螺纹铁矿期货周报：需求改善预期，价格反弹关注上方压力

螺纹铁矿期货周报 2024年04月19日 联系我们 需求改善预期，价格反弹关注上方压力 研究员：韩静 联系方式：010-56711853 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 螺纹： 统计局数据显示，房地产行业仍疲弱，发改委推动2023年所有增发国债项目于6月底前开工建设，利好黑色，实际用钢需求或将在下半年体现。螺纹产量保持低位，行业亏损状态改善，部分企业开始盈利，关注后续钢企复产现象；社会库存去库，降幅良好；下游成交改善，持续性有待关注。建议：下方支撑3620,3550，上方压力3750，3800。 铁矿石： 天气因素导致矿山发货大幅下降或将体现在未来数周港口到港量，4季度中下旬之后天气因素影响减弱，四大矿山发货量恢复正常。铁水产量连续回升，关注持续性，钢企出现盈利，如果企业复产，目前铁产低位，增长空间较大；港口库存继续累库，增幅放缓。建议：下方支撑830，780，上方压力900，950。 风险提示：政策影响、下游需求、矿山发运、钢企生产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1盘面回顾 本周价格继续反弹，并且突破前期反弹高点。 发改委表示，加快推动超长期特别国债等举措落地。推动2023年所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，刺激黑色系全线出现拉升。 螺纹10合约直逼3700，铁矿石09合约突破850。 螺纹钢2410合约日K线 铁矿石2409合约日K线 Part2本期分析 供应：螺纹产量出现回升，目前仍处历史同期低位，后续变化需要关注。行业亏损出现改善，部分企业出现盈利，利润持续改善后，不排除会有企业进行复产。 需求：价格反弹后，下游成交明显改善，连续多日成交在15万吨之上，持续性仍需要关注。螺纹表观回升至280多万吨，但是仍然为同期低位。发改委对于特别国债项目（用来支持灾后恢复重建，弥补防灾就在减灾短板等）于6月底前开工建设，对市场有一定利好。 库存：螺纹社会库存持续去库，去库速度有所加快。杭州社会库存依然处于同期偏高水平。 成本：焦炭首轮提涨落地，成本有增加迹象。 操作建议：螺纹价格再度反弹。供应仍保持低位，库存持续去库，需求改善中有所波动，需求的持续性仍将是价格走势的核心因素。下方支撑3620,3550，上方压力3750，3800。 风险点：宏观政策、行业政策、下游需求、减产复产 统计局数据：地产行业表现继续疲弱 1.统计局数据显示，1-3月房地产开发投资同比下降9.5%，降幅再度扩大。 2.行业主要指标同比降幅有所收窄，其中新开工面积同比下降27.8%，降幅收窄1.9个百分点，施工面积分别下降11%，持平。 3.房地产行业仍然表现疲弱，改善能否持续仍值得关注。 房地产投资同比增速房地产行业主要指标同比增速 统计局数据：商品房待售面积小幅回落，成交依然偏低 1.3月末，商品房待售面积74833万平方米，减少1136万平方米。 2.商品房成交面积持续保持偏低，市场购房热情并未改善，不利于商品房销售。 商品房待售面积（万平方米）30个大中城市商品房周度成交面积（万平方米） 统计局数据：资金来源显示个人购房意愿偏低 1.从资金来源来看，反应个人购房意向的定金及预付款以及个人按揭贷款同比降幅继续扩大。 2.市场上个人购房意愿依然偏低。 房地产资金来源——其他资金 统计局数据：基建投资同比增速和制造业投资增速微增 1.1-3月，基础设施建设投资（不含电力）同比增长6.5%，增幅扩大0.2个百分点。 2.1-3月，制造业投资同比增长9.9%，增幅扩大0.5个百分点。 3.国家发改委表示，将加大宏观政策实施力度，落实好近期出台的大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案、更大力度吸引和利用外资行动方案等政策，加快推动超长期特别国债等举措落地。推动2023年所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。 基建投资和制造业投资同比增速 统计局数据：一季度粗钢产量同比下降1.9% 1.1-3月，全国粗钢产量25655万吨，同比下降1.9%。平均日产284.74万吨，同比增长2.79%。 2.1-3月，全国生铁产量21339万吨，同比下降2.9%，日均产量234.49万吨，同比下降0.07%。 全国粗钢月度日产（万吨）全国生铁月度日产（万吨） 套利数据：远月明显偏强 1.目前远月走势偏强，现货贴水。 2.远月明显升水近月，升水幅度由走高趋势，反套谨慎持有。 3.10合约卷螺差谨慎持有。 上海20mm螺纹与rb10合约价差 rb2501合约与rb2410合约价差 10合约卷螺差 盈利水平：企业亏损出现改善，部分企业已经开始盈利 1.焦炭8轮提降之后，首轮提涨落地，行业亏损情况出现改善，部分企业已经开始盈利。热卷价格明显强于螺纹，所以热轧盈利水平改善明显。 2.废钢价格目前保持相对稳定，螺纹价格出现反弹后，短流程企业亏损出现改善。 长流程盈利水平短流程盈利水平 供应因素：本周螺纹和热轧产量回升，螺纹增幅明显 1.螺纹钢产量217.87万吨，环比增加7.92万吨。 2.热轧产量323.15万吨，环比增加1.82万吨。 3.5大品种钢材产量860.46万吨，环比增加4.26万吨。 4.本周螺纹和热轧产量明显回升，中厚板产量则出现下降。 主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）主要钢厂热轧周度产量（万吨）5大品种钢材周度产量（万吨） 供应因素：短流程企业开工率和产能利用率回落 1.废钢价格上涨，采购出现困难，短流程企业被迫减少开工时间，降至谷电时间生产，开工率有所下降。 2.长流程螺纹产量本周出现回升。 全国电炉开工率 短流程螺纹钢周度产量（万吨） 长流程螺纹钢周度产量（万吨） 钢材库存：社库持续去库，库存降幅相对良好 1.螺纹钢社会库存754.86万吨，环比减少41.53万吨。 2.螺纹钢厂库259.93万吨，环比减少22.18万吨。 3.螺纹厂库+社库总库存1014.79万吨，环比减少63.71万吨。 4.螺纹社会库存持续去库，下降幅度相对良好。 螺纹钢社会库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨）螺纹总库存（万吨） 钢材库存：热轧社库处于偏高水平 1.热轧社会库存323.15万吨，环比增加1.82万吨。 2.热轧厂库87.97万吨，环比增加0.14万吨。 3.热轧总库存417.86万吨，环比减少2.31万吨。 4.热轧社会库存明显偏高。 热轧社会库存（万吨）热轧厂库库存（万吨）热轧总库存（万吨） 钢材库存：城市库存表现差异 1.螺纹总社库处于历年同期偏低水平 2.但是城市库存显示，杭州库存处于高位，本周不降反增。北京社库同期正常水平，广州库存同期低位。 杭州社会库存（万吨）广州社会库存（万吨）北京社会库存（万吨） 需求因素：下游需求改善，螺纹表需回升，热轧表需同期偏高水平 1.价格反弹后下游日成交明显改善，周度日成交回升至历史同期正常偏低水平，下周关注成交持续性。 2.螺纹钢表需回升至280多万吨，本周略有下降，仍低于往年同期300多万吨的水平，热轧表需处于历史同期偏高水平。 3.建材下游整体表现依然偏弱，下游制造业相对较好。 主流贸易商建材成交（万吨）螺纹表观消费量（万吨）热轧表观消费量（万吨） 供应：4月中旬澳洲热带气旋和巴西暴雨影响，澳洲和巴西发货量都出现了明显回落，预计会对数周后港口到港量产能影响。4月中后期，天气因素影响减弱，矿山发货量将逐步恢复正常。 需求：铁水产量连续数周环比回升，高炉开工率、产能利用率均呈现持续回升态势。行业盈利水平已经开始改善，部分企业扭亏为盈。关注铁水产量持续性，如果行业出现复产，目前铁产低位，向上增加空间较大。 库存：港口铁矿石库存继续增加，仍未见去库迹象，库存总量接近1.45亿吨，库存增加速度出现放缓，库存高位，有一定库存压力。海外港口库存偏高，钢厂库存处于低位，如若钢企利润改善，不排除会有企业进行补库行为。 操作建议：铁矿价格延续反弹，关注铁水产量变化以及钢材下游需求表现，下方支撑830，780，上方压力900，950。 风险点：政策干预，矿山发运、钢企复产/限产政策、钢材下游需求兑现 套利数据：基差明显低于往年，螺矿比保持低位 1.目前依然是期货贴水现货状态，但是现货升水幅度明显低于往年同期。如果现货价格不能跟随期货价格反弹而出现上涨，将不利于期货反弹。 2.2501与2409合约价差呈现窄幅震荡，历史数据显示，远月贴水幅度不断扩大，目前呈现远月相对偏强态势，建议关注合约间套利机会。 3.螺矿比（螺纹10/铁矿石09）保持在历史同期低位水平，并且有继续下降趋势，螺纹走势依然不及铁矿石强势。 铁矿石09合约与pb粉基差I2501合约与I2409合约价差rb10/I09合约螺矿比 矿山发货：淡水河谷和力拓全年产量/发运量目标不变，必和必拓要成财年目标，二季度发货量将明显增加。 1.淡水河谷一季度产量7083.7万吨，环比减少20.8%，同比增加6.1%。维持全年铁矿石产量指引在3.1亿-3.2亿吨不变。 2.力拓一季度产量为7790万吨，环比减少11%，同比减少2%。维持全年铁矿石发运量目标3.23-3.38亿吨不变。 3.必和必拓一季度产量为6813.1万吨，环比减少6.2%，同比增加3%。2024财年（2023.07-2024.06）目标指导量2.82-2.94亿吨不变。2024财年1-3季度，必和必拓累计生产2.1亿吨，要完成财年目标，二季度产量将在7200-8400万吨。去年二季度产量为7272万吨，二季度最高量为7559万吨。 淡水河谷季度发货量（万吨）力拓季度发货量（万吨）必和必拓季度发货量（万吨） 2.2供需因素——铁矿 矿山发货：天气影响下，澳洲和巴西发货量大幅回落 1.4月8日左右，西澳出现热带气旋，沃尔科特港部分铁矿运输船发运时间推迟，同时，巴西雨季影响下，发货量也出现回落。 2.4月8-14日，澳洲发往中国1163.6万吨，环比减少356.1万吨，巴西发货量472.7万吨，环比减少367.1万吨。 巴西和澳大利亚累计发货量（万吨）巴西矿山周度发货量（万吨）澳大利亚发往中国周度发货量（万吨） 矿山发货：天气因素影响，四大矿山发货量有所回落，预计将体现在未来数周后到港量 1.力拓发往中国247.3万吨（-212万吨），必和必拓发往中国472.6万吨（-43万吨），FMG发往中国298.8万吨（-11万吨）。淡水河谷发货量296.6万吨（-317.5万吨）。 2.4月下旬，天气影响通常减弱，预计后期矿山发货量将逐步恢复正常。 力拓周度发往中国量(万吨)必和必拓周度发往中国量（万吨）FMG周度发往中国量（万吨）淡水河谷周度发货量（万吨） 矿石供应：海外港口库存处于高位，港口在港船舶正常区间偏高水平 1.澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1392.6万吨，环比增加66.3万吨，高于年内均值以上水平，海外港口库存呈现震荡增加态势。 2.港口在港船舶在117条，比上周增加9条，处于正常区间偏高水平。 澳洲和巴西7个主要港口库存（万吨）港口在港船舶 需求因素：高炉开工率、产能利用率继续环比回升，持续性有待关注 1.全国247家钢企高炉开工率78.86%，环比增加0.45%。 2.高炉产能利用率84.59%，环比增加0.54个百分点。 3.本周高炉开工率和产能利用率继续回升，持续性有待关注。 全国247家钢企高炉开工