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轻工制造行业投资策略月报:3月社零总额同比+3.1%,增速环比下行

2024-04-16吕明璋财通证券玉***
轻工制造行业投资策略月报:3月社零总额同比+3.1%,增速环比下行

2024年3月社零总额同比+3.1%,增速环比下降。2024年3月社零总额3.90万亿元(+3.1%,前值+5.5%),除汽车以外的消费品零售额3.50万亿元(+3.9%,前值+5.2%)。2024年3月市场销售延续修复态势,但整体社零增速环比下行,有效需求仍待提升。 2024年3月家具类社零同比+0.2%,增速环比下降4.4pct。分品类来看,家具方面,2024年3月家具零售额同比+0.2%(前值+4.6%),增速环比下降4.4pct;日用品方面,2024年3月日用品零售额同比+3.5%(前值-0.7%),增速转正;纺织服饰方面,2024年3月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+3.8%(前值+1.9%),增速提升;文化办公用品方面,2024年3月零售额同比-6.6%(前值-8.8%),降幅进一步收窄。2024年3月日用品、纺服、文化办公用品社零增速有所改善,家具社零增速有所回落。近日,《推动消费品以旧换新行动方案》印发,《行动方案》提及推动家装厨卫“焕新”,以扩大存量房装修改造为切入点,推动家装厨卫消费品换新,促进智能家居消费,持续释放家居消费潜力。 地产销售降幅略有收窄,竣工数据走弱。地产端,2024年3月住宅销售面积同比-27.1%(前值-28.6%),降幅略有收窄,但仍承压;2024年3月住宅新开工面积同比-26.7%(前值-31.3%),降幅收窄;2024年3月住宅竣工面积同比-25.1%(前值-21.3%),竣工数据走弱。当前地产销售数据仍承压,竣工数据亦走弱,前期LPR下调有望为地产销售企稳改善提供助力,叠加房企融资端政策陆续出台,有望进一步修复市场信心。2023年住宅竣工实现较高增速,考虑家居家装的滞后性,我们预计前期较好竣工表现有望为家居需求提供支撑,当前家居板块估值仍处低位,建议关注基本面稳健的龙头标的。 投资建议:推荐供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居(603833.SH),定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居(603816.SH),建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份(001323.SZ)、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家(000785.SZ)、产品矩阵丰富、渠道持续发力的床垫龙头喜临门(603008.SH)。 风险提示:宏观经济增长放缓风险;地产销售下滑;市场竞争加剧 图1.社会消费品零售总额累计值(亿元) 图2.社会消费品零售总额当月值(亿元) 图3.除汽车以外的消费品零售额累计值(亿元) 图4.除汽车以外的消费品零售额当月值(亿元) 图5.家具类零售额累计值(亿元) 图6.家具类零售额当月值(亿元) 图7.日用品类零售额累计值(亿元) 图8.日用品类零售额当月值(亿元) 图9.服装鞋帽类零售额累计值(亿元) 图10.服装鞋帽零售额当月值(亿元) 图11.文化办公用品类零售额累计值(亿元) 图12.文化办公用品类零售额当月值(亿元) 图13.全国住宅销售面积累计值(万平米) 图14.全国住宅销售面积当月值(万平米) 图15.全国住宅竣工面积累计值(万平米) 图16.全国住宅竣工面积当月值(万平米) 图17.全国住宅新开工面积累计值(万平米) 图18.全国住宅新开工面积当月值(万平米)