开源晨会

2024年04月16日 开源晨会0416 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2023-042023-082023-12 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 食品饮料2.402 煤炭2.368 非银金融2.049 家用电器1.965 银行1.845 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 观点精粹 行业公司 【农林牧渔】3月猪价淡季不淡周期趋势向上——行业点评报告-20240415 【电子】海内外大厂业绩均超预期，SSD价格景气正盛——行业点评报告 -20240415 【机械】机床展见闻：高端替代加速，海外需求持续向好，国内回暖可期——行业周报-20240414 【商贸零售】医美化妆品3月月报：长效动物胶原产品为重组胶原产品明晰方向，抖音对美妆品牌方重要性进一步提升——行业点评报告-20240414 【社服】社媒平台加速潮流文化共鸣，五一出行预订升温——行业周报-20240414 【建材】长三角水泥熟料提价，关注建材底部机会——行业周报-20240414 【传媒】持续关注AI应用新品发布及新游戏上线——行业周报-20240414 【地产建筑：上海临港(600848.SH)】业绩稳健增长，融资畅通成本优势凸显——公司信息更新报告-20240415 【医药：诺泰生物(688076.SH)】多肽赛道龙头企业，下游需求强劲成长空间广阔 ——公司首次覆盖报告-20240415 综合 -4.973 【计算机：中科星图(688568.SH)】增长动能强劲，率先布局低空服务——公司信 轻工制造 -3.182 息更新报告-20240415 纺织服饰 -3.146 【化工：东材科技(601208.SH)】2023年盈利承压，看好新产能释放和产品结构优 社会服务 -2.984 化——公司信息更新报告-20240414 环保 -2.951 【计算机：国能日新(301162.SZ)】功率预测基本盘稳健，创新业务持续突破—— 数据来源：聚源 公司信息更新报告-20240414 【计算机：京北方(002987.SZ)】扣非利润高增长，持续发力第二增长曲线——公司信息更新报告-20240415 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 行业公司 【农林牧渔】3月猪价淡季不淡周期趋势向上——行业点评报告-20240415 陈雪丽（分析师）证书编号：S0790520030001|王高展（联系人）证书编号：S0790123060055行业：3月猪价淡季不淡周期趋势向上 3月压栏二育积极性提高，生猪供给偏紧猪价淡季不淡。据涌益咨询，2024年3月全国生猪销售均价为14.69 元/公斤，环比1.94%，同比-3.61%。涌益监控样本3月屠宰量达398.23万头，同比-3.86%。历年3月为猪肉消费 淡季猪价趋势下行，但2024年3月以来猪价淡季不淡趋势向上，主要系2023年9-11月北方疫情小体重生猪损失 传导及年前生猪降重超卖影响，市场适重猪及大猪供给偏紧。肥猪溢价下，行业压栏二育积极性提高，截至3月 末，生猪出栏均重提升至124.67公斤/头，较2月末提升2.95公斤/头，且受饲料价格下行影响，压栏二育积极性仍高，二育持续滚动入场对猪价形成强支撑。 3月生猪供给偏紧毛白价差改善，冻品库存压力缓解。据涌益咨询，截至2024年3月末，监控样本毛白价差 4.49元/公斤，同比+0.53元/公斤。3月虽为生猪消费淡季，但受生猪供给偏紧及二育入场截流屠宰量影响，下游猪肉供给偏紧驱动毛白价差上行。截至2024年4月11日，全国冻品库容率下降至17.5%，冻品库存释放冻品压力得到缓解，展望后市，猪肉消费边际向好。 涌益样本3月能繁环比增加但2024Q2不具备大幅增产基础，养殖亏损收窄周期趋势向上。3月涌益监控样本能繁存栏环比+1.57%，月均自繁自养头均亏损146.19元且亏损持续收窄。截至2024年3月末，规模厂15公斤仔猪出栏价达708元/头，同比+55元/头，较2月末+154元/头；50公斤二元母猪价格1574元/头，相对维稳但低于2023年同期。3月能繁存栏虽环比转正，但2024Q2补栏能繁或提高配种率对应2025年2-4月淡季生猪出栏，且行业行业资金仍偏紧，当前行业以减少淘汰母猪及提高配种率为主，能繁不具备大幅增产基础。生猪供给偏紧需求边际改善逻辑逐月强化，猪价上行有较强支撑，猪周期趋势向上，建议回调阶段分批加强配置。 企业：3月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均重环比抬升 截至2024年4月11日，主要10家生猪养殖上市企业均已发布3月生猪销售数据。生猪养殖上市企业3月合计出栏生猪1177.31万头，同比+4.92%。牧原股份、温氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农3月出栏量分别为547.1、262.05、152.55、27.21、40.9、49.03、25.7、25.92、34.68、12.17万头，分别同比+9%、+26.4%、-9.8%、-44.2%、-24.5%、+8.3%、-37%、+22.6%、-30.4%、+37.2%。 出栏均重方面，3家企业公布出栏均重，温氏股份、*ST正邦、大北农3月商品猪出栏均重分别为 122.5/133.3/121.6公斤/头，分别环比+1.0/+2.7/+8.2公斤/头。 销售均价方面，牧原股份、温氏股份、新希望、*ST正邦、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物3月商品猪销售均价分别为14.24/14.73/14.34/13.88/15.15/14.41/14.65/13.72元/公斤，分别环比变动 +3.2%/+3.0%/+3.2%/+4.4%/+4.5%/+3.7%/+1.0%/+3.2%。 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 【电子】海内外大厂业绩均超预期，SSD价格景气正盛——行业点评报告-20240415 罗通（分析师）证书编号：S0790522070002|王宇泽（联系人）证书编号：S0790123120028本周复盘：DRAM/NAND指数环比双升，高容量嵌入式和DDR价格上调 指数方面：据闪存市场数据，2024年第15周DRAM指数继连续4周下降后开始回升，NAND指数延续此前 上涨趋势，DRAM/NAND指数单周分别+0.60%/+0.65%。价格方面：Flashwafer价格持平不变，DDR价格小幅上调（周环比+0.8%）；渠道市场与行业市场方面，2024年第15周需求未见明显变化，贸易商回吐变现，渠道资源相对充裕，部分细分行业竞争加剧，现货SSD和内存价格整体持平；嵌入式方面，低容量eMMC价格持平不变，部分嵌入式资源供应有限推升高容量eMMC（周环比+2.8%）和UFS（周环比+4.3%）价格上涨。 价格：AI服务器拉动需求复苏，海外大厂集体调涨SSD价格 三星电子：据闪德资讯4月2日报道，由于AI服务器和数据中心建设拉动存储需求强劲，企业级SSD供不应求，三星电子2024Q2计划调涨NAND部门企业级SSD价格20%-25%。西部数据：据闪存市场，4月8日西部数据发出调价函，表示由于闪存和硬盘产品需求旺盛导致供应紧张，宣布旗下硬盘产品全线涨价，涉及各条HDD和SSD产品线。美光：据闪德资讯4月9日报道，受云端服务器及企业级储存需求强劲回升，及日前地震影响DRAM产能供给，美光已向多数客户提出调升Q2产品报价，DRAM和SSD价格涨幅超20%，多家客户获悉美光拟于2024Q2将DRAM模组和SSD价格连续提高25%以上，反映需求逐步向好。 大厂表现：海内外大厂业绩表现亮眼，价格提升+产品升级多点开花 海外大厂方面，三星电子2024Q1财报预估数据显示，预计实现营业利润6.6万亿韩元，同比+931%，环比 +133.7%，业绩远超预期。中国台厂方面，2024M3多数中国台厂营收同环比双增，南亚科技、钰创、威刚、十铨、海悦同比涨幅逾50%，自2023M12以来同比持续增长，反映景气度持续上行。国内厂商方面，德明利与澜起科技发布2024Q1业绩预告（按照区间中值计算），德明利预计实现归母净利2.06亿元，同比+570.5%，公司表示业绩增长受益于存储价格持续上行，产品线布局不断完善；澜起科技预计实现归母净利润2.25亿元，同比+1040.9%，公司表示自年初以来内存接口芯片需求实现恢复性增长，新产品开始规模出货，推动业绩强势提升。整体来看，随着板块产品价格的持续复苏，以及国内相关厂商市场竞争力逐渐增强，相关公司有望充分受益，受益标的： （1）模组（业绩弹性最佳环节）：江波龙、德明利、协创数据、佰维存储等； （2）接口（DDR5迭代，确定性高）：澜起科技、聚辰股份等； （3）芯片（存储后周期，蓄势待发）：兆易创新、普冉股份、东芯股份等； （4）HBM（AI东风正劲）：通富微电、长电科技、华天科技、香农芯创等风险提示：需求复苏不及预期，行业竞争加剧，公司新品研发进度不及预期。 【机械】机床展见闻：高端替代加速，海外需求持续向好，国内回暖可期——行业周报-20240414 孟鹏飞（分析师）证书编号：S0790522060001|熊亚威（分析师）证书编号：S0790522080004 CCMT机床展见闻：高端机床国产替代加速，海外需求持续向好 2024年4月8日-12日，第十三届中国数控机床展览会（CCMT）在上海新国展举办。期间累计进馆239318人次，与CCMT2018相比增长39.81%；其中观众进馆人数与CCMT2018相比增长58.49%，现场气氛热烈。我们观察到，本次机床展展品中，国内高端数控机床数量明显增多；磨削类展商数和展品数与2023年相比均增长30%以上，导轨磨等大型高端磨床存在国产突破；参展观众中海外人员明显增多，海外需求向好。 高端数控机床国产替代加速，机床行业整体海外需求向好 本次机床展中，我们观察到，国产五轴联动机床展品明显增多。除目前市场主流的科德数控、海天精工、豪迈科技等企业外，国盛智科、山东威达、创世纪等厂商同样推出了五轴联动机床产品。根据发那科的统计数据，除CCMT展外，中国国际机床展览会（CIMT展）上国产五轴机亦有增长，CIMT2023多轴展机共147台，总体增长17%；其中中国大陆地区展机占比达到58.5%，增幅尤为明显，高端数控机床国产替代加速。 国内外磨床差距逐步减小，螺纹磨床带来新增量 2024年Q1行业景气度有所回暖，航空航天、军工景气度较佳，汽车、风电、光伏景气度次之。本次机床展我们发现，国内外磨床虽然在设计、集成、装配工艺方面仍有一定差距，但国内外差距在逐步减小，国产机床厂商在交期上也具有优势。行业新增量方面，螺纹磨床为磨制丝杠核心设备，人形机器人丝杠降本诉求较强，本次展会上，秦川机床、日发精机、华辰装备也都展示最新螺纹磨床的进展。我们认为在人形机器人量产到来之际，通过国产设备降本势在必行，国产磨床厂商具备长期发展动能。 国产替代、新需求和专用刀具方案是国产刀具主旋律，产业升级进行时 国内刀具生产企业角色转变由通用刀具生产商逐步转向加工解决方案提供商。逐步替代国外份额，体现在（1）新能源汽车加工方式变：新能源汽车以电机驱动替代内燃机驱动，轻量化和一体化压铸更新了机加工模式。（2）3C领域钛合金加工更新刀具用量：钛合金属于难加工材料，钛合金手机中框加工时长约为铝合金中框的3倍，刀具用量显著上升，国产刀具具备优势地位。 投资建议： 推荐标的：海天精工、豪迈科技、秦川机床、宇环数控、恒锋工具； 受益标的：科德数控、日发精机、华辰装备、欧科亿、华锐精密、中钨高新、沃尔德。 风险提示：顺周期复苏不及预期；国内高端数控机床、高端刀具国产替代不及预期；地缘政治