23年业绩稳健增长，海外中大型装机实现新突破

事件：近日，公司发布2023年年度报告。2023年营业收入39.30亿元，同比增长28.97%；归母净利润16.54亿元，同比增长24.53%。扣非归母净利润15.47亿元，同比增长24.72%。其中23年Q4营业收入10.22亿元，同比增长36.16%； 归母净利润4.67亿元，同比增长15.77%；扣非归母净利润4.46亿元，同比增长14.98%。 公司业绩持续增长，发展稳中向好：公司2023年实现营业收入39.30亿元 （YOY+28.97%），归母净利润16.54亿元（YOY+24.53%）。随着23年第二季度以来国内医疗机构的诊疗人次的逐渐恢复，带动了体外诊断检测需求的稳步增长，23年7月底开始的国内医药行业集中整治，加快了具备产品核心竞争力企业的市场增长，安徽省牵头的省际集中带量采购，也将有利于以新产业为代表的头部公司加速国产替代，提升市场集中度。 持续高强度研发投入，多项重磅产品获批：2023年研发投入3.66亿元，同比增长15.21%。截至23年末，公司研发人员数量达693人，同比增长15.50%； 公司共取得335项发明专利，其中发明专利142项，实用型专利133项，外观专利60项。2023年公司先后取得了他克莫司、总三碘甲状腺原氨酸等试剂的一系列注册证，截至2023年年末，公司共取得国内化学发光检测试剂注册证245个，生化检测试剂注册证85个，及凝血诊断试剂注册证书7个；公司在全球销售的化学发光试剂共199项，其中已取得欧盟准入的化学发光试剂188项，生化试剂61项。2024年3月，公司自研的智慧实验室解决方案SATLARS T8重磅发布。多项产品的获批，为公司长期发展助力。 海外市场产学研结合，中大型装机实现新突破：公司海外市场通过学术推广先行，搭建了国内外专家交流平台，有效提升了公司品牌的全球影响力。2023年，公司在海外市场共计销售全自动化学发光仪器3,564台，中大型发光仪器销量占比提升至56.73%，较上年同期增长20.19个百分点；随着海外市场装机数量的快速增长及中大型机占比的持续提升，为后续海外试剂业务的增长奠定了坚实基础。 盈利预测、估值与评级：公司是国产化学发光行业的领先企业，随着公司全球营销网络的不断完善，海内外客户的不断拓展，以及拓展对生化诊断、分子诊断细分领域的布局，我们预计公司将持续稳健增长。但考虑行业政策的影响，我们略下调公司2024-2025年EPS预测为2.64/3.34元（原预测为2.68/3.41元，分别下调1.5%/2.1%），同时引入2026年EPS预测值4.19元，现价对应24-26年PE为25/20/16倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、集采降价超预期风险。 公司盈利预测与估值简表