天然橡胶周报：开割季来临，关注各主产区生产情况

天然橡胶周报 开割季来临，关注各主产区生产情况 作者：张晓珍联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818028 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月14日 品种 主要观点 操作建议 海外原料虽呈现回调，但仍处于高水平，国内产区开割期供应天气效应炒作萦绕，供应端对胶价有底部支撑。工厂开工维持高位运行状态 天胶深浅色胶库存齐降，但社会总库存压力不减，胶价上行驱动受阻。短时海外通胀预期仍在，国内产区开割季物候对割胶仍存较多不确定因素，市场多空交织，胶价区间震荡为主，运行区间【14000,15500】，关注各主产区生产情况。 区间震荡 观点汇总 目录 01行情及回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 橡胶本周冲高回落，海外原料虽呈现回调，但仍处于高水平，国内产区开割期供应天气效应炒作萦绕，推动胶价上行，但社会总库存压力不减，胶价上行驱动受阻，市场多空交织，预计后续胶价震荡为主 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应-泰国胶水下行，杯胶价格延续强势；越南预计4月20日开割 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水73.5泰铢/公斤，杯胶55.95泰铢/公斤，乳胶市场需求欠佳，胶水进入下行通道，杯胶坚挺，二者价差持续缩窄。目前泰国东北部、中部及南部橡胶树涨势良好，随着夏季的深入，泰国大部分地区正面临着极端炎热的天气挑战，对割胶工作扰动加剧。停割期原料价格维持高位运行，库存相比往年同比明显减少，干胶生产利润在长期倒挂行情下，部分工厂出现降产能计划，整体出货积极性一般。短时密切关注宋干节前后泰国产区物候情况及原料波动。 杯胶季节性（泰铢/公斤） 越南：越南产区预计将于4月20日左右开割，较去年同期开割时间大致提前15天左右，但目前同样遭遇高温干旱天气影响，主产区处于偏干状态，一定程度上抑制产区开割进程；若开割顺利的情况下，越南橡胶加工厂计划将于25号左右开工。据了解，4月中旬越南局部区域将迎来一 波小雨天气，产区人士多期待降雨降温后开割能顺利，关注产区降雨以 数据来源：钢联数据、Wind、广发期货发展研究中心 及旱情缓解情况。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-生产成本依旧高位，生产利润震荡回调 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国天然胶乳生产利润空间震荡回调。目前泰国产区高温扰动持续，新胶产出稀少，原料胶水价格止跌回升，浓乳加工厂生产成本仍居高位，但国际需求转弱，叠加国内下游制品企业需求不旺，进口商补货情绪谨慎，买盘积极性低迷，泰国浓乳加工厂报盘下调，进而压缩其利润空间回调。 201920202021202220232024 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 海南产区预计4月底大面积开割；云南地区受干旱影响开割略有延迟 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420192020202120222023 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 云南产区：自3.25号左右大面积开割，初始胶况表现较好，开割顺利，树叶茂盛胶水正常，胶水干含高达40%及以上，但本周云南产区处于较为干旱的气候条件下，割胶减少，仅余少量胶农割胶，周内两场小雨分别下于勐腊、景洪片区但对割胶影响不大，两场雨量很小；橡胶加工厂普遍暂无胶水，胶块还可维持几日运行周转，过几日加工厂将普遍面临停工现象，加工厂表示趁机工厂也可以进行维修检验，胶树暂时停割进入养护，本地工厂心态反馈较为乐观，均静待泼水节后降雨来临，即可再次进入割胶状态 9710生产成本（元/吨） 海南产区：海南产区于清明节以后五指山以南一带开割，预计下周儋州、白沙及屯昌等主产区陆续进入开割状态，但仍需关注天气对割胶工作影响情况；目前海南整体处于开割初期，主要产胶区域仍尚未开割，整体胶水产量低位，仅少数收胶点开始收胶，大部分加工厂尚未正式开工，今年海南开割时间受高温干旱气候影响较往年有所延迟，预计在4月底大面积开割，后续若天气良好的情况下五月份将逐步上量。 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰标20（元/吨） 17000 14000 16000 13000 1500014000 12000 13000 11000 12000 10000 11000 9000 10000 9000 8000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 不同胶品现货价格季节性 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–全乳基差、非标价差走阔 5003000 0 -500 2500 2000 1500 -1000 1000 -1500 500 0 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 全乳基差小幅走阔。截至4月11日，全乳贴水RU09合约 965元/吨，周环比下跌155元/吨。 截至4月11日，非标价差（混合胶-RU主力）走阔，目前价差-1245元/吨，周环比下跌85元/吨。国内炒作干旱割胶，盘面强于现货。 201920202021202220232024 三、天气、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 我国云南试割、海南预计4月下旬开割 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.5%左右，消费同比增长4% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印 度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.01000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2022年2021年2023年2024年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.