安信香港港股晨报

港股晨报 2024年4月16日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 市场进入箱体震荡格局 2.公司点评 中广核电力（1816.HK）:业绩符合预期，发电能力提升，释放业绩弹性 1.安信视点：市场进入箱体震荡格局 昨日，恒指一度跌1.5%，随后震荡上行收复部分跌幅，午后维持窄幅震荡。截至收盘，恒生指数收跌0.72%，报16600.46点，恒生科技指数跌0.92%，报3442.49点，恒生国企指数跌0.39%，报5856.44点。全日市 场成交951.55亿港元，南向资金净买入70.54亿港元。 个股来看，中广核电力1816.HK近期表现优于大市，昨日收涨2.85%。公司业绩稳定增长向好：2023年，发电量2282.9亿千瓦时，同比增加8.03%；实现上网电量2141.46亿千瓦时，同比增加7.95%。23年电价基本与22年持平，11台在建机组，后续增长潜力充足：截止2023年12月， 公司拥有11台在建机组，其中防城港4号机组将于今年上半年并网发电，为公司发电量提供新增长。派息比例逐年提升：公司于年报中曾公告“十四五期间”派息比例基于2020年比例（42.25%）逐年提升；之后公司遵 守公告，派息率保持逐年提升。预测公司2024-2025年归母净利润分别为124亿元/149亿元，增速为12%/20.1%；EPS分别为0.25/0.25元。建议继续关注。 消息面来看，近日有做空机构Emerson发布针对环球新材6616.HK的做空报告，指出公司的收入和利润有大幅造假的嫌疑。我们认为该报告充满谬误，结论不可采信。 报告中提到两个主要的造假依据： 1.2020年广西工商联发布的2020年广西民营企业100强名单显示，环球新材的运营主体七色珠光股份有限公司的年收入为3.1亿元，与公司财报披露的2020年收入5.7亿元相去甚远。 观点：100强名单发布时，环球新材尚未上市，所以名单上收入数据的真实性有待核实，并且该名单发布机构也并非官方机构，数据来源不可考。 2.不透露姓名的公司前员工表示，公司月产量仅有200-300吨，与公司披露的年产量2万吨相去甚远。 观点：论据2缺乏说服力，前员工的真实性和谈话目的都很模糊。公司二期产能已经落地并投入运营，可以极大缓解此前产能短缺的瓶颈。因此报告说产量极小的观点不可信。 该报告于4月8日发布，发布至今公司股价并无大幅波动。并且公司这边也已经知晓报告的存在，进行了适当的准备以应对市场和监管机构的调查。综合以上，我们认为报告的论据缺乏可靠性，对公司的影响有限。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-4-16 2.公司点评 中广核电力（1816.HK）:业绩符合预期，发电能力提升，释放业绩弹性 中广核电力发布2023年度业绩，营收825亿元，同比下降0.33%；归母净利润107亿元，同比上涨7.64%，符合市场预期。24年，“台1”大修结束，“防4”新增并网，发电能力稳步提升，看好今年业绩弹性释放。公司未来新增并网项目充足。我们预计公司未来盈利保持稳健增长，派息稳定，上调目标价至2.78港元，维持“买入”评级。 公司23年业绩符合预期，主营业务稳健增长2023年中广核电力营收825亿元，同比轻微下降0.33%，与去年基本持平；实现归母净利润107亿元，同比上涨7.64%，符合预期。按业务类型分类，其中电力销售营收625亿元，同比上升7.5%，建筑安装业务营收179亿元，同比下降21%。公司主营业务电力销售高单位数稳 健增长，利润保持同频上升。展望24年，台山1号机组大修完成，业绩弹性将得到释放；新机组防城港4号今年如期并网增强发电能力，预计全年发电量保持稳定上升，24年业绩值得期待。 财务费用下降，债务结构优化公司2023年财务费用下降约9亿元，主要因为公司积极与银行合作置换高成本贷款，置换后平均融资成本下降约52BP。公司23年资产负债率为60.2%，同比下降1.2%；公司债务结构以长期债务以及人民币债务为主。 11台在建机组，后续开工项目储备充裕截止去年12月31日，公司管理共有7台在建机组，4台待建机组 （包含控股股东委托管理）。未来新并网以及新开工项目准备充裕，为公司未来中长期发展提供有力的支持，看好公司未来增长潜力。 派息率逐年提升，关注股息回报公司23年每股派息0.094元人民币，派息率为44.26%，同比提升。公司承诺在“十四五”期间在2020年派息率（42.25%）的基础上，派息率适度增长。 上调目标价至2.78港元，维持“买入”评级我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为115亿元/126亿元/137亿元，增速为7.2%/9.9%/8.5%。24年装机容量提升，发电量预计同比稳健提升，叠加派息比例保持上涨趋势，预计公司今年整体表现稳健上升，上调目标价至2.78港元，对应2024年盈利估值12倍，维持“买入”评级。 风险提示：机组发电量不及预期;机组大修时间超预期；电力价格波动超预期；核电站建设进度不及预期；核燃料价格超预期；核电行业政策收紧。 分析师：朱睿泽 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 安信国际及每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，向本报告提及的环球新材国际控股有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010