煤炭开采行业跟踪周报：日耗攀升叠加安监影响，库存有望加速去化

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 日耗攀升叠加安监影响，库存有望加速去化2023年12月16日 增持（维持） 行业近况： 动力煤方面，寒潮带来需求释放，日耗快速攀升，叠加安监影响，预期后续环渤海港口煤炭库存快速去化。 本周（12月11日至12月15日）港口动力煤现货价环比上涨15元/吨， 报收948元/吨。 供给端，原先停产检修的煤矿陆续出现复工复产的迹象，但考虑到产地安监仍保持高压态势，山西吕梁市柳林沙曲矿12月13日再度发生矿难，整体供应环节处于偏紧状态。叠加近日受降雪天气影响，产地露天矿阶段性开工受限，中长途汽运也因高速封路而阶段性暂停，本周环渤海四港区日 均调入量175.87万吨，环比上周减少13.74万吨，降幅7.25%，低于去年同期水平。 需求端和库存端，寒潮来临，需求端预期或逐步改变，恶劣天气封航打断库存去化节奏，但是预期随着气温下降，解封后港口库存将快速去化。 当下已进入传统的电煤消费旺季，沿海电厂日耗逐步上升，下游拉运较为积极，港口库存维持去化，但是12月9日至11日，环渤海港口受大风封 航影响，港口调出受阻，导致库存快速累积至3000万吨以上，锚地船舶也 积压在港口待发。本周环渤海四港日均锚地船舶150艘，环比上周增加45 艘，增幅43.27%；日均调出量144.03万吨，环比上周减少53.79万吨，降 幅27.19%；环渤海四港区日均库存2916.50万吨，环比上周增加119.09万吨，增幅4.26%，远高于去年（2175万吨）和前年（2237万吨）同期水平。 我们分析认为：随着暖冬结束，寒冬来临，需求端预期或逐步改变。我们看好寒潮带来的需求释放，且判断在寒潮过后，港口调出恢复将导致港口库存快速去化，预期12月底降低至2500万吨水平。2月初降低至1900万 吨绝对低位水平。中长期来看，我们维持对2024年上半年煤炭价格乐观 预期判断，预计进入2024年4月份，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。 炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2600元/吨，环比下跌130元/吨。 供给端，12月13日，山西吕梁柳林县沙曲一号煤矿在清理煤仓时发生事故，目前该集团旗下四座在产煤矿已全部停产，叠加帮扶组进驻区域，煤矿多有间歇性检查情况，整体产地主焦煤供应减量。需求端，当前部分焦企利润仍亏损，低负荷生产下，补库需求较弱，导致焦煤价格下跌。我们认为，受全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% 2022/12/162023/4/162023/8/152023/12/14 相关研究 《煤炭供应持续收紧，港口库存高位回落》 2023-12-09 《资金配置依旧偏好煤炭等高股息板块，预期24年上半年煤价大幅上涨强化动力煤进攻属性——2024年煤炭行业年度投资策略》 2023-12-08 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格环比持平5 3.产地炼焦煤价格稳中有涨6 4.国际原油价格环比上涨6 5.环渤海四港区库存环比上升7 6.国内海运费环比上涨8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）7 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）7 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（12月11日至12月15日）报收2942.56点，较上周下跌27.00点，跌幅0.91%。成交金额为1.70万亿元，较上周减少0.09万亿元，跌幅4.90%。煤炭板块本周指数报收2770.72，较上周上涨45.12，涨幅1.66%。成交金额为365.53亿元，较上周减少36.43亿元，跌幅9.06%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 上证综指万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为安源煤业（+7.54%）、郑州煤电（+6.02%）、潞安环能（+5.53%），跌幅居前的公司为盘江股份（-3.46%）、电投能源（-1.37%）、广汇能源 （-0.71%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 0.00% 7.54% 6.02% 5.53% 5.52% 4.96% -0.52% -0.56% -0.71% -1.37% -3.46% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 安源煤业郑州煤电潞安环能源煤电 大 -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% 中煤能源中国广汇能源电投能源盘江股份 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格环比持平 产地动力煤价格环比持平：截至12月8日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比持平，报收823元/吨；截至12月8日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环 比持平，报收410元/吨；截至12月15日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比持 平，报收1250元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至12月15日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价 环比上涨15元/吨，报收948元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 1,800.00 2,500.001,600.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 500.00 0.00 2019-122020-122021-122022-122023-12 600.00 400.00 200.00 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡煤出厂价 兖州6000大卡动力块煤车板价 0.00 2019-122020-122021-122022-122023-12 秦皇岛港平仓价动力煤Q5500山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至12月13日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨 1元/吨，报收731元/吨；截至12月15日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价 格指数环比上涨2元/吨，报收753元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至12月8日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨19.63美元/吨，报收149.36美元/吨；截至12月8日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收114.00美元/吨；截至12月8日，欧三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2015-12 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019-12 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有涨 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至12月8日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1440元/吨；截至12月8日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨90元/吨，报收 2640元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至12月15日，澳峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价下跌16美元/吨，报价336美元/吨；截至12月15日，澳产主焦煤京唐港库提价环 比下跌130元/吨，报价2600元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-122020-122021-122022-122023-12 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 2019/122020/122021/122022/122023/12 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至12月15日，布伦特原油期货结算价环比上涨 0.71美元/桶至76.55美元/桶，涨幅0.94%。 6/10 东吴证券研究所 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至12月15日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 2.10美元/百万英热至10.93美元/百万英热，跌幅16.11%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120 100 80 60 40 20 0 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上升 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比减少：截至12月15日，环渤海四港区日均 调入量175.87万吨，环比上周减少13.74万吨，降幅7.25%；截至12月15日，日均调 出量144.03万吨，环比上周减少53.79万吨，降幅27.19%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入2020年调出2021年调出 2022年调入2023年调入 2022年调出2023年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上升：截至12月15日，环渤海四港区库存2916.5万吨，环比上周增加119.09万吨，增幅4.26%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 7/10 东吴证券研究所