煤炭开采行业跟踪周报：电厂日耗持续攀升，港口库存有望加速去化

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 电厂日耗持续攀升，港口库存有望加速去化2023年12月23日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，寒潮带来需求释放，电厂日耗持续攀升，预期随着气温下降港口封航解除库存将快速去化。 本周（12月18日至12月22日）港口动力煤现货价环比下跌5元/吨，报 收943元/吨。 供给端，本周山西、黑龙江煤矿产地再次发生重大安全事故，目前煤矿安监保持高压态势，整体供应环节仍处于偏紧状态。此外，近期阶段性封航导致港口库存场地紧张，影响煤炭到港，同时，发运成本倒挂压制了贸易商的发运积极性，导致港口调入量显著下降。本周环渤海四港区日均调入 量138.63万吨，环比上周减少37.24万吨，降幅21.18%，低于去年同期水平。 需求端和库存端，寒潮来临，电厂日耗显著攀升，预期随着气温下降港口封航解除库存将快速去化。随着气温急剧下降，下游电厂日耗显著攀升，下游刚性采购需求增加，拉运较为积极，港口库存维持去化。本周环渤海 四港日均锚地船舶155艘，环比上周增加4艘，增幅2.75%；日均调出量 170.17万吨，环比上周增加26.14万吨，增幅18.15%；环渤海四港区日均库存2901.46万吨，环比上周减少15.04万吨，降幅0.52%，远高于去年 （2259万吨）和前年（2218万吨）同期水平。 我们分析认为：随着暖冬结束，寒冬来临，需求端预期或逐步改变。我们看好寒潮带来的需求释放，且判断在寒潮过后，港口调出恢复将导致港口库存快速去化，预期2024年1月降低至2500万吨水平。中长期来看，我 们维持对2024年上半年煤炭价格乐观预期判断，预计进入2024年4月份，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。 炼焦煤方面，供应端产出偏紧预期支撑价格上行，后期需关注下游需求持续性。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2700元/吨，环比上涨100元/吨。近期产地安全事故频发，安监持续升温，供应端产出偏紧预期支撑价格上行。前期受需求持续超预期影响，焦煤库存维持低位，中长期来看，若需求边际向好，价格有望进一步上行，后期需持续关注下游需求及钢厂补库情况。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 2022/12/232023/4/232023/8/222023/12/21 相关研究 《日耗攀升叠加安监影响，库存有望加速去化》 2023-12-16 《煤炭供应持续收紧，港口库存高位回落》 2023-12-09 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格涨跌互现5 3.产地炼焦煤价格稳中有跌6 4.国际原油价格环比上涨6 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比上涨8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（12月18日至12月22日）报收2914.78点，较上周下跌27.78点，跌幅0.94%。成交金额为1.52万亿元，较上周减少0.18万亿元，跌幅10.69%。煤炭板块本周指数报收2798.87，较上周上涨28.15，涨幅1.02%。成交金额为388.72亿元，较上周增加23.19亿元，涨幅6.34%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-122022-122023-12 上证综指万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为华阳股份（+9.68%）、陕西煤业（+5.67%）、兖矿能源（+3.20%），跌幅居前的公司为郑州煤电（-6.77%）、晋控煤业（-5.38%）、辽宁能源 （-4.88%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 华阳股份陕西煤业兖矿能源中国华矿业 0.00% 9.68% 5.67% 3.20% 3.19% 2.56% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -2.44% -2.72% -4.88% -5.38% -6.77% 能源大有能源辽宁能源晋控煤业郑州煤电 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现：截至12月15日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税 价环比上涨14元/吨，报收837元/吨；截至12月15日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤 车板含税价环比持平，报收410元/吨；截至12月22日，兖州6000大卡动力块煤车板 含税价环比下跌10元/吨，报收1240元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至12月22日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价 环比下跌5元/吨，报收943元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-122020-122021-122022-122023 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-122020-122021-122022-122023-1 秦皇岛港:平仓价:动力ƒ煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至12月20日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨 1元/吨，报收732元/吨；截至12月22日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价 格指数环比上涨1元/吨，报收754元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至12月15日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨7.65美元/吨，报收157.01美元/吨；截至12月8日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收114.00美元/吨；截至12月8日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2015-12 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至12月15日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下 跌150元/吨，报收1290元/吨；截至12月15日，唐山焦精煤车板价环比持平，报 收2640元/吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至12月22日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价上涨3美元/吨，报价339美元/吨；截至12月22日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环 比上涨130元/吨，报价2730元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-122020-122021-122022-122023-12 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019/122020/122021/122022/122023/12 山西古交2号焦煤坑口价唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）- 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至12月22日，布伦特原油期货结算价环比上涨 6/10 东吴证券研究所 2.52美元/桶至79.07美元/桶，涨幅3.29%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至12月22日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.02美元/百万英热至10.93美元/百万英热，跌幅0.16%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量涨跌互现：截至12月22日，环渤海四港区日均 调入量138.63万吨，环比上周减少37.24万吨，降幅21.18%；截至12月22日，日均调 出量170.17万吨，环比上周增加26.14万吨，增幅18.15%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入 2020年调出2021年调出2022年调出2023年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至12月22日，环渤海四港区库存2901.46万吨，环比上周减少15.04万吨，降幅0.52%。 7/10 东吴证券研究所 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 300 3,500 250 3,000 200 2,500 150 2,000 100 1,500 50 0 01-0102 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存20