LPG周报：国内需求弱势进口价差收缩，盘面承压震荡偏弱

国投安信期货 周度✲告 SDICESSENCEFUTURES2022年11月21日 内需求弱势进价差收缩，盘面承压震荡袭 LPG周✲ *上周国际现货市场窄幅需荡，中东丙烷离岸价周度上涨12（1.99%）至 615美元/吨：美国MB✲价下跌1.87（2.14%），为85.63美分/加仓：用操作评级 ，广州民用气市场价周度下跌0.72%，为5478元/吨；PG2212周一收盘液化石油气☆☆☆ 价4918元/吨，跌幅3.13% ●国内市国际市场窄幅震满，国内各地✲价小恒回落，需求环节，11月社 消总额40271亿元，同比下降0.5%。10月份，餐饮收入4099亿元，下降 图1：PG主违收盘价 8.1%。1-10月份，餐饮收入35348亿元，下降5%，较9月增速再度回一DCELPG主力连续收盘价 落，商用需求的持续部分抵消了燃气消费的季节性修复，受成品油走弱影 响，添加剂端利润有所回潜，当前维持高位的添加剂需求或有所承压，上7,000 周MTBE和烷基化开工率较同期分别上升6.36%和6.47%。港口环节，月6,500 未末到库量较月中有所回落，近期运费价格上涨且内外价差持续倒挂，关注 后续国内进口缩量节击。北美丙烷库存上周✲得同比上升17.76%，值得注 意的是由于北美偏暖其去库速度远低于同期，对北美价格形成较大压力 中东-北差价差或维持高位。国内化工利润存回落趋势，而务手燃气需求目 前恢复速度弱于同期，后市需求端的压力或对目前高位的进口虽形成较持 6,000 5,500 5,000 4,500 续的挤出效应，内外价差需维持倒挂。添加剂端蛋环比走弱，但其开工率4,000 和利润目前尚处同期偏高水平，制约了盘面交贴水走阔幅度，盘面弱势 2021/112022/032022/07 震荡，短期观望为主，格来源：wind >下游需求环节，各路线需求以维持平稳为主，管控下旺季燃气需求增李祖智中级分析师 长仍然较慢。化工领域添加剂端利润有所走弱，后续需求或相对承 压，PDH利润大幅走跌，后续除部分新装置投产以外需求规难以 继续增长，添加剂路线维持平稳。上同MTBE装置开工率49.62% 环比上升0.82%；烷基化装置开工率52.81%，环比下降0.26%，平 F3063857Z0016599 010-58747784 均毛利815元/吨，环比上升46元/吨；丙烷脱气开工率75.09%，环gtaxinstitutelessence.com.cn 比下降1.09%，平均毛利-1207元/吨，环比减少100元/吨。 >港口环节，月中集中到岸推动码头库容率有明显上升。近期PDH新增检修，后续到岸量略有回落但仍维持高位，码头出货压力或难以 织解。上周华东进口码头库容率60%，环比上升4%，华南进口码头 库容率60%，环比上升5%；路遇船期显示11月中旬到库量87.9万 吨，环比上升94.99%，预计11月下旬到岸量76.2万吨，环比减少 13.4%, >上游供给环节，本周外放量仍有少显编减，华东江苏炼厂开工带来定放量，但沿江湖北炼厂装者开工率下降带来缩减。目前检修炼厂主要位于沿江地区，近期无恢复计划，其余地区外放量维持高位，后续以平稳为主，上周山东地炼开工率65.83%，环比减少1.37% 全国外放6.18万吨/天，环比减少215吨/天。炼厂民用气库存 17.14万吨，环比增加0.01万吨。 *操作建议：盘面弱势震荡，短期观塑为主 本✲告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 表1：周✲期货行情概览 第一部分行情概览 咋日价格涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅 布伦特原油收盘价(关元/桶) 87.62 2.16 2.41% 8.72% 2.68% 美国天然气收盘价（美元/MMBtu） 6.30 0.07 1.04% 7.21% 9.71% PG2211（元/吨） 5330.00 0.00 0.00% 0.00% 6.03% PG2212（元/吨） 4918.00 34.00 0.69% 3.13% 0.10% 4843,00 22.00 0.45% 3.14% 1,06% 4737.00 27.00 0.57% 3.33% 1.35% PG2301（元/吨）PG2302（元/吨） 数格来源：wind,Reuters,b/oanberg 图2：PG合约交易状况图3：PG期货远期函线 +其他：PG总成交量(左)五日前三日前+今日 手手 400,000180,0005,400 350,000- 300,000 150,0005,200 5,000 250,000120,000 200,000 90,000 4,800 150,0004,600 100,000 60,000 4,400- 50,000 2021/112022/032022/062022/10 30,000PG2211PG2301PG2303PG2305 数据来源：wind数据来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场价广州市场份1/3 2.7 r14 10 13 5- 2.42.1 安信期货 12 11 010 1.8 10 9 15 20- 1.5 25 1.2 30 202011 202105 202110 202203202209 2021/11 2022/02 2022/04 2022/07 2022/09 % 5- 数据来源：wind资据来源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势 图7：LPG月间价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 300 1-2价差12-01价差41/2 10140 国投安 F6 120 200 MA 100- 87100 6- 5.80 4- 60 100 200- 2020/112021/052021/102022/032022/09 402022/062022/062022/072022/082022/09 数播未源：wind 图8：外跨品种比价 关两烷/布伦特(右) 美丙1/2 数据来源：wind 40 r2 35 1.8 30 期货 1.6 251.4 20m1.2 15 10+0.8 202011202105202110202203202208 数括未源：b/oomberg，wind 二、现货行情 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 730 0.00 0.00% 5.04% 19.67% 620 5.00 0.81% 0.32% 16.98% 729 1.00 0.14% 0.14% 23.56% 620 10.00 1.59% 1.14% 16.98% 0.8563 0.02 1,72% 2.14% 3.92% 5478 30.00 0.55% 0.72% 1.11% 5350 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 5560 0.00 0.00% 0.00% 1.83% 5820 0.00 0.00% 0.00% 2.65% 6258.87 3.33 0.05% 0.60% 0.42% 表2：周✲现货✲表 华南丙烷CFR（美元/吨）中东丙烷FOB（美元/吨）华南丁烧CFR（美元/吨）中东丁烷FOB（美元/吨）美国丙烷FOB（美元/加仑） 广州液化气(元/吨) 滨州液化气(无/吨)南京液化气(元/吨)九江液化气(无/吨) 醚后碳四均价（元/吨） 资据来源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2022.年2021年+2021/3跨地区价差：滨州-广州价差一1/2 1,200600 900 300 600 300 300 300600- 600--900- 1月3月5月7月9月11月202111202202202204202206202209 数择来源：wind致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 1,500 90 1,000 60 500- 130 -500 60 1.000- 06- 华东进口价差→华南速口价差美吨元2022.年2021年2021/3 202011202105202110202203202208 1月3月5月7月9月11月 数格未源：wind致据来源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美元美国丙烷FOB(吨计价）（左)41/3美吨元2022.年2021.年+2021/3 1,00035016 300 800 250 14 12-国投安信期货 600200 15010- 400100 50 200 4. 2019112020-082021042021122022091月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本✲备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2022年2021年+20241/32022.年2021.年2021/3 %% 65 657 6060- 5555- 50-50- 4545- 4040- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30+ 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 +2022·年2021年+2021/22022.年2021年+20241/3 % 1004,000 063,000 2,000 80 1,000 700 601,000 50- 1月3月5月7月9月 2,000 11月 1月3月5月7月9月11月 数插来源：隆众责试数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 日本丙烷-石脑油价差中1/2←2022年2021年+20241/3 美元 2001,200 1501,000- 100800 50600- 400- 50200 1000- 150200 200J400- 2020112021052021092022022022071月3月5月7月9月11月 数括未源：wind数括未源：wind 本✲告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 华东港DLPG津客率华南1/2山东西部●东北-1/3 %万吨 80-18- 70- 15- MA 12 9 53 2020/11 2021/04 2021/09 2022/022022/07 20211125 2022310 2022623 2022106 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 图23：进口LPG超期 图24：中国LPG进口量 02022年 万吨 02021.年 +2021/3 中国LPG透同比增长率(右）11/2 万吨 % 270 300 60 240 210- 180 25040 200 20 150 100 1505020 120 40 1月3月5月7月9月11月2019年11月2020-年10月2021年9月2022年8月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2022年2021.年 干桶 2021/3 美国丙烷出口量(四周均值) /爸 110,000- 100,000- 1.8-1,600 1,500 1.5 90,000 1.2 1,400 1,300 80,0000.91,200 70,000 60,000 0.6 1,100 1,000 50,0000.3900 40,0000800 3月 30,000201911202008202105202201202210 1月5月7月9月11月 数括未源：wind 数据来源：wind 本✲备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，