南华期货LPG周报：需求偏弱，价格仍震荡

南华期货LPG周报 ————需求偏弱，价格仍震荡 刘顺昌能化分析师 （投资咨询资格证号：Z0016872） 2024年4月14日 本周要点总结——2024/4/14 本周LPG期货价格小幅回落，5月FEI至601美元/吨。具体表现为： 1、原油。全球地缘政治紧张局势在进一步升级，尤其是伊朗正在被卷入其中，关注以色列是否会实施进一步反击行动及反击力度。整体来看，油价波动率将进一步上行，以偏强思维对待，布油上方目标位95-100。 2、外盘丙烷。5月FEI至601美元/吨，中东离岸贴水和FEI贴水分别走弱至-30美元/吨低位。4月沙特CP615美元/吨，折合人民币到岸成本5051元/吨附近，进口成本高位；FEI折算PDH利润维持在0附近，利润偏低PDH买货积极性继续下滑 ，PDH开工率一度降至历史低位的50%附近，目前小幅回升至55%，但依旧处于低位。化工需求持续偏弱、叠加燃烧需求季节性淡季，带动FEI/Brent比价持续回落。运费平稳，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至65美元/吨和123美元/吨。 3、国内现货和仓单。山东民用气和宁波民用气至4850元/吨附近，基差处于0附近波动，仓单增469手至969手。预期后续仓单将持续走高，也将对近远月价差带来持续下行压力。 观点和策略： LPG期货价格驱动来自原油、PDH化工需求和山东民用气现货。中东和俄乌地缘政治进一步升温，布油依然偏强，对LPG期货有拉动；同时，PDH需求持续偏弱、山东民用气4850元/吨制约05合约上涨空间。内盘LPG期货在油价偏强、化工需求和民用气价格偏弱的博弈中依旧震荡，没有明确方向，PG2405合约上方阻力4800和5000。策略上，继续观望。 目录 1、概况与总览 2、海外供应 3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览 LPG定价区域价差运费 估值 月差 数据概览 外盘丙烷价格走势 来源:彭博,南华研究 外盘丙烷价格走势 来源:彭博,南华研究来源:wind,南华研究 4月沙特CP615美元/吨，较3月+15美元/吨，折合人民币到岸成本5050元/吨附近。进口成本依然高位，对化工需求的影响在持续。 外盘丙烷价格走势 来源:彭博,南华研究 内盘期货价格走势 来源:wind,南华研究 内盘期货资金流向：净多持仓小幅增加，但变动有限 定价：FEI小幅下跌，中东离岸贴水和FEI偏弱 来源:wind,南华研究来源:南华研究来源:彭博,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究11 区域价差 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 估值：FEI与原油的比价继续回落 来源:同花顺,彭博,南华研究来源:彭博,同花顺,南华研究 来源:同花顺,彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 运费：相对稳定 来源:路透,南华研究来源:南华研究 来源:路透,南华研究,彭博来源:南华研究 基差：山东和宁波民用气基差处于0附近，仓单或继续增加 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究15 月差：持续下行，来自近月仓单的压力 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 美国4月预期出口530万吨；中东4月出口450万吨，3月伊朗出口63万吨。 中东码头出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究19 美国LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究20 美国码头LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究21 EIA周度平衡情况 2024-04-05 2024-03-29 涨跌 单位 产量 2673 2673 0 千桶/日 进口 108 125 -17 千桶/日 出口 1491 1419 72 千桶/日 需求 1305 1429 -124 千桶/日 库存 51705 51810 -105 千桶22 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷库存 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE 库存 全球LPG进口量 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 中国3月LPG进口量288万吨，4月预期进口250万吨。 中国LPG产量 来源:wind,南华研究来源:南华研究 PDH：利润处于盈亏平衡附近，开工率回落 来源:同花顺,南华研究来源:南华研究 烷基化和MTBE 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 库存 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究