调研纪要

会议要点 1.经营情况与出货量 一季度出货量分为两个阶段，1-2月较低，3月达到满产水平，整体三个多月出货量在三万多。四月份订单良好，预计出货接近满产状态。公司全年规划出货量在18万吨左右，乐观情况下可达20万吨。 2.产能与扩产计划 国内已建好五个工厂，总产能24.25万吨，最大产能可达28万吨。 印尼工厂3万吨产能已开始生产，预计九月达到半产状态。印尼海外二期9万吨产能计划在四季度开始建设，明年四季度印尼总产能将达到12万吨。 3.客户结构与订单情况 前三大客户占比约85%-90%，宁德时代占 55%-60%，其他两大客户分别为禄普和希望达。与LG签订的协议中，加工费比国内高30%-40%。 4.价格与成本 二季度加工费有上调意向，具体能否谈成和涨幅还需观望。 碳酸锂定价采用上周锂价乘以折扣系数，前三大客户的折扣系数均在95折以上。磷酸铁自供率不高，未来目标是将理论成本降至9000元以内。 5.新项目与研发 公司注重原材料研发，特别是碳酸锂和磷酸铁的研发。 磷酸铁锂的研发目标是通过原材料研发生产出不一样的磷酸铁锂。 6.废旧电池回收 收购山东美多公司，形成闭环布局，电池回收产出可供内部消化。 废旧电池回收产能包括2.5万吨电池回收和对应数量的碳酸锂、硫酸镍等材料。 7.传统业务展望 润滑油业务保持稳定增长，海外贸易拓展中。 车用尿素市场预计在未来6-7年持续增长，公司有五个生产基地，目标年产量45万吨。冷却液业务增速主要来源于新能源专用冷却液，公司在细分赛道处于领先地位。 8.海外市场与客户 印尼工厂预计会有海外客户验厂，有潜在订单可能。 公司产品供美国市场能享受补贴，已通过第三方机构判定满足美国要求。 Q&AQ：一季度出货量及排产趋势如何？ A：一季度出货量分为两个阶段，1-2月份稍差，3月份已达到满产水平，整体约三万多。四月份、五月份、六月份预计将保持满产状态。 Q：四月份订单情况如何？ A：四月份订单情况良好，预计将达到1.8至1.9万，接近满产状态。五月份具体订单数量尚未确定，但整体预期乐观。 Q：动力与储能产品出货占比如何？A：由于产品通用性强，难以强行划分动力与储能的具体占比。Q：全年出货量规划及乐观预期是多少？ A：全年规划出货量约18万，乐观情况下可达20万，整体在18至20万之间。 Q：已建产能及扩产计划如何？ A：国内已建五个工厂，总产能约24.25万吨，最大产能可达28万吨。印尼工厂产能3万吨，四月份已开始生产，预计九月达到半产状态。印尼二期9万吨产能计划四季度开始建设，明年四季度海外印尼产能将达12万吨。国内扩产计划视行业情况而定，具备快速扩展的优势。 Q：客户结构及前三大客户占比如何？ A：前三大客户中宁德占比55%-60%，禄普18-20%，希望达13-15%，合计占85%-90%的份额。 Q：二季度加工费及折扣系数调整情况如何？ A：二季度加工费存在上调意向，具体结果待定。折扣系数已有调整，目前多数客户折扣在95折以上。 Q：与LG的订单加工费相比国内差别如何？A：与LG签订的协议中加工费较国内高 30%-40%，考虑到LG未来股权投资印尼项目及背书作用，给予LG的价格相当于友情价。未来其他客户的加工费不会低于LG的水平。 Q：国内大客户的价格水平及涨价计划是什么？A：目前给国内大客户的价格大约在17000元，涨价幅度尚不确定，这取决于客户的意向和供需关系。如果5、6月份订单饱满，公司抬价的底气 会更足。同时，公司会根据市场情况和客户的议价能力进行调整，但具体结果可能在4、5月份才能确定。 Q：公司的跟进率和盈利情况如何？ A：在最低17000元的价格下，公司三月份已经实现盈利，尽管开工率未完全达到。单利润大约在一千多元，如果能达到较高开工率并持续进行成本管控，盈利有望稳定在1500到2000元。此外，公司也会进行套期保值操作，以减少价格波动对成本的影响。 Q：公司碳酸锂和正极材料的库存情况如何？A：碳酸锂的库存策略维持在7到10天，成品库存天数大约在二十多天。三月份由于订单增加，电池厂进行了一些备货。下游客户需求既有正常生产需求，也有备货增加的需求。 Q：公司的磷酸铁产能和自供率情况如何？ A：公司已建好的产能为山东10万吨和湖北5万吨，共计15万吨，另有山东的8万吨在建，预计7、8月份产能可达23万吨。目前山东15万吨产能四月份将达到满产，湖北一期5万吨产能开工率约为60%。公司正在调试和提升产能利用率，以实现降本目标。 Q：公司与LG的订单释放节奏有何指引？ A：公司与LG签订的协议中提到，除了16万吨订单外，还有36万吨将在六月份加入协议，总计52万吨订单。作为LG全球唯一的磷酸铁锂正极材料供应商，公司预计每年的需求量将会显著增加，尤其是在2026年。 Q：公司对原材料研发的重视程度如何？ A：公司非常注重原材料的研发，特别是对碳酸锂和磷酸铁的研发。公司认为，通过研发可以提炼出更适合公司产品的原材料，从而生产出与众不同的磷酸铁锂。公司的研发力度甚至超过了一些大型企业，如腾讯公司。 Q：公司控股的移动时代加工厂的产出情况如何？ A：移动时代加工厂一季度产出较少，三月份产出约700吨，四月份计划产出约1500吨，并预计在6、7月份满产时可达3000吨。项目自十月份开始调试，1至2月份已有小规模产出。 Q：新项目产线磨合情况及产品合格率问题A：新项目产线需要磨合，产品合格率初期偏低。为解决此问题，我们在二月份停产进行技术改造，并在三月份重新启动。目前，产品合格率已有所改善。 Q：一季度碳酸锂加工厂的盈利情况 A：一季度碳酸锂加工厂尚未盈利，主要因为一月份产能较低。目前，我们正在与宁德时代重新谈判，确保加工环节有合理利润，扣除折旧后仍能留有盈余。 Q：加工成本及与之前的比较 A：目前加工一吨产品的成本约为五万多元，略高于之前的五千多万。成本取决于最终的收率，若收率能达到68%至70%，则单位价格可能会更低。我们的目标是达到72%的收率。 Q：印尼工厂建设进度及出货预期 A：印尼一期3万吨工厂建设已接近完成，预计四月底LG将派专家进行巡查。最快六月份可以开始批量出货，但出货节奏将根据客户需求调整。今年预计产量在几千吨至一万吨之间。 Q：印尼工厂生产连续性及今年盈利预期A：由于需要为不同客户进行生产和产品验证，印尼工厂生产不会连续。虽然七月份产能将释 放，但不会达到满产状态。即使产量只有几千吨，工厂今年仍有盈利可能。 Q：明年对LG的出货目标 A：明年对LG的出货目标约为2.9万吨，这是合同中的框架指引。具体每月需求将在提前一个月或前几个月通知我们。 Q：三金锂电固态电池进展及后续规划 A：三金锂电主要定位于固态电池的研发，目前主要产品为V90，主要客户包括贝特瑞等。正在与蔚来等展开合作，目前处于中试阶段。今年预计产能可达三千多吨，但具体利润情况尚不明确。 Q：扩产计划及市场需求考量 A：扩产计划将根据市场需求和固态电池的发展情况来决定。如果市场需求增长迅速，我们将考虑扩建二期。同时，我们也在进行融资工作，以引入财务或产业投资人协助建厂。 Q：磷酸铁业务上游磷矿区布局计划A：短期内没有向上游磷矿区布局的计划。 Q：山东美多回收公司的收购目的 A：山东美多是老板个人投资的公司，收购目的是与公司整体布局形成闭环，增强业务协同效应。 Q：电池回收业务的闭环运作和内部消化情况如何？ A：电池回收过程中拆解出的磷酸铁和碳酸锂可以直接送往山东锂源用于回收系列证据材料的生产。三元位置拆解出的硫酸钴、硫酸锰、硫酸镍是三元锂电的主要原材料，所有产出都能内部消化，减少关联交易和公允低价的问题。 Q：电池回收业务对上市公司的影响及其未来前景如何？ A：电池回收业务与磷酸铁锂正极材料生产同样重要，未来几年将是大赛道。通过将孵化的初创公司并入上市公司，排除了很大风险，对中小投资者和股东有利。虽然老板个人不愿转手，但出于合规性，将利益和利润让给了上市公司，符合所有股东的利益。 Q：申龙美国公司的电池回收产能及其产出情况如何？ A：申龙美国公司每年的处理回收产能包括2.5万吨电池回收产能，硫酸钠产出约2000吨，碳酸锂和磷酸铁碳酸锂产出大约两千多吨。尽管目前还没有具体的利润数据，但预计毛利润率能达到10%以上。 Q：废旧电池回收的渠道来源是什么？ A：废旧电池回收渠道主要来自与汽车厂的合作，去年已签订MOU，约定后续废旧电池回收合作。此外，公司在全国有1000个经销商和近10万个终端，如4S店或维修厂，这些终端未来也将开展电池回收业务，这是公司相对于同类企业的一大优势。 Q：公司对原有尾气处理业务及润滑油和冷却液业务的未来有何规划？A：公司正在对原有尾气处理业务进行24年情况展望，同时规划润滑油和冷却液业务的未来发展方向。Q：润滑油业务的增长情况如何？ A：润滑油业务保持稳定增长，每年增速大约在2%到3%。我们也在积极拓展海外直接贸易，跟随国内主要车厂进行海外配套服务。去年已有相当收入，预计今年将继续发力。 Q：柴油尾气处理液（车用尿素）市场前景如何？ A：车用尿素市场在未来6到7年内仍为增量市场。环保趋势加强，农用机械也开始强制使用车用尿素。目前在国内拥有五个生产基地，年产能可达100万吨，去年出货量约30万吨，今年目标是45万吨。 Q：冷却液业务的增长情况和未来展望是什么？A：冷却液业务去年实现了30%的增速，今年希望继续保持这一增速。增长主要来源于新能源专用冷却液，包括新能源动力电池、储能电池、风机、充电桩和数据中心的需求。我们在这一细分市场处于领先地位，技术积累和产品迭代均领先同业。 Q：环保化妆品业务今年的盈利预期是多少？A：预计今年环保化妆品业务的盈利能达到1.5亿，增速主要来源于尿素和冷却液业务。 Q：润滑油海外业务未来的增长点和预期增速是多少？ A：润滑油海外业务的增长模式主要是跟随主要车厂的海外扩张，如吉利和沙特客户。去年收入约七八千万，但具体的增速难以预测，因为涉及到与客户的合作情况和市场机会。 Q：是否有海外客户计划在今年内定点或下订单？ A：目前有潜在客户正在商谈中，例如北美的C客户和计划在2026年左右需要我们供货的尼餐厅项目。尽管目前尚未签订正式协议，但有可能会在未来达成合作。 Q：印尼工厂是否能享受美国的LA补贴？ A：是的，印尼工厂确认能享受美国的LA补贴。我们已经与LG签下大单，主要供应其北美工厂，并且第三方机构已经判定我们能满足美国现阶段的要求。