业绩实现高增，氢能、小功率双驱动

报告总结如下：

业绩概览

• 2023年度：全年营收5.29亿元，同比增长41%；归母净利润1.17亿元，同比增长88.14%。
• 第四季度：营收1.74亿元，同比增长42.84%；归母净利润0.42亿元，同比增长145.95%。

经营分析

• 分业务板块：
  • 测试电源：收入3.61亿元，同比增长35.82%，主要受益于新能源发电和电动车辆领域的高景气度和技术迭代需求。
  • 氢能：收入1.12亿元，同比增长35.97%，得益于行业政策支持和燃料电池及电解槽市场需求的增长。
  • 功率半导体：收入0.53亿元，同比增长134.32%，通过布局SiC相关研发及产线，获得国际头部客户认可，形成示范效应。
• 产品升级与研发投入：产品线优化提升了利润率，研发费用占比15.56%，推动技术创新和产品性能提升。

氢能业务展望

• 行业爆发带动需求增长，用氢端（燃料电池汽车）预计今年翻倍增长，推动测试设备需求；制氢端产品全面覆盖各类电解槽测试系统，预计随今年电解槽招标放量高增而增长。
• 分销渠道建设完成，将助力小功率测试电源的市场扩展。

盈利预测与估值

• 2024-2026年归母净利润预计分别为1.55亿、2.11亿、2.84亿元，对应EPS分别为1.84元、2.52元、3.39元，PE分别为24倍、17.59倍、13.04倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品研发进度风险、原材料供应风险、下游行业政策及发展不确定性、市场竞争加剧和产品毛利率下滑。

公司基本面

• 营业收入：从2022年的37.5亿增长至2023年的52.9亿，预计2024-2026年分别达到75.5亿、105.6亿、145.6亿。
• 净利润：从2022年的6.2亿增长至2023年的11.7亿，预计2024-2026年分别为15.5亿、21.1亿、28.4亿。
• 每股收益：从0.775元增长至1.403元，预计2024-2026年分别达到1.84元、2.52元、3.39元。
• 估值：PE从2023年的40.69倍降至2026年的13.04倍。

市场反应与投资建议

• 报告提及市场对公司的投资建议评分较高，表明多数分析师看好公司前景，建议投资者关注其在测试电源、氢能和功率半导体领域的业务拓展及产品升级带来的增长潜力。