有色金属产品周报—铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—铝 2024年4月13日 研究员：王跃 交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •铝： •国内：本周铝运行产能持续抬升，铝下游开工受到铝价等方面抑制，开工率上行受阻。但具体行业而言，下游传统旺季“金三银四”已过半，周内公布的汽车行业数 据回暖。同时，云南复产不及预期，冶炼成本下降，叠加海内外宏观经济数据向好，后续铝价偏强震荡。 •外盘：美联储降息态度将继续影响外盘铝价，但由于美联储降息态度变化频繁，市场预测降息将会延迟，因此对海外铝价的影响尚不明确。 •价格 •供给 •需求 •利润 •库存 •基差 基本面要点 ： ： ： ： ： ： 本周，沪铝主力合约价格突破至20735元/吨，周环比上涨4.07%。这是自2022年6月以来，沪铝收盘价首次突破2万/吨压力线，横盘近两年之久。 氧化铝供给：本周，氧化铝产量155.826万吨，环比下降1.28万吨，处于历史同期最高位。截止2023年12月底，氧化铝进口26.79万吨，出口12.99万吨，净出口13.80万吨，进口与净进口量均达到全年峰值。 本周，国内电解铝总产量为80.78万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.01万吨。 铝材开工率由于春节过后回升，符合历史季节性。下游终端房地产拖累，但新能源和光伏数据向好。 周内国内电解铝成本环比小幅下降，主因，国内煤炭市场持续弱势运行，国内部分自备电企业用电成本下滑。 本周，电解铝社会库存因节前小型企业累库所致，周一累库1万吨，但随后周四去库，总体较上周累库0.5万吨，处于历史同期低位 。铝棒厂库下降至28.23万吨，仍处于历史同期高位。铝锭厂库降至8.0万吨，铝棒社库较周一下降0.3万吨。铝锭与铝棒的综合库存持续下降至152.88万吨。 沪铝基差（现货-期货）为-175元/吨。连一月差和连三月差处于持续攀升回升至水面上。 东亚期货3 1 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 1.宏观经济 •国内宏观 •中国汽车工业协会数据显示，2024年1-3月，我国汽车产销分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%，产销量为2019年以来一季度最高值；出口共132.4万辆，同比增长33.2%。新能源汽车方面，1-3月产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。3月单月来看，我国汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4%和9.9%。其中，新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%，显示汽车行业尤其新能源汽车加速向好。 •国家统计局数据显示，2024年3月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比下降1.0%。其中，城市持平，农村上涨0.1%；食品价格下降2.7%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.8%。1-3月平均，全国居民消费价格与上年同期持平。 •海外宏观 •美国劳工统计局：3月份非农就业总人数增加了30.3万人，高于过去12个月平均每月增加的23.1万人。数据表明美国目前仍处于一个健康的经济状况。经济数据支撑外盘低端价格 •整体来看 •第一季度，随着各项宏观政策发力显效，国民经济持续回升向好。但也要看到，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升，国内有效需求不足问题犹存，经济持续回升向好基础还需巩固。 东亚期货5 1 宏观经济 2 价格 3 基本面分析 4 基差 目录 2.沪铝&伦铝价格走势 沪铝与伦铝价格走势 SHFE铝（主力合约）价格LME3个月铝价格 21,000 3,000 20,500 2,800 20,000 19,500 2,600 19,000 2,400 18,500 2,200 18,000 17,500 2,000 图1沪铝与伦铝价格走势 单位：元/吨 单位：美元/吨 东亚期货 数据来源：iFind，东亚期货7 2 价格 3 基本面分析 4 基差 3.1电解铝上游：氧化铝 3.2电解铝基本面 3.2.1供给 3.2.1.1产量产能开工率 3.2.1.2原铝、废铝 3.2.2库存 3.2.2.1社库&厂库3.2.2.2出库量、仓单 3.2.3成本、利润、加工费 3.3铝型材开工率 3.4终端下游行业需求现状 3.4.1房地产建筑3.4.2汽车（包括新能源汽车） 3.4.3光伏3.4.4白色家电 1 宏观经济 铝产业链 •上游：电解铝产业链上游为 开采的铝土矿主要通过拜耳法制取出氧化铝 •中游：通过电解法冶炼铝， 再通过铸造、挤压、热轧等方法投入终端应用行业。 •下游：有色金属板块中，铝 的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括：房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 东亚期货9 3.1电解铝上游：氧化铝 170 2021年 2022年 2020年 2023年 2024年 160 150 140 130 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产量季节性：万吨氧化铝开工产能季节性：万吨 8,800 2023年 2024年 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 11,000 建成产能 运行产能 开工率 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 90 88 86 84 82 80 78 76 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝产能与开工率：元/吨氧化铝周度开工率季节图：% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 东亚期货 数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货10 3.2.1.1供给：产能、产量及利用率 85 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 4,400 2023年 2024年 云南复产（预计） 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 电解铝周度产量季节性：万吨电解铝开工产能：万吨 4,600 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 97 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 370 电解铝月度产量 铝水比例 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝月度产能与利用率：%电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 东亚期货 数据来源：ALD，海关总署，钢联，百川盈孚，东亚期货11 3.2.1.2供给：原铝、废铝 原铝:进口数量:当月值 原铝:出口数量:当月值 净进口 250,000 225,000 200,000 175,000 150,000 125,000 100,000 75,000 50,000 25,000 0 240,000 210,000 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 0 -30,000 净进口 净进口同比 250,000 2,500 200,000 1,500 150,000 500 100,000 -500 50,000 0 -1,500 -50,000 -2,500 原铝进出口数量：吨原铝净出口数及同比：吨 200,000 全国总进口量马来西亚欧盟27国美国 150,000 100,000 50,000 0 200,000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 废铝主要国别进口量：吨废铝进口量季节性：吨 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 东亚期货 数据来源：iFind，钢联，东亚期货12 3.2.2.1库存：铝锭&铝棒厂库、社库 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2024年 180150120 906030 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2024年 200180160140120100 806040 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铝棒社会库存季节性：万吨 铝锭铝棒综合库存|含厂库：万吨 2020年2021年202