超10年）约75GW，从装机区域分布上看主要集中在华北地区的内蒙古、河北、山西，西北地区的甘肃、宁夏、新疆，东北地区的辽宁、黑龙江、吉林，华东地区的山东，其中内蒙古、河北、山东三个省份已运行10年以上机组的装机容 量排名靠前，分别达到17.5/7.07/4.56GW，三个省份的风电技改需求将尤为突出。通过对这些老旧机组实施技改，能够降低机组故障率，提高机组发电能力，促进风电资产的保值与增值、发挥在运机组的更大价值，并为行业找到新的增长点，进而提升风电可持续发展水平。截至目前，共有93个“以大代小”项目启动，容量共计约6.3GW+。当前风电板块估值处于较低水平，建议重点关注：1、海缆环节：【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】【宝胜股份】【汉缆股份】【太阳电缆】【起帆电缆】等。2、塔筒管桩：【海力风电】【天顺风能】【泰胜风能】【润邦股份】等。3、轴承法兰：【新强联】【恒润股份】等。4、主轴环节：【通裕重工】等。5、锻铸件：【日月股份】【广大特材】【中环海陆】等。6、整机环节：【明阳智能】 【三一重能】【金风科技】【运达股份】等。 风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧等、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。 内容目录 一、11月全球电动车销量环比提升，碳酸锂价格小幅回落.-6- 1、11月国内电动车销量环比增长，动力电池装机环比下滑..............................-6- 2、本周储能政策及招标量更新...........................................................................-8- 3、本周锂电池产业链价格跟踪...........................................................................-9- 二、光伏：国内需求持续释放，硅片价格持续下降.................................................-10- 1、国内光伏市场高增长态势延续.....................................................................-10- 2、组件、逆变器出口数据，海外市场需求减弱...............................................-12- 3、光伏产业链价格跟踪：主产业链部分环节价格呈略微下降趋势..................-16- 4、产业链部分环节毛利率相比上周略微下降...................................................-18- 5、行业事件点评...............................................................................................-18- 三、风电：塔筒龙头海上发力，老旧风场改造需求潜力巨大..................................-19- 1、招标市场旺盛，23年装机需求高涨............................................................-19- 2、陆风价格有所下滑，海风价格相对回升......................................................-21- 3、“双碳”背景下，看好风电长期发展..........................................................-23- 四、投资建议...........................................................................................................-27- �、风险提示...........................................................................................................-28- 图表目录 图表1：中国新能源汽车月度销量数据（单位：万辆）.-6- 图表2：中国新能源汽车月度产量数据（单位：万辆）...................................-6- 图表3：中国动力电池月度装机数据................................................................-7- 图表4：中国动力电池月度产量数据................................................................-7- 图表5：22年11月欧洲主要国家电动车销量（单位：辆）............................-8- 图表6：2022年月度国内储能招标功率...........................................................-9- 图表7：2022年月度国内储能招标容量...........................................................-9- 图表8：中镍三元电池成本变动情况..............................................................-10- 图表9：磷酸铁锂电池成本变动情况............................................