天然橡胶周报：开割季来临，关注主产区生产情况

天然橡胶周报 开割季来临，关注主产区生产情况 作者：张晓珍联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818028 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月7日 品种 主要观点 操作建议 海外原料价格虽止涨回调，但仍处于偏强水平，且国内产区开割季来临，浓乳的高价情况给予原料偏强预期，全乳胶胶水分流情况亦伴随 天胶走强，一定程度上对胶价存底部支撑。伴随国内深浅色胶库存齐降，但去库节奏不及预期，假期前后资金博弈消退情绪升温，工厂全钢产能利用率存下滑预期，终端轮胎需求压力传导不顺畅。当下多空因素皆存，胶价或区间震荡为主，主力参考【14000，16000】，后续关 注主产区生产情况。 区间震荡 观点汇总 目录 01行情及回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 海外原料价格虽止涨回调，但仍处于偏强水平，且国内产区开割季来临，浓乳的高价情况给予原料偏强预期。伴随国内深浅色胶库存齐降，但去库节奏不及预期，假期前后资金博弈消退情绪升温，工厂全钢产能利用率存下滑预期，终端轮胎需求压力传导不顺畅，多空因素皆存，胶价震荡为主。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应–泰国原料冲高回落 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 杯胶季节性（泰铢/公斤） 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国：截至本周五，泰国原料价格胶水76.25泰铢/公斤，杯胶55.05泰铢 /公斤，原料价格止跌维稳，二者价差小幅缩窄。目前泰国东北部、中部及南部橡胶树涨势良好，高温扰动下低产期整体新胶产出较少，工厂收 胶困难，原料库存逐渐消耗前期囤货，大厂一般保障2个月左右原料库存。 周期内工厂报盘趋弱，原料高位下为维持工厂生产节奏，仍倒挂销售远月船期。短时密切关注泰国产区天气情况及原料波动。 201920202021202220232024 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-生产成本依旧高位，生产利润震荡回调 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国天然胶乳生产利润空间震荡回调。目前泰国产区高温扰动持续，新胶产出稀少，原料胶水价格止跌回升，浓乳加工厂生产成本仍居高位，但国际需求转弱，叠加国内下游制品企业需求不旺，进口商补货情绪谨慎，买盘积极性低迷，泰国浓乳加工厂报盘下调，进而压缩其利润空间回调。 201920202021202220232024 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 海南产区预计4月中旬陆续开割；云南地区受干旱影响开割略有延迟 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023202420192020202120222023 13000 12000 11000 10000 9000 8000 9710生产成本（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 云南产区：本月云南产区受干旱情况影响，开割略有延迟，月下旬伴随着大雨降临，产区逐步开割，但目前产区仍显偏干，全面开割及原料上量尚需时间。 海南产区：海南产区南部陵水一带部分地区已开启试割，预计清明节以后五指山以南一带开割4月15号左右儋州、白沙区域陆续开割，中部屯昌等主产区域4月底开割。目前海南产区全面停割，暂无原料价格，预计下周开割后原料价格将恢复更新。 201920202021202220232024 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰标20（元/吨） 17000 14000 16000 13000 1500014000 12000 13000 11000 12000 10000 11000 9000 10000 9000 8000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 不同胶品现货价格季节性 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–全乳基差、非标价差收窄 5003000 0 -500 2500 2000 1500 -1000 1000 -1500 500 0 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 全乳基差收窄。截至4月3日，全乳贴水RU09合约810元 /吨，周环比上涨105元/吨。 截至4月3日，非标价差（混合胶-RU主力）收窄，目前价差-1160元/吨，周环比上涨180元/吨。RU前期利好出尽，缺乏持续上行驱动下胶价低位震荡运行，二者基差小幅缩窄。 201920202021202220232024 三、天气、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 我国云南试割、海南预计4月下旬开割 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.5%左右，消费同比增长4% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印 度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.01000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2022年2021年2023年2024年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 180.0 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 越南天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 中国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 中国天胶消费（千吨） 泰国天胶消费（千吨） 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 123456789101112 20202021202220232024 250.0 天胶分别国消费量季节性 200.0