螺纹铁矿期货周报：预期改善，价格再度反弹

螺纹铁矿期货周报 2024年04月12日 联系我们 预期改善，价格再度反弹 研究员：韩静 联系方式：010-56711853 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 螺纹产量保持低位，行业亏损状态改善，部分企业开始盈利，关注后续钢企复产现象；社会库存去库，降幅良好；下游成交改善，持续性有待关注。建议：暂以反弹对待，关注需求走向，如需求持续放量，价格有望向上，否则区间震荡，甚至可能二次负反馈。下方支撑3520,3450，上方压力3680，3730。下周统计局发布一季度数据，建议关注。 铁矿石： 矿山发货相对正常，二季度天气因素影响减弱后，预计四大矿山发货量将明显回升。铁水产量连续回升，关注持续性，钢企出现盈利，如果企业复产，目前铁产低位，增长空间较大；港口库存继续累库，增幅放缓，库存压力逐步凸显。建议：铁矿价格再度出现反弹，关注铁水产量变化以及钢材下游需求表现，目前暂以反弹对待。操作上短线参与为主。下方支撑780,740，上方压力850,880。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、钢企生产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1盘面回顾 本周价格再度出现反弹。 清明节前，发改委、工信部多部门部署2024年粗钢产量调控工作，从预期上限制了今年粗钢产量的顶，预计对上半年影响有限，下半年政策或将根据上半年生产情况进行动态调整。 此外，3号数据显示铁水产量出现增加利好铁矿石价格，节后铁矿石价格强势反弹。 螺纹钢2410合约日K线铁矿石2409合约日K线 Part2本期分析 供应：螺纹产量继续回落，仍保持历史同期低位。行业亏损出现改善，部分企业出现盈利，利润持续改善后，不排除会有企业进行复产。 需求：价格反弹后，下游成交明显改善，连续多日成交在15万吨之上，持续性仍需要关注。螺纹表观回升至280多万吨，但是仍然为同期低位。 库存：螺纹社会库存持续去库，去库速度有所加快。杭州和北京社会库存依然处于同期偏高水平。 成本：焦炭第8轮提降落地，成本重心不断下移。 操作建议：螺纹价格再度反弹。供应仍保持低位，库存持续去库，需求改善中有所波动，持续性仍有待观察，暂以反弹对待，关注需求走向，如需求持续放量，价格有望向上，否则区间震荡，甚至可能二次负反馈。下方支撑3520,3450，上方压力3680，3730。 风险点：宏观政策、行业政策、下游需求、减产复产 套利数据：远月明显偏强 1.05合约换月至10合约，目前远月走势偏强，现货贴水。从近月合约来看，目前现货和05合约基本处于平水状态。 2.远月明显升水近月，升水幅度由走高趋势，反套谨慎持有。 3.10合约卷螺差谨慎持有。 上海20mm螺纹与rb10合约价差 rb2501合约与rb2410合约价差 10合约卷螺差 盈利水平：企业亏损出现改善，部分企业已经开始盈利 1.焦炭第8轮提降落地，企业成本有所下降，近期行业亏损情况出现改善，部分企业已经开始盈利。热卷价格明显强于螺纹，所以热轧盈利水平改善明显。 2.废钢价格目前保持相对稳定，螺纹价格出现反弹后，短流程企业亏损出现改善。 长流程盈利水平短流程盈利水平 供应因素：因高炉轧线检修，本周钢材产量出现回落 1.螺纹钢产量209.96万吨，环比减少2.68万吨。 2.热轧产量321.33万吨，环比减少4.26万吨。 3.5大品种钢材产量856.2万吨，环比减少9.01万吨。 4.因为高炉轧线检修，所以本周钢材产量均出现回落，仅中厚板产量微增。 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）主要钢厂热轧周度产量（万吨）5大品种钢材周度产量（万吨） 供应因素：短流程企业开工率和产能利用率回落 1.螺纹现货价格上涨，废钢价格相对稳定，短流程企业亏损状态有所改善。 2.但是鉴于下游需求表现并不良好，企业出货存在困难，生产积极性不高，部分地区的短流程企业减少开工时间，降低生产饱和度。 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 钢材库存：社库持续去库，库存降幅相对良好 1.螺纹钢社会库存796.39万吨，环比减少42.04万吨。 2.螺纹钢厂库282.11万吨，环比减少34.6万吨。 3.螺纹厂库+社库总库存1078.5万吨，环比减少76.64万吨。 4.螺纹社会库存持续去库，下降幅度相对良好。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：热轧社库处于偏高水平 1.热轧社会库存332.54万吨，环比减少5.47万吨。 2.热轧厂库87.63万吨，环比减少0.8万吨。 3.热轧总库存420.17万吨，环比减少6.27万吨。 4.热轧社会库存明显偏高。 热轧社会库存（万吨）热轧厂库库存（万吨）热轧总库存（万吨） 钢材库存：城市库存表现差异 1.螺纹总社科处于历年同期偏低水平 2.但是城市库存显示，杭州和北京社库仍处于历史同期高位。 杭州社会库存（万吨）广州社会库存（万吨）北京社会库存（万吨） 需求因素：下游需求改善，螺纹表需回升，热轧表需同期偏高水平 1.价格反弹后下游日成交明显改善，周度日成交回升至历史同期正常偏低水平，下周关注成交持续性。 2.螺纹钢表需回升至280多万吨，但是仍低于往年同期300多万吨的水平，热轧表需处于历史同期偏高水平。 3.建材下游整体表现依然偏弱，下游制造业相对较好。 主流贸易商建材成交（万吨）螺纹表观消费量（万吨）热轧表观消费量（万吨） 供应：澳洲矿山发货量正常，巴西发货量增加较明显。往年进入4月中旬以后，天气因素影响程度减弱，预计四大矿山发货量将逐步回升，二季度发货量通常明显高于一季度，预计后期发货量仍将保持偏高水平。 需求：铁水产量连续数周环比回升，高炉开工率、产能利用率均呈现持续回升态势。行业盈利水平已经开始改善，部分企业扭亏为盈。关注铁水产量持续性，如果行业出现复产，目前铁产低位，向上增加空间较大。 库存：港口铁矿石库存继续增加，仍未见去库迹象，库存总量保持在1.44亿吨接近1.45亿吨，库存增加速度出现放缓，库存高位，有一定库存压力。海外港口库存偏高，钢厂库存处于低位，如若钢企利润改善，不排除会有企业进行补库行为。 操作建议：铁矿价格再度出现反弹，关注铁水产量变化以及钢材下游需求表现，目前暂以反弹对待。操作上短线参与为主。下方支撑780,740，上方压力850,880。 风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策、钢材下游需求兑现 套利数据：基差明显低于往年，螺矿比保持低位 1.目前依然是期货贴水现货状态，但是现货升水幅度明显低于往年同期。如果现货价格不能跟随期货价格反弹而出现上涨，将不利于期货反弹。 2.2501与2409合约价差呈现窄幅震荡，历史数据显示，远月贴水幅度不断扩大，目前呈现远月相对偏强态势，建议关注合约间套利机会。 3.螺矿比（螺纹10/铁矿石09）保持在历史同期低位水平，并且有继续下降趋势，螺纹走势依然不及铁矿石强势。 铁矿石09合约与pb粉基差I2501合约与I2409合约价差rb10/I09合约螺矿比 矿山发货：澳洲无港口有检修，发货略有回落，巴西发货量处于同期新高 巴西和澳大利亚累计发货量（万吨）巴西矿山周度发货量（万吨）澳大利亚发往中国周度发货量（万吨） 矿山发货：淡水河谷发货大幅增加，澳洲矿山发货量有所回落 1.力拓发往中国459.3万吨（-201.8万吨），必和必拓发往中国515.6万吨（-13.4万吨），FMG发往中国309.8万吨（+0.1万吨）。淡水河谷发货量614.1万吨（+44.7万吨）。 2.澳洲矿山发货量处于正常区间，力拓和FMG最近两周发货量有所减少，淡水河谷发货量大幅增加。 3.后期仍需关注天气对于矿山生产和港口发运的影响。 力拓周度发往中国量(万吨)必和必拓周度发往中国量（万吨）FMG周度发往中国量（万吨）淡水河谷周度发货量（万吨） 矿石供应：海外港口库存处于高位，港口在港船舶正常区间 1.澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1326.3万吨，高于年内均值以上水平，海外港口库存呈现震荡增加态势。 2.港口在港船舶在108条，比上周减少8条，处于正常区间。 澳洲和巴西7个主要港口库存（万吨）港口在港船舶 需求因素：高炉开工率、产能利用率继续环比回升，持续性有待关注 1.全国247家钢企高炉开工率78.41%，环比增加0.6%。 2.高炉产能利用率84.05%，环比增加0.44个百分点。 3.本周高炉开工率和产能利用率继续回升，持续性有待关注。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率 需求因素：铁水产量继续回升，持续性仍有待观察 1.钢厂铁矿石日耗275.71万吨，环比增加2.47万吨。 2.本周247家钢厂铁水产量224.75万吨，环比增加1.17万吨。 3.如果行业出现复产，铁水产量增长空间较大，但是需关注钢材下游需求是否明显改善。 247家钢厂进口矿总日耗（万吨）247家钢厂铁水产量（万吨） 库存因素：钢厂库存窄幅波动，正常到货或补库 1.港口日均疏港302.15万吨，环比增加10.84万吨。 2.钢厂进口矿库存9319.8万吨，环比增加39.65万吨。 3.钢厂库存低位窄幅震荡，属于正常性到货或补库。目前部分企业盈利水平改善，不排除后期可能会有主动补库动作。 全国45港日均疏港量（万吨）247家钢厂进口矿总库存（万吨） 供应因素：到港量处于正常水平 1.全国45港单周到港量2436.9万吨，环比减少3.5万吨。 2.港口到港量正常偏高水平。 全国45港口到港量（万吨） 库存因素：铁矿石港口库存继续增加，增幅放缓 1.本周45港铁矿石库存总量14487.38万吨，环比增加35.11万吨，本周增幅继续放缓。 2.澳洲矿6088.05万吨，环比增加83.67万吨，巴西矿5144.41万吨，环比减少76.47万吨。 3.港口铁矿石库存增幅有所放缓，往年同期已经开始去库，但是目前仍未出现拐点。 全国港口铁矿石库存（万吨）港口澳大利亚矿库存（万吨）港口巴西矿库存（万吨） 库存因素：港口库存分品种统计 1.从品种结构来看，粗粉产量小幅增加，其他矿种库存均出现下降。 45港港口粗粉库存（万吨）45港港口球团库存（万吨）45港港口块矿库存（万吨）45港港口精粉库存（万吨） Part3风险提示 3.风险提示 行业政策 需求表现 开工情况 原料支撑 矿山发货 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所