专题 | 新湖期货“黑金汇”

推荐关注品种：无 要点： 本周黑色板块低开后持续走高。宏观上，宏观对黑色品种的影响不大。黑色价格走势主要是自身基本面因素决定。基本面上看，矿石方面，矿石发运及到港量环比下降，不过整体上看矿石供应仍维持稳定，并未有太大的减量预期。目前铁水产量回升速度偏慢，矿石需求释放较为缓慢。库存方面，本周矿石库存累库幅度低于市场预期。4月份矿石仍有逆季节性累库的预期，矿石继续大幅拉涨的驱动不足。成材方面，本周螺纹热卷情况仍旧分化。螺纹方面，螺纹产量环比下降，产量处于低位，主要是钢厂铁水流向其他品种。需求方面，近期螺纹需求表现超预期，螺纹盘面价格大幅反弹后，投机需求以及期现拿货活跃，终端刚需偏弱。库存上看，螺纹库存继续去化，库存快速下降，主要是由于低产量导致库存去化。螺纹面临低产量、低需求、高库存的情况。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是产线检修，热卷产量仍旧处于高位。需求方面来看，当前热卷终端需求维持高位，终端制造业未见明显转弱的趋势。库存上看，华东、华北的热卷库存去库情况较好，但乐从等华南地区热卷到货持续维持高位，乐从的热卷库存未见明显的去化。热卷面临高供应高需求高库存的情况。整体上看，当前黑色继续拉涨的动力不足，但向下的驱动不强。价格维持震荡。关注多螺纹空热卷的套利机会。 螺纹热卷： 当前宏观政策处于平稳期，宏观对成材价格影响不大。螺纹热卷供需情况是价格的主要决定因素。当前螺纹库存快速去化，热卷库存去化情况一般，卷螺库存去化情况有所分化。 螺纹方面，本周螺纹产量环比节前下降2.68万吨，螺纹产量回升幅度低于预期，螺纹产量处于近几年的低位，产量回升速度慢。需求方面，近期螺纹的需求环比季节性回升，螺纹表需表现超预期。近期螺纹价格回升后，投机需求增加，终端刚需仍旧偏弱。库存方面来看，本周螺纹总库存去化幅度环比扩大，总库存继续快速下降。螺纹总库存下降加快，主要是低产量所致。后期关注螺纹的产量恢复的情况。 热卷方面，本周热卷产量环比下降4.26万吨，热卷产量下降主要是由于钢厂产线检修所致。热卷产量仍旧处于高位。需求方面，热卷需求保持稳定，终端需求并未出现太大的变化。库存方面，受到高供应影响热卷的库存去化情况一般。当前热卷的矛盾处在累积过程中，关注热卷的库存去化情况。 整体上看，当前螺纹的库存去化好于热卷，热卷数据表现差于螺纹，成材目前震荡为主，关注多螺纹空热卷的套利机会。 铁矿： 本周铁矿石大幅反弹，近月05合约基差收窄至平水附近。宏观和板块配置角度，美国非农就业和3月CPI超预期，通胀压力驱动以贵金属和有色为首的商品大涨，黑色板块由于前期基本面较差，估值相对偏低，资金入场抄底；基本面角度，钢厂缓慢复产，拉动炉料需求的同时暂时没有对成材造成供应压力，复产力度处于微妙的平衡状态。 基本面来看，供应端，本周发运量3246万吨，环比减少143万吨，澳矿发运受热带气旋影响下降、巴西矿发运大幅回升，到港方面，本周到港2437万吨，环比减少4万吨，对标当前铁水产量，二季度对铁矿石供应宽松的判断不变；需求端，本周铁水日均产量225.8万吨，环比增加1.2万吨，同比少21.9万吨，钢厂盈利率从3月中旬的21%回升至38%，生产积极性转好，但今年钢厂整体复产节奏都很克制，铁矿石刚需缓慢释放；库存方面，45港库存为14487万吨，环比增加35万吨，同比增加1576万吨，近期铁矿在高到港、低疏港的情况下，港口库存增幅低于预期，后续关注库存变化，本周钢厂进口矿库存9320万吨，环比增加40万吨，但日耗随着铁水增加，库销比维持在绝对低位水平。 综合来看，短期宏观、通胀等更大的逻辑在黑色系交易中影响增加，铁矿石基本面随着铁水回升配合出现边际改善。但当前库存较高，且4月逆季节性累库趋势不变，矿价持续向上反弹动力存疑；此外，从估值角度看，当前05合约基差平水，盘中甚至出现升水现货的情况，后续现货需求若不能持续转好，盘面继续大幅拉升难度极大，预计盘面以区间震荡为主。 纯碱： 本周纯碱现货价格整体大稳小动，周内个别企业有封单情况.产量上，本周环比小幅有所增长，开工环比小幅下移。前期检修/减量产线有一定恢复（但整体提量有限），此外当前仍有少部分碱厂维持检修。需求上，本周整体下游需求有一定好转，部分企业有所补库。库存方面，本周厂库再度转为小幅去库局面，其中主要为轻碱去库，重碱厂库基本持平，小幅增加；而社会库存上仍有小幅增长。随着供应宽松逐步兑现，在无供应端“风险事件”——环保限产、设备检修/故障等的驱动下，若需求端无法承接，在夏季碱厂集中检修之前，纯碱价格上方接近平水后承压较大，下方关注氨碱成本线下沿支撑，价格以震荡对待，后逐步临近检修季，可在价格回调后，背靠成本线逢低布局09多单。注意近期整体市场情绪变化。此外需关注消息面对于盘面的扰动、部分碱厂检修对于产量的影响。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。 玻璃： 本周浮法玻璃现货价格有所提涨，均价维持上移，此外部分企业后续仍有涨价计划。本期玻璃产线上共计2条放水冷修，暂无复产点火计划。周产量122.38万吨，环比减少0.9万吨。需求及库存方面，自清明节后，整体需求有好转迹象，各地产销出现大幅提升，日均产销维持100%+。因而本周浮法玻璃库存方面，去库速度有较大提升，本期共去库481.8万重箱，分区域来看：华北、东北、华中地区去库程度较大。总体而言，后续仍需关注需求持续性，梅雨季或对需求有一定影响，但对于需求逐渐出现的好转迹象，不宜维持过分悲观态度。此外后续地产政策（保交楼、“三大工 程”）预期仍存、新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，价格仍有向上的动能，后续背靠成本仍可维持逢低多思路。关注现货价格动向、企业订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情启动形成支撑。 动力煤： 本周市场情绪略有好转，煤价整体趋稳，但行业基本面未有太大变化，偏宽松供需关系依然延续。 周内产地供给整体相对平稳，大部分煤矿正常生产，少量倒工作面及检修。产地整体需求一般，非电刚需采购为主，贸易商受发运利润倒挂影响，观望居多。 港口价格跌幅本周逐步收窄，有企稳迹象。市场供需关系依然保持淡季特征，在价格接近整数关口后，情绪性支撑仍存在，市场活跃度开始恢复，但买卖双方价格分歧维持，实际成交难有改善。 海外动力煤指数涨跌互现，南非指数继续受巴尔的摩撞桥时间提振，强降雨影响了澳洲主产地，支撑了价格的上涨，欧洲关停了部分煤电场，ARA指数出现下降。国内进口终端市场询货增多，但实际成交有限，市场参与者看空后市。 本周中东部气温整体偏暖，主要省市电厂日耗继续周期性下行。周末开始，冷空气影响北方，将带来宽幅降温，但气温仍距平偏暖格局不变。江南、华南北部及贵州东部、四川盆地等地多降雨，长江中上游来水将有所改善，水电出力季节性走强。非电需求维持弱势，化工表现同比相对亮眼。 主要省市电厂库存累库放缓，仍处于同期高位。铁路检修及发运利润倒挂影响下，港口调入仍处于中位。近期港口封航频繁，北方港口调入下降，但仍略高于调入，周内北港库存小幅去化。 近期市场价格虽然有所企稳，但供需基本面未有转变，主产地后续供应水平将有所提高，而目前淡季需求端未有较强驱动，整体采购需求释放有限，预计煤价仍将维持偏弱震荡走势。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊 发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更 新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。