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交银国际每日晨报

2024-04-16交银国际嗯***
交银国际每日晨报

每日晨报2024年4月16日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 证券行业 新“国九条”解读:把握高质量发展主线 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》是继2004年、2014年两个“国九条”之后,国务院再次出台资本市场指导性文件。新“国九条”相比此前两份文件,更加突出资本市场的政治性、人民性和强监管、防风险、促高质量发展的主线。 新“国九条”提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标,证监会围绕《意见》已发布多项配套性政策文件(1+N政策体系)。 对于上市公司,新“国九条”从严把发行上市准入关、严格上市公司持续监管、加大退市监管力度三个方面侧重提升上市公司质量。对于证券基金机构,新“国九条”提出“加强证券基金机构监管,推动行业回归本源、做优做强”。在资本市场制度上,新“国九条”提出“进一步全面深化改革开放,更好服务高质量发展”,实际上指出资本市场支持实体经济的重点领域。 我们认为新“国九条”对于上市公司、证券基金机构、资本市场都提出了高质量发展要求,我们期待资本市场在严监管之下更加规范健康发展,上市公司质量和股东回报提升与长期资金入市形成正向循环,证券行业顺应实体经济转型和新质生产力发展需要做优做强。目前证券行业估值处于历史低位,建议关注业务结构均衡,经营风格稳健的头部券商。 银行业 3月信贷、社融数据在高基数上有所平滑 万丽wanli@bocomgroup.com 2024年3月新增人民币贷款为3.09万亿元,基本符合市场预期;3月同 比少增8000亿元,主要由于去年同期基数较高(为历年3月最大规模),同比少增主要来自企业中长期贷款和居民中长期贷款。1季度新增人民币贷款为9.46万亿元,与2022、2023年平均水平一致,体现出平滑的特征。 M1、M2增速继续放缓。M1同比增长1.1%,较上月放缓0.1个百分点;M2同比增长8.3%,较上月放缓0.4个百分点。 3月社融好于市场预期。3月新增社融为4.9万亿元,高于市场预期的 4.1万亿元;同比少增5100亿元,主要由于人民币贷款和政府债券同比少增。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 16,600 -0.62 -2.88 国指 5,856 -0.39 1.52 上A 3,205 1.26 2.76 上B 257 -0.46 11.00 深A 1,781 -0.30 -7.37 深B 1,077 -0.16 -0.41 道指 37,735 -0.65 0.12 标普500 5,062 -1.20 6.12 纳指 15,885 -1.79 5.82 英国富时100 7,966 -0.38 3.00 法国CAC 8,045 0.43 6.65 德国DAX 18,027 0.54 7.61 资料来源:FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特90.4315.5117.32 期金2,356.2015.1214.25 期银29.03 25.89 22.01 期铜9,402.00 13.43 10.92 日圆154.33 -5.53 -8.65 英镑1.25 -2.21 -2.33 欧元1.06 -2.95 -3.80 基点变动 三个月 六个月 HIBOR4.58 0.00 0.00 美国10年债息4.61 16.55 -0.33 资料来源:FactSet恒指技术走势 恒生指数16,600.46 50天平均线16,666.22 200天平均线16,736.99 14天强弱指数48.42 沽空(百万港元)18,897 资料来源:FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分,必须阅读。下载本公司之研究报告,可从彭博信息:BOCM或https://research.bocomgroup.com 我们认为1季度信贷、社融数据在去年同期的高基数上呈现平滑、均衡投放的特征。国务院发布新“国九条”,侧重提升上市公司质量和股东回报,预计将进一步强化高股息策略的投资逻辑。我们认为目前高股息仍是银行业投资主线,建议关注盈利能力稳定、低估值、高股息率的国有大行,以及盈利能力强、具备零售差异化优势、估值经历调整后具有较高吸引力的招商银行(3968HK/未评级)。 腾讯控股腾讯手游1季度流水增长展现韧性,将在2024年陆续确收 700HK 评级:买入 收盘价:港元309.60 目标价:港元395.00↑ 潜在涨幅:+27.6% 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 1季度手游流水(SensorTower/七麦):本土同比增11%,《金铲铲之战》/《王者荣耀》贡献60%+的流水增量。海外流水同比增25%,主要受Supercell旗舰游戏驱动。 估算1季度游戏收入或同比下降2%。考虑摊销,本土手游收入或仍同比下降;Supercell流水从去年3-4季度开始恢复,预计海外游戏同比增4%。端游去年高基数。 业内最优广告业务表现:腾讯视频号广告库存仍有提升,随着用户使用时长增长,以及内容推荐优化和广告转化率提升,预计1季度广告收入同比增长20%。 展望及估值:我们预计随老游戏稳健运营及新游戏上线(地下城与勇士),腾讯2季度游戏收入增速将转正,公司将维持毛利增长快于收入,运营利润增速快于毛利的趋势,我们上调2024/25年运营利润8%/6%。按核心盈利业务20倍市盈率,云业务2倍市销率,微调SOTP 目标价至395港元,对应2024/25年18/16倍市盈率,维持买入。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 4月15日零售销售额(3月份同比%)0.400.604月15日第1季度GDP(环比%)4.805.20 4月18日首次申领失业救济金人数(千)214.00211.00 4月18日现货住宅销售(百万)4.204.38 交银国际最新研究报告 资料来源:彭博资料来源:彭博 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 4月14日 4月11日 4月5日 4月3日 3月21日 交银国际研究-又踏层峰望眼开交银国际研究团队 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫,PhD,CFA,童钰枫 消费行业-2024年展望:提价空间有限下,自主增量能力是获胜关键吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-2024年展望(下):变革与机遇之“机”蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 内地房地产行业-2024年展望:重振旗鼓谢骐聪,CFA,FRM 香港房地产行业-2024年展望:靜候曙光谢骐聪,CFA,FRM 互联网行业-2024年展望:创新与盈利,双轮驱动估值修复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 证券行业-2024年展望:业绩回升可期,关注收入结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 保险行业-2024年展望:负债端仍处转型过程中,资产端有望改善万丽,CFA,FRM 汽车行业-2024年展望:汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆,李易,CFA 新能源行业-2024年展望:制造业产能过剩已大致反映在估值,光伏2024年渐见转机郑民康,文昊CPA, 医药行业-2024年展望:底部反弹进行时丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-2024年展望(上):变革与机遇之“变”蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 消费行业-乳业-乳制品行业深度:行业更迭谁主沉浮,“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 中国宏观-新“国九条”解读—数量与质量并行利好资本市场向上蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 全球宏观-通胀继续考验美联储耐心—美国3月CPI点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-AI全球选股策略-投资组合月度跟踪(2024年3月)蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 中国宏观-中部崛起下的区域产业政策与投资机会蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 全球宏观-全球流动性风向标系列(十)上调通胀、增长预测,维持降息立场—3月美联储蔡瑞,CFA,李少金FOMC会议点评 中国宏观-稳步开局,回升向好—中国1-2月经济数据点评中国宏观-设备更新与循环经济带来的投资机会 科技行业-低空经济:新质生产力急先锋蓄势高飞 潍柴动力(2338HK)-重卡结构性机遇的主要受益者,市占率和盈利有望双升,首予买入中国重汽(3808HK)-重卡出口+内需双轮驱动,行业龙头乘风而起;首予买入评级 3月21日 3月19日 3月15日 3月14日 3月14日 蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金王大卫,PhD,CFA,童钰枫陈庆,李易,CFA 陈庆,李易,CFA 深度报告 每日报告 4月14日银行业-3月信贷、社融数据在高基数上有所平滑万丽,CFA,FRM 4月14日证券行业-新“国九条”解读:把握高质量发展主线万丽,CFA,FRM 4月14日腾讯控股(700HK)-腾讯手游1季度流水增长展现韧性,将在2024年陆续确收谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月11日百度(BIDUUS)-短期需求偏软或致收入增长承压,AI应用将是估值修复关键谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月11日阿里巴巴(BABAUS)-电商业务恢复中,海外体量仍领先行业谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月10日新东方教育科技(9901HK)-教培行业延续高增长,集团利润率持续改善趋势不改谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月10日网易(NTESUS)-暴雪恢复合作对短期业绩影响有限,提升海外长期合作空间孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 4月10日医药行业-主要医药公司业绩发布时间(2024年4月10日更新)丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 4月10日信义光能(968HK)-光伏玻璃涨价难以持续,估值修复已基本完成,下调至中性文昊,CPA,郑民康 4月10日汽车行业月报-3月乘用车销量同环比均增长,新能源渗透率上升至42%陈庆,李易,CFA 4月9日医药行业周报-多地发文支持创新药械高质量发展,推荐生物医药产业链投资机会丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 4月9日中国生物制药(1177HK)-肿瘤管线重磅BD落地,实体瘤差异化靶点/适应症布局持续完善丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 4月9日科技行业-全球主要科技公司业绩发布时间(2024年4月9日更新)王大卫,PhD,CFA,童钰枫 4月8日乐信集团(LXUS)-关注风控能力和资产质量改善趋势,下调目标价万丽,CFA,FRM 4月5日消费行业-主要消费公司业绩发布时间(2024年4月5日更新)吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月3日互联网行业月报-3月游戏月报:网易《射雕》弱于预期,腾讯老游戏释放增长潜力谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月2日中国飞鹤(6186HK)-销售复苏取决于数字化零售和高端SKU的成功吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 4月2日好未来教育(TALUS)-培优素养稳健发展,学习机新款表现优异谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月2日互联网行业月报-互联网3月月报:2023年利润端超预期,注重股东回馈谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 4月1日龙源电力(916HK)-当前估值应大致反映了市值管理上的落差郑民康,文昊CPA, 4月1日京能清洁能源(579HK)-今年风光装机进度有惊喜,8.7%预期股息率为子行业中最高郑民康,文昊CPA, 4月1日凯盛新能(1108HK)-扩产计划完成度较低,估值修复已基本完成,下调至中性文昊,CPA,郑民康 资料来源:交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 -

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