煤化工产业链周报

能源化工研究中心 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 作者：魏朝明从业资格证号：F3077171投资咨询证号：Z0015738 联系方式：010-68578971 摘要 【行情回顾】 国内商品市场气氛回暖，煤化工板块品种走势分化明显，纯碱、尿素迎来反弹，甲醇、PVC、烧碱则弱势整理。 【煤炭市场】 上游煤炭市场偏弱运行，经过前期降价后重心暂稳。产地煤矿多平稳生产，个别存在产量下滑现象，货源供较为充裕。市场煤成交不货源，坑口库存增加。下游终端用户心态谨慎，采购不积极，存在压价行为，部分采购计划推迟。部分电厂存在检修计划，用煤需求转弱，非电行业将库存维持在低位。煤炭市场供需乏力，价格走势仍承压，成本端松动。 作者：从业资格证号： 田欣沅F03096960 【市场逻辑】装置春检力度一般，供应较为稳定，下游刚需采购平 投资咨询证号：联系方式： Z0017505010-68518650 稳，港口库存累积速度较为缓慢，压力尚不突显。【交易策略】甲醇期货延续区间波动，05合约重心在2480-2550内震荡，09合约或测试2480压力位。 ●甲醇 期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月12日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ●PVC 【市场逻辑】装置春检力度一般，供应较为稳定，下游刚需采购平稳，港口库存累积速度较为缓慢，压力尚不突显。 【交易策略】甲醇期货延续区间波动，05合约重心在2480-2550内震荡，09合约或测试2480压力位。 ●尿素 【市场逻辑】 从供需来看，短期检修预期增加，但5月检修将复产，整体现货压力较大，生产成本存在一定支撑。3月开始淡储逐步释放，现货预期总供应增加。5月合约出口变数小，重点是内需，主力9月合约主要博弈点通常是出口，近期出口对情绪仍有扰动。 【交易策略】 技术上，期货价格处于年内新低附近，上周探底回升，短期有阶段筑底迹象。操作上，9月合约到期时间决定预期交易权重增加，虽然是以交易出口为主的合约，但目前在内需时段，偏高库存下反弹驱动不足，在出口政策预期变化下，短期盘面存在估值修复驱动，试多继续持有，未入场则1920-1950区域尝试。 ●烧碱 【市场逻辑】装置检修预期下，烧碱供应有望收紧，但需求跟进一般，基本面仍偏弱。 【交易策略】烧碱基差收复行情基本结束，短期震荡洗盘运行，重心或继续围绕2400关口盘整，建议暂时观望。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、库存缓慢累积甲醇区间波动5 二、需求持续疲弱PVC上行乏力7 三、尿素出口政策放松引发估值修复8 四、基本面偏弱烧碱震荡洗盘10 第六部分套利操作机会11 一、期现套利11 二、跨品种套利13 第七部分品种交易策略14 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：尿素期货收盘价2 图4：烧碱期货收盘价2 图5：CPI、PPI同比2 图6：制造业PMI、财经制造业PMI3 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8：环渤海动力煤价格指数4 图9：甲醇现货市场价格4 图0：PVC现货市场价格5 图11：尿素现货市场价格5 图12：烧碱现货市场价格5 图0：甲醇日度开工6 图14：煤制烯烃行业开工6 图15：传统需求行业开工6 图16：甲醇港口库存7 图17：PVC行业开工7 图18：下游制品厂平均开工8 图19：华东及华南地区社会库存8 图20：尿素行业开工9 图21：尿素周度产量9 图22：尿素企业库存9 图23：尿素港口库存10 图24：烧碱产能利用率10 图25：产能检修损失11 图26：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）11 图27：液碱产区库存11 图28：甲醇基差12 图29：PVC基差12 图30：尿素基差12 图31：烧碱基差13 图32：PP与3MA价差13 图33：甲醇K线图14 图34：PVC期货K线图14 图35：尿素K线图15 图0：烧碱K线图15 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会13 表3：跨品种套利机会13 表4：煤化工品种策略15 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2528 2466 2514 228万手 228万手 -0.12% PVC 5841 5719 5832 216万手 57万手 1.11% 尿素 1918 1834 1882 121万手 28万手 0.32% 烧碱 2459 2320 2389 33万手 5万手 -2.45% 资料来源：方正中期研究院 国内商品市场气氛回暖，煤化工板块品种走势分化明显，纯碱、尿素迎来反弹，甲醇、PVC、烧碱则弱势整理。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 3月份，CPI季节性回落，PPI环比降幅收窄。3月份，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，保持温和上涨。从环比看，CPI下降1.0%，主要是食品和出行服务价格季节性回落影响；从同比看，CPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点。3月份，随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，全国PPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。从环比看，PPI下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点；从同比看，PPI下降2.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 图6：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 3月份中国采购经理指数回升，制造业采购经理指数重返扩张区间，非制造业商务活动指数扩张继续加快。3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升。3月份 ，随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI重返扩张区间。在调查的21个行业中有15个位于扩张区间，比上月增加10个，制造业景气面明显扩大。非制造业景气水平持续回升，服务业回升向好，建筑业扩张加快。我国企业生产经营活动扩张加快，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.2%和53.0%。 第三部分上游煤炭市场 图8：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场偏弱运行，经过前期降价后重心暂稳。产地煤矿多平稳生产，个别存在产量下滑现象，货源供较为充裕。市场煤成交不货源，坑口库存增加。下游终端用户心态谨慎，采购不积极，存在压价行为，部分采购计划推迟。部分电厂存在检修计划，用煤需求转弱，非电行业将库存维持在低位。煤炭市场供需乏力，价格走势仍承压，成本端松动。 第四部分现货市场运行情况 图9：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：烧碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、库存缓慢累积甲醇区间波动 【重要资讯】 期货走势胶着，业者心态平稳，国内甲醇现货市场气氛尚可，各地区主流价格涨跌不一，整体波动幅度不大 ，内地市场表现略强于沿海市场。随着交割月临近，甲醇期现基差有所收敛，但与期货相比，现货市场仍保持升水状态。西北主产区企业报价稳中小涨，厂家出货为主，接单情况平稳，内蒙古北线商谈参考2100-2120元/吨，南线商谈参考2120元/吨。上游煤炭市场偏弱运行，经过前期降价后重心暂稳。产地煤矿多平稳生产，个别存在产量下滑现象，货源供较为充裕。市场煤成交不活跃，坑口库存增加。下游终端用户心态谨慎，采购不积极，存在压价行为，部分采购计划推迟。部分电厂存在检修计划，用煤需求转弱，非电行业将库存维持在低位。煤炭市场供需偏弱，价格走势仍承压，成本端松动，甲醇企业生产压力不大。西北、华北以及西南地区装置运行负荷有所提升，甲醇行业开工略走高，装置整体开工为73.39%，高于去年同期5.64个百分点，西北地区开工为83.04%。四月份装置检修数量较为有限，停车与恢复现象共存，损失产量规模不大。甲醇样本企业库存在55万吨左右，处于偏高水平，厂家无挺价意向。下游市场刚需采购稳定，但缺乏追涨热情。贸易商报价灵活波动，低价成交尚可 。受浙江、内蒙古MTO装置开车的影响，烯烃开工出现明显回升，上涨至86.06%，较前期上升6.91个百分点。传统需求行业不温不火，二甲醚、MTBE开工小幅提升，甲醛开工与前期持平，醋酸开工则有所下滑。国际甲醇生产装置开工达到八成，产量增加，后期进口货源流入将增加。沿海地区库存延续上涨态势，增加至66.5万吨，与去年同期基本持平。 图13：甲醇日度开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：煤制烯烃行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、需求持续疲弱PVC上行乏力 【重要资讯】 尽管期货小幅反弹，但提振作用有限，市场参与者心态偏谨慎，国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格区间整理运行，波动幅度有限。与期货相比，PVC现货市场维持深度贴水状态，基差处于低位，点价货源无优势，偏高报价向下传导不畅。上游原料电石市场弱势调整，价格降至低位，出厂价连续下调，下游采购价格跟降 。电石企业开工平稳，产量逐步增加，供应端压力渐显，厂家积极出货为主，部分面临库存压力犹存。下游PVC企业电石到货稳定，待卸车数量增加。PVC装置检修对电石消耗减少，电石供需关系宽松，走势不乐观。成本端不断松动，由于PVC自身行情不佳，企业仍面临生产压力。西北主产区企业出货为主，无挺价意向，报价多根据自身情况灵活调整，存在降价让利现象。部分厂家预售订单增加，可售库存有所下滑，加之整体出货情况尚可，PVC厂区库存略降至40.13万吨。企业陆续计划内检修，PVC行业开工下滑，损失产量增加。新增天津渤化发展、河南宇航、安徽华塑等七套装置检修，部分前期停车企业延续，PVC整体开工降至75.46%，较前期下降1.51个百分点。近期装置检修较为集中，停车企业多数将延续，另外仍有两家企业计划检修，预计PVC产量继续缩减。下游市场原料库存水平偏高，逢低适量补货，现货成交放量难以打开，观望情绪较浓。终端订单不佳，下游制品厂开工恢复缓慢，仅有华东、华南地区开工超过五成，需求端难以发力。华东及华南社会库存高位略降，缩减至54 .92万吨，依旧大幅高于去年同期水平24.79%。 图17：PVC行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：下游制品厂平均开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：华东及华南地区社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、尿素出口政策放松引发估值修复 本周期国内尿素市场先涨后跌，截止本周五山东中小颗粒主流出厂2020-2130元/吨，均价环比上涨20元/吨 。供应方面，尿素产能利用率84.79%，较上期跌1.07%，趋势由升转降。周期内新增11家企业停