国内经济恢复不及预期，港股短期内或小幅震荡

国内经济恢复不及预期，港股短期内或小幅震荡 股指期货 2024-04-15星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货市场小幅震荡，至周五收盘时4月份恒指期货价格上涨0.17%，科技指数期货上涨0.84%；4月份恒指股指期货持仓量回升5%；当周4月份恒指期货升水幅度有所增加。 美股方面，上周三大股指期货价格小幅震荡，道指期货跌2.51%，标指和纳指期货分别跌1.63%和跌0.66%。持仓方面，上周美股主要股指期货持仓稳定，当周道指期指持仓微涨0.77%，纳指持仓微涨0.19%。三大股指的期货当前全部升水，基差较前周有所缩小。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪； 美国CPI再超预期，能源价格反弹为重要推手。 ➢投资建议： 基于对市场环境的判断，我们认为当前的投资基调应以寻找结构性机会为主。在板块配置方面建议攻守兼备，但需以防守为主。板块配置方面可配置一定的能源、通讯、公用事业等传统的防守板块，通过股息分红获取一定的收益；进攻方向可以半导体等硬件科技为主，光伏、新能源汽车等具有较好出海能力的板块也可进行适当关注。本周除国内一季度GDP之外没有其它重要经济数据公布，在当前市场大环境下预计股指小幅震荡可能性较高。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 国内主要城市住房销售情况跟踪.................................................................................................................................7美国CPI再超预期，能源价格反弹为重要推手...........................................................................................................8 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................4表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8表10：美国CPI部分细分数据...............................................................................................................................................9 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货市场小幅震荡，至周五收盘时4月份恒指期货价格上涨0.17%，科技指数期货上涨0.84%；4月份恒指股指期货持仓量回升5%；当周4月份恒指期货升水幅度有所增加。 美股方面，上周三大股指期货价格小幅震荡，道指期货跌2.51%，标指和纳指期货分别跌1.63%和跌0.66%。持仓方面，上周美股主要股指期货持仓稳定，当周道指期指持仓微涨0.77%，纳指持仓微涨0.19%。三大股指的期货当前全部升水，基差较前周有所缩小。 2.大类资产表现 上周港股市场震荡，至周末收盘恒指一周略微下降0.01%，科技指数涨0.68%。行业板块方面，受近期大宗商品价格走高等因素影响，原材料涨6.54%；公用事业涨3.52%、工业涨1.89%，能源业涨1.79%。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周增加0.22%，恒指与科指的两倍杠杆反向ETF的份额较前周基本持平。 上周美股三大股指震荡，至周末道指跌2.37%，标普500跌1.56%，纳指微跌0.45%；中概股指数跌3.22%。标普行业板块方面，上周全部行业都下跌，信息技术、通讯服务板块跌幅相对较低。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 美国CPI再超预期，能源价格反弹为重要推手 4月10日，美国公布最新CPI数据，显示3月份美国CPI同比增长3.5%，高于市场预期的3.4%，前值3.2%；环比增长0.4%，高于预期的0.3%，前值0.3%。3月份核心CPI同比增长3.8%，高于预期的3.7%，前值3.8%；环比增长0.4%，高于预期的0.3%，前值0.3%。 观察细分项，可以看到3月份CPI数据中能源价格的上涨十分突出。3月份能源类价格商品同比涨2.1%，环比涨1.1%；能源类商品价格同比涨0.9%，环比涨1.5%；当中汽油价格同比涨1.3%，环比涨1.7%。能源价格整体上涨速 度反弹趋势明显，主要原因是当前能源供需矛盾凸显，一方面伴随近期中东政局不稳以及OPEC延长减产协议，市场对于能源供给的紧张预期抬升；另一方面是美国国内经济持续保持强大韧性，内需旺盛下能源消费需求走强。 观察核心CPI，可以看到当月主要狠心商品价格保持相对稳定，超预期的情况主要是由于服务价格的稳定抬升，特别是运输服务业，3月份同比上涨达10。7%，环比也有1.5%，呈现同比环比均加速上涨的情况。另外医疗服务价格3月份同比涨2.1%，环比涨0.6%，上涨速度亦呈加快态势。我们认为这两项的上涨与当前美国劳动市场火热，就业薪资不断增长的情况相吻合。由于强韧经济下的旺盛内需，人力成本被抬升，导致当前美国已实际表现出“薪资-通胀”螺旋。 三、投资观点 上周港股市场一周延续小幅盘整走势。从上周公布的国内CPI和j进出口情况看，当前经济复苏的持续性仍有待进一步增强。在市场投资者对于国内经济复苏速度的低预期下，港股股指进行进一步修复的可能性无疑将降低。另外一个方面，上周最受市场关注的3月份美国CPI数据公布，数值超过预期，显示出当前在旺盛内需及原油价格反弹背景下，美国CPI的粘性超出市场想象。在此情况下，6月份美联储降息的可能性大幅度走低，未来海外市场若缺少进一步上涨的动能，则短期内有进行调整的可能。 基于对市场环境的判断，我们认为当前的投资基调应以寻找结构性机会为主。在板块配置方面建议攻守兼备，但需以防守为主。板块配置方面可配置一定的 能源、通讯、公用事业等传统的防守板块，通过股息分红获取一定的收益；进攻方向可以半导体等硬件科技为主，光伏、新能源汽车等具有较好出海能力的板块也可进行适当关注。本周除国内一季度GDP之外没有其它重要经济数据公布，在当前市场大环境下预计股指小幅震荡可能性较高。期权交易方面可适当通过适量卖出出价外期权的方式获取收益，降低持仓的资金成本。 本周关注： 国内一季度GDP（4月16日）。 风险提示： 地缘政治冲突、国内宏观经济恢复不及预期、海外出现系统性金融风险、美国通胀水平超预期。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其