PTA周报：库存加速去化&油价高位 PTA有望回暖

研究咨询部 库存加速去化&油价高位PTA有望回暖 国信期货PTA周报2023年4月14日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 主力合约走势 研究咨询部 研究咨询部 现货价格回落，近月基差收敛 截止4月12日，PTA现货周均价格5953元/吨，周环比下跌52元/吨。 图：PTA现货季节性图：基差季节性 研究咨询部 月间价差延续弱势 图：5/9月间价差图：9/1月间价差 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 研究咨询部 PTA装置运行情况 图：PTA装置运行情况 研究咨询部 大厂检修计划兑现，PTA开工大幅下滑，市场供应延续收缩 截止4月12日，PTA装置周均开工负荷为73.0%，周环比下降4.5%。 4月1日起PTA产能基数调整为8147.5万吨。 仪征化纤300万吨新装置，其中150万产能于4月6日投料开车。 图：PTA开工负荷（%）图：PTA产能（万吨） 研究咨询部 PTA社会库存加速去化 卓创口径，上周PTA社会库存433.1万吨，环比下降15.7万吨。 4月12日，PTA工厂库存5.46天，周环比增加0.15天；注册仓单84036张，周环比增加2507张。 图：PTA社会库存（万吨） 图：PTA工厂库存（天） 图：注册仓单（张） 研究咨询部 PTA成本重心下移，加工费维持中性偏低 截止4月12日，PTA周均生产成本5629元/吨（环比-64），现货周均加工费324元/吨（+12）。 图：PTA生产成本及加工费 图：现货加工费 图：PX+PTA加工费 研究咨询部 终端织造开工处于年内高位，但环比略有下滑 截止4月12日，江浙织机周均开工率73.4%，环比下降0.7%，华东织造企业坯布库存31.0天，环比下降1.0天。 图：织造行业开工（%）图：坯布库存 研究咨询部 聚酯负荷高位持稳，对PTA原料刚需尚可 截止4月12日，聚酯工厂周均开工率为88.7%，周环比提升0.3%。 4月1日起聚酯产能基数调整为8157万吨。 图：聚酯开工负荷（%）图：聚酯产能（万吨） 研究咨询部 图：短纤周均产销（%） 聚酯工厂产销平淡，长丝库存环比小幅累积 截止4月12日周均产销，长丝51.7%，短纤34.9%。 截止4月12日，长丝加权库存27.0天（ +0.8天），短纤库存 11.5天（-0.6天） 。 图：长丝周均产销（%） 图：聚酯成品库存 图：长丝加权库存（天）图：短纤库存（天） 聚酯原料价格连续回落，企业现金流环比改善 图：聚酯价格（元/吨） 图：POY利润（元/吨） 研究咨询部 图：聚酯工厂产销 图：聚酯成品库存 图：短纤利润（元/吨）图：瓶片利润（元/吨） PX检修力度弱于PTA需求收缩，亚洲地区价格承压回调 图：亚洲PX开工（%） 图：国内PX开工（%） 研究咨询部 图：上游价格走势 图：上游裂解价差 注：恒力石化一条原225万吨装置于11月9日完成去瓶颈扩能至250万吨、盛虹石化1#200万吨装置11月实现稳定产出，东营威联二期100万吨装置于11月29日产出合格品 。卓创口径下，12月起PX总产能基数调整为3596万吨。 图：PX中国主港价格（吨）图：二甲苯库存（吨） 原油及石脑油价格坚挺，PXN价差冲高回落，关注调油需求支撑 研究咨询部 图：石脑油/布油图：亚洲PNX价差图：美韩甲苯价差 图：美国汽油库存图：美国汽油裂解价差图：美韩MX价差 研究咨询部 Part3 第三部分 后市展望 研究咨询部 后市展望 结论及建议 需求端：织造开工局部下滑，聚酯负荷高位持稳，节后产销表现平淡，长丝库存仍然偏高，现金流环比略有改善，关注终端订单跟进情况。 供应端：大厂检修计划落地，PTA开工大幅下滑，市场供应显著收缩，社会库存加速去化，但新产能陆续投产，中期供应压力犹在，关注后续开工变化。 成本端：PX检修力度弱于需求收缩，PX价格承压，裂解价差压缩，但原油价格强势，PX回调后有望企稳反弹，成本端支撑回暖。 综合来看，供应收缩加速去库，PX回调后有望企稳反弹，PTA短期跟随原料震荡波动，关注PX走势及需求变化。策略上：关注企稳后低吸机会。 风险提示：原油价格大跌、检修不及预期。 研究咨询部 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号 分析师：贺维 从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679 电话：0755-23510000-301706 邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 研究咨询部 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。