豆粕周报：4月USDA报告偏空，内外分化下连粕周度收红

4月USDA报告偏空，内外分化下连粕周度收红 豆粕周报20240415 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕震荡走升。 成本端，4月USDA供需报告下调美豆出口预估，使大豆期末库存录得3.4亿蒲超预期；同时近期美豆在良好天气下开启播种，美豆盘面承压走低；不过近期美豆出口再次录得12.4万吨的大单销售，且巴西大豆收割接近尾声，但巴西大豆升贴水保持坚挺，美豆盘面跌后反弹。 国内，近期进口大豆到港不断增加，刺激油厂开机提升，同时本周豆粕下游需求再次提升，且油厂库存处于往年同期低位，对盘面形成支撑。 策略：4月USDA报告偏空，但美豆盘面受空头回补支撑跌后反弹；国内油厂随着进口大豆到港增多提高开机率，不过豆粕需求提升及库存偏低仍支撑盘面，短期来看，豆粕或震荡偏强。 CBOT大豆与M2409豆粕 截至4月12日收盘，当周CBOT大豆收于1172.00美分/蒲，较开盘下跌15.25点，周跌幅1.28%；当周M2409豆粕收于3325元/吨，较上周收盘上涨32点，周涨幅0.97%。 CBOT大豆M2409豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 平衡表 美豆 产量未调整；进口下调500万至2500万蒲；出口下调2000万至17亿蒲；总消耗下调3000万至41.14亿蒲；期末库存上调2500万至3.4亿蒲；库消比升至8.26%； 全球大豆 产量下调18万至3.9673亿吨，进口、出口、压榨均小幅调减，期末库存微降至1.1422亿吨； 成本端 美国天气 未来一周降雨偏少，随后逐渐增加，气温仍显偏高； 巴西收获 截至4月7日，巴西大豆收获率为76.4%，上周为71.0%，去年同期为78.2%。其中马托格罗索州收获接近尾声； 阿根廷大豆 阿根廷大豆优良率为31%，上周为30%，去年同期为3%。大豆收获进度录得10.6%，快于去年的4.3%，但慢于往年均值； 美国出口 4月4日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增30.53万吨，较之前一周增加57%，较前四周均值减少3%，市场此前预估为净增20.0万吨至净增60.0万吨； 供给 进口 第14周（3.30-4.5）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计33.5船，约217.75万吨大豆； 需求 压榨 第15周125家油厂大豆实际压榨量为177.06万吨，开机率为51%；较预估高6.13万吨； 成交 第15周，油厂豆粕成交171.70万吨，高于往年同期；油厂豆粕提货78.08万吨，处于平均水平； 库存 油厂库存 第14周，全国主要油厂大豆库存、未执行合同上升，豆粕库存下降。其中大豆库存为377.42万吨，较上周增加66.08万吨；豆粕库存为30万吨，较上周减少1.28万吨； 风险 全球 美豆播种进度、美豆产区天气、美豆及巴西大豆出口及运输、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 平衡表—美豆 产量未调整；进口下调500万至2500万蒲；出口下调2000万至17亿蒲；总消耗下调3000万至41.14亿蒲；期末库存上调2500万至3.4亿蒲；库消比升至8.26%。 基本面分析 平衡表—全球大豆 巴拉圭：产量上调20万吨至1050万吨；出口上调20万吨至650万吨； 全球：产量下调18万至3.9673亿吨，进口、出口、压榨均小幅调减，期末库存微降至1.1422亿吨。 基本面分析 成本端—美国大豆产区天气 未来15日气温未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—巴西大豆收获 巴西大豆收获进度巴西大豆分省收获概览 数据来源：CONAB，正信期货 CONAB：截至4月7日，巴西大豆收获率为76.4%，上周为71.0%，去年同期为78.2%。其中马托格罗索州收获接近尾声。 基本面分析 成本端—阿根廷大豆优良率 阿根廷大豆优良率阿根廷大豆收获进度 数据来源：布交所，正信期货 布交所：截至2024年4月11日， 阿根廷大豆优良率为31%，上周为30%，去年同期为3%。 大豆收获进度录得10.6%，快于去年的4.3%，但慢于往年均值。 基本面分析 成本端—美豆出口 美豆本年度当周净销售（吨） 数据来源：USDA，正信期货 USDA：4月4日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增30.53万吨，较之前一周增加57%，较前四周均值减少3%，市场此前预估为净增20.0万吨至净增60.0万吨。 基本面分析 成本端—美豆压榨利润 美豆压榨利润 数据来源：USDA，正信期货 USDA：截至2024年4月5日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.10美元，一周前为2.07美元/蒲式耳，去年同期为2.43美元/蒲式耳。较3月29日当周上升1.79%，较去年同期下降13.42%。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第14周（3.30-4.5）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计33.5船，约217.75万吨大豆。其中华东及沿江9船，山东及河南9船，华北西北6船，东北2船，广西2船，广东4船，福建1.5船，云南0船。 第15周125家油厂大豆实际压榨量为177.06万吨，开机率为51%；较预估高6.13万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第15周，油厂豆粕成交171.70万吨，高于往年同期；油厂豆粕提货78.08万吨，处于平均水平。 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第14周，全国主要油厂大豆库存、未执行合同上升，豆粕库存下降。其中大豆库存为377.42万吨，较上周增加66.08万吨，增幅21.22%，同比去年增加96.12万吨，增幅34.17%；豆粕库存为30万吨，较上周减少1.28万吨，减幅4.09%，同比去年减少4.44万吨，减幅12.89%。 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕5-9价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看