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2024年4月12日星期五 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 贵金属 铝、氧化铝 锡 股指 螺纹钢 集运（上海→欧洲） 铁矿石 豆油、棕榈油 烧碱 焦煤焦炭 热卷 国债 花生 白糖 PVC 天然橡胶 燃料油 镍 PX 玻璃 PTA 纯碱 原油、沥青 棉花棉纱 铅 短纤 不锈钢 合成橡胶 玉米、玉米淀粉 豆粕、菜粕、豆二 苹果 菜油 生猪鸡蛋碳酸锂乙二醇聚烯烃苯乙烯 铜锌 甲醇豆一铁合金 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） -2 【行情复盘】周四开盘偏强震荡，尾盘多头止盈离场，盘面明显下挫。主力合约EC2406报收于2054.8点，按收盘价日环比下跌1.26%；次主力合约易主至EC2408报收于1892.3点，按收盘价日环比下跌3.6%；近月合约EC2404报收于2204.1点，日环比下跌0.36%。【重要资讯】1、4月11日TCI录得$1883.1/TEU，日环比持平。赫伯罗特和达飞轮船将4月下半月FAK报价下调至$1780/TEU左右，东方海外将4月20日开航航次下调至$1850/TEU，将26-27日开航的三个航次下调至$1650/TEU、$1725/TEU和$2050/TEU，同时将5月初开航FAK运价下调至$1700/TEU。2、Week15（本周）至Week17，上海→欧地航线运力配置分别为24.2万TEU、23.3万TEU、22.6万TEU。3、巴以和谈尚无明显成果。据巴勒斯坦《圣城报》当地时间11日报道，自10日夜间开始，以军对加沙地带中部努赛赖特难民营进行了一系列空袭和炮击，造成5人死亡多人受伤。以色列媒体消息称，伊朗准备对以色列发动重大袭击，但袭击在“最后一刻”被推迟。【市场逻辑】4月下半月货源一般，已有班轮公司下调FAK报价，周五SCFI（上海→欧洲）出现下跌的可能性更高，将带动盘面下挫。不过，从中长期来看，欧美逐步开始补库，中国对外出口贸易转暖，叠加红海危机难以在短期内解除，中长期合约依然有上涨空间。【交易策略】周五短线做空，同时可用长线思路逢低配置EC2406/08/10多单。近期需时刻注意近期巴以和谈进程，及时调整EC2406/08/10三大中期合约仓位方向。 股指 【行情复盘】周四股指低开高走，沪指收涨0.23%。期指主力合约也全面上涨。成交持仓方面，IF和IM成交持仓均上升，IH和IC成交上升持仓下降。【重要资讯】行业来看，31个一级行业涨跌互现，涨跌差异下降。结合行业在指数中所占权重看，医药生物拖累300和50，电子拖累500和1000，电力设备带动四大指数。资金方面，主要指数流向不一，陆股通北上资金流入。消息面上看，央行今日公开市场小幅净投放20亿元流动性，短端资金成本仍在低位，市场暂不受到影响。数据显示中国3月CPI同比增速放慢，表现弱于预期，食品、服务价格节后走弱是重要影响；PPI同比符合预期，跌幅略有扩大，但大宗商品价格反弹的新涨价因素不变。国家发改委和工信部、财政部、住建部、商务部、市场监管总局有关负责人介绍《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，商务部牵头消费品以旧换新文件即将出台。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、外需改善显著，地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，美国通胀数据公布后市场对美联储6月降息预期明显回落，美股上涨节奏放缓。国内金融市场风险偏好上行仍有限。 【市场逻辑】国内通胀数据略偏空，继续关注其他方面，基本面影响或增加，预计经济维持修复趋势的潜在支持效果不变。财政政策将加大扩张，货币政策大概率配合宽松，也有利于基本面改善。外盘上行趋势放缓、间接利多下降。市场情绪仍较谨慎。中长期来看，股指向基本面有所回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。【交易策略】策略方面，主要指数维持震荡，关注近期低点，短线继续灵活操作为主，中期焦点仍为IF和IH。套利方面，IF、IH存近月正套空间，IM存近月反套空间，但主要交易机会仍是远端价差回归季节性后的跨期正套尤其是季月合约。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价变动不一，做多比价头寸暂时持有并观望，等待长期逻辑确认。【行情复盘】周四现券收益率普遍回落，国债期货主要是30年品种跌幅较大。成交持仓方面，TF、TL成交上升持仓下降，TS、T成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国开行3年、20年期金融债中标收益率分别为2.00%、2.5965%。国开行3年、10年期金融债中标收益率分别为2.1185%、2.3740%。进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为2.01%、2.1770%、2.44%。消息面上看，央行今日公开市场小幅净投放20亿元流动性，短端资金成本仍在低位，市场暂不受到影响。数据显示中国3月CPI同比增速放慢，表现弱于预期，食品、服务价格节后走弱是重要影响；PPI同比符合预期，跌幅略有扩大，但大宗商品价格反弹的新涨价因素不变。国家发改委和工信部、财政部、住建部、商务部、市场监管总局有关负责人介绍《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，商务部牵头消费品以旧换新文件即将出台。 国债 总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、外需改善显著，地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，海外方面，美国通胀数据公布后市场对美联储6月降息预期明显回落，美债收益率明显上升，人民币汇率明显走弱。国内金融市场避险情绪回升有限，但对地产担忧不减。【市场逻辑】国内通胀数据略偏多，继续关注其他方面，基本面影响或增加，预计经济维持修复趋势仍有潜在利空。财政政策将加大扩张，有利于经济基本面改善，增加长端国债供给带来的阶段性潜在偏空影响需警惕，但长期看影响或被货币政策宽松对冲。海外政策和汇率影响偏空，国内避险情绪上升影响偏多。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。期债表现不一，短端品种相对强势，长端风险仍需要继续警惕，可适度调降久期和杠杆。期现方面，TS合约基差认为上行趋势不变。跨期方面，TL次季-隔季价差仍在60天90%分位数以上。曲线方面，博弈10Y-5Y和10Y-2Y曲线走陡机会的头寸可继续持有。【行情复盘】4月11日，两市冲高回落，弱势震荡。截至收盘，上证指数涨0.23%,深成指涨0.03%,创业板指跌0.44%。科创50涨0.4%。在资金方面，沪深两市成交额为8128亿，外资 股票期权 净买入20.2153亿。【重要资讯】央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月11日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因 此单日净投放20亿元。【市场逻辑】两市延续弱势，两市成交额持续下滑。在期权隐波方面，目前各品种期权隐波小幅走强，50、300期权隐波处于历史低位附近，其余期权隐波整体仍处于均值下方。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪偏谨慎。操作策略上，预计未来股市或将延续震荡，日内波动延续高位，隐波与标的走势呈负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。中长期来看，各大指数估值处于历史低位，下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略，以降低持仓成本为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的涨跌不一。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前豆油期权、铁矿石期权、苯乙烯期权、乙二醇期权、原油期权等认沽合约成交最为活跃,而塑料期权、合成橡胶期权、铝期权、硅铁期权、PVC期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,原油期权、黄金期权、白银期权、豆油期权、铁矿石期权等处于高位,烧碱期权、碳酸锂期权、锰硅期权、合成橡胶期权、橡胶期权等期权品种则处于相对低位。【市场逻辑】 3月底国内权益及大宗商品市场均出现大面积回落，风险偏好下降，整体延续弱势。 4月以来随着权益市场回暖，预计大宗商品反弹。此外，历年4月份大宗商品上涨居多，关注低位品种做多机会。【交易策略】多头趋势品种：豆一、白银、铝、黄金、铜、塑料、花生、聚丙烯、原油、锌多头或反转：苯乙烯、PX、白糖、PTA空头趋势：乙二醇、烧碱、尿素近期高波动品种有：锌、铝、白银、黄金、铜、白糖、橡胶 金属建材 贵金属 +0.5 【行情复盘】夜盘贵金属再度创新高。沪金一路上行，收涨1.06%至561.44元/克，盘中再创新高561.80元/克；沪银涨0.93%，收盘于当日最高价7247元/千克，依旧强势。COMEX6月黄金期货一度创新高至2397.2美元/盎司，COMEX6月白银期货隔夜涨1.76%。现货方面，现货黄金创新高至2379.48美元/盎司，现货白银最高涨至28.525美元/盎司；截止7:30，现货黄金价格为2376.44美元/盎司；现货白银价格为28.487美元/盎司。【重要资讯】【欧洲央行发出6月首次降息的更明确信号】欧洲央行连续第五次会议维持利率不变，同时发出央行迄今最明确的信号，即通胀降温将很快使其可以开始降息。欧洲央行将存款利率维持在创纪录高点4%不变，与预期相符。不过，管理委员会在其决议声明中增加了措辞，暗示如果6月的最新经济预测表明有足够的空间，则欧洲央行将会降息。“如果管理委员会对通胀前景的最新评估、基本通胀的动态、以及货币政策传导的力度进一步增强其对通胀正在以持续的方式向目标靠拢的信心，那么降低当前的货币政策限制性将是适当的。”欧洲央行周四表示。目前，市场交易员对欧洲央行降息幅度的预期持稳，预计到6月降息19个基点。【美国3月PPI数据公布，今年或将推迟或减少降息】美国3月PPI同比增长2.1%， 增幅低于预期值2.2%，但仍创11个月来新高，前值为1.6%；美国3月核心PPI同比增长2.4%，增幅高于预期值2.3%和前值2%。数据显示，美国通胀依然顽固。美国纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储通胀目标与就业目标之间的关系变得更加平衡，但短期内无需调整（货币）政策。将在看到更多数据后评估降息信心，仍需一段时间才能让美国通胀回落至2%；美国波士顿联储主席柯林斯表示，今年稍晚开始（多次）降息是适宜的，数据可能保证FOMC在2024年于更晚的时间开始降息，今年降息次数可能会（较点阵图预期/市场预期）减少。【伊朗外长：旨在惩罚侵略者的合法防御是必要的】当地时间4月11日，伊朗外长阿卜杜拉希扬在社交媒体发文称，他在与德国、英国、澳大利亚外长进行电话沟通时强调，当以色列政权违反国际法、《维也纳外交关系公约》时，联合国安理会无法发表