天然橡胶周报：干旱逐步缓解，关注各主产区生产情况

天然橡胶周报 干旱逐步缓解，关注各主产区生产情况 作者：张晓珍联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818028 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0003135 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月12日 品种 期货建议 主要观点 未来一个月定性分析 区间震荡，运行区间 全球主产区降水月内有增量预期，干扰情况缓解，产区未来割胶上量趋势不改。需求端缺乏持续利好提振，全钢 天胶轮胎出货压力较大，部分企业已经采取了灵活调整排产的策略，但中国天胶社会库存持续去库助推，同时泰国原 【14000,15500】，料维持高位，对橡胶底部支撑较强，综上，目前多空编织，胶价震荡为主，预计运行区间【14000,15500】，区 区间震荡 观点汇总 区间下沿低多思路间下沿低多思路，短期关注主产区天气及市场收储预期。 目录 01行情回顾 02价格&成本 03天气、供需及库存 一、行情回顾 行情回顾 本周胶价呈现震荡走势，全球进入开割季，虽前期各主产区受天气扰动，新胶产出较少，然全球主产区降水月内有增量预期，产区未来割胶上量趋势不改，下游部分轮胎企业成品库存压力增大下存降负检修计划，需求端增长动力不足，多空交织下，胶价震荡为主。 二、价格&成本 泰国原料价格（泰铢/公斤） 胶水季节性（泰铢/公斤） 供应-新胶产出不及预期，原料高位震荡；越南陆续开割 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 胶水-杯胶杯胶胶水 50 40 30 20 10 0 -10 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 泰国：截至本周四，泰国原料价格胶水74.3泰铢/公斤，杯胶55.5泰铢/公斤，泰国原料价格较节前止跌，收购价格重心上移。泰国产区延续前期高温天气，东北部虽陆续开割，但新胶产出不及预期，南部降水增多，具体割胶有待进一步观察。节后泰国原料价格止跌上扬，工厂加工成本增加，国际轮胎厂由于价格原因采购偏少，尤其是美洲国家，目前加工厂利润微博，上游市场成交相对冷淡。短时密切关注东北部及南部物候及新胶上量情况。 杯胶季节性（泰铢/公斤） 越南：五一假期间越南主产区出现降水天气，新一轮割胶工作逐步开展，但同时雨水也影响割胶工作的推进，目前中南部主产区开割比例不足三成，且因加工浓乳更具备利润空间，橡胶加工厂采购新鲜胶水相对积极，进而支撑胶水收购价格持续高位，3L胶生产利润亏损，工厂生产积极性较低，目前成品产量不高，且主供欧美等海外市场。 泰国烟片胶RSS3生产利润（元/吨） 泰标20号胶生产利润（元/吨） 生产利润-原料价格高位震荡，生产利润收窄 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 泰标20号胶生产成本（元/吨） 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰国天然胶乳生产利润空间收窄。泰国产区高温天气持续，新胶产出不及预期，原料胶水价格延续节前坚挺走高状态，浓乳加工厂加工成本增加，但随着国内海南产区新胶开割放量，而下游实际需求惨淡，进口商对高价补货积极性低迷，加工厂浓乳出货困难，报盘难以跟随生产成本增加而走高，加工利润挤压至亏损状态，进而打击加工厂生产积极性一般。 201920202021202220232024 云南全乳生产成本（元/吨） 海南全乳生产成本（元/吨） 云南产区干旱缓解，后续供应量逐步增加；海南胶水产量小幅增加 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 13000 12000 11000 10000 9000 8000 20202021202220232024 9710生产成本（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 20202021202220232024 云南产区：云南产区气候情况自本周初已进入正常雨季，未来一周均有小雨，供应问题得到缓解，后期走正常季节性增量逻辑，我们预计在5月中旬产区开割可达7成左右；产区加工厂情况本周云南加工厂产能略有提升，随着胶水供应上量，原料补充及时，当前加工厂开工水平可达6成左右；原料价格情况本周截止今日收稿原料胶 海南产区：本周海南产区降雨天气增加，进一步缓和当地偏干旱的情况，但是降雨整体还是抑制了周内原料生产及放量，随着周尾降水有所减少，新鲜胶水产出呈现小幅增量，听闻周尾全岛日收胶量大致在2700-3000吨左右水平，部分民营厂收胶价格在14200-14400元/吨左右，胶水收购价格虽有小幅回落，但仍处高位，且海南供应季节性放量趋势下，市场看空情绪不减，海南浓乳基本于成本线附近出货，生产利润微薄的情 况下加工厂收胶积极性有限。 全乳现货价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 泰标20（元/吨） 17000 14000 16000 13000 1500014000 12000 13000 11000 12000 10000 11000 9000 10000 9000 8000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 混合胶价格（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 201920202021202220232024 SCR5价格（元/吨） TSR20（元/吨） 9710（元/吨） 不同胶品现货价格季节性 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 全乳基差 全乳胶-混合胶 基差价差–全乳基差走阔，非标价差基本持平 5003000 0 -500 2500 2000 1500 -1000 1000 -1500 500 0 -2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 混合胶-RU主力 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 盘面小幅走强，全乳基差走阔。截至5月10日，全乳贴水RU09合约730元/吨，较节前减少235元/吨。 截至5月10日，非标价差（混合胶-RU主力）基本持平，目前价差-980元/吨，较节前上涨15元/吨。 201920202021202220232024 三、天气、供需及库存 天胶产量季节图 国家 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 泰国 旺产期 停产期 过渡期 旺产期 干季-凉季 干季-热季 雨季 干季-凉季 印尼 过渡期 旺产期 减产期 过渡期 雨季 干季 雨季 马来 旺产期 停割期 过渡期 旺产期 雨季 干季 雨季 越南 停割期 过渡期 旺产期 过渡期 干季 雨季 干季 中国 停割期 过渡期 旺产期 停割期 泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期 我国云南、海南开割 ANRPC最新报告预测2024年供应增量1.5%左右，消费同比增长4% ANRPC最新发布的报告预测，2024年全球天胶产量料同比增加1.5%至1450.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增4.2%、印 度增6%、越南增2.9%、马来西亚增2.9%、其他国家增7.3%。 2024年全球天胶消费量料同比增4%至1582.6万吨。其中，中国增7.1%、印度增3%、泰国增1%、印尼增2.9%、马来西亚增45.4%、越南增6%、其他国家降3.8%。 ANRPC天胶产量（千吨） ANRPC天胶消费（千吨） 1400.0 1200.0 1200.01000.0 1000.0 800.0 800.0 600.0 600.0 400.0 400.0 200.0 200.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2022年2021年2023年2024年 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 泰国天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 290.0 280.0 270.0 260.0 250.0 240.0 230.0 220.0 210.0 200.0 印尼天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 马来西亚天胶产量（千吨） 123456789101112 20202021202220232024 天胶分别国产量季节性-印尼产量同比大幅走弱，泰国产量同比减少 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 印度天胶产量（千吨） 123