2024年“国九条”政策文件解读：“国九条”部署资本市场高质量发展

宏观研究|宏观快评报告 2024年04月12日 “国九条”部署资本市场高质量发展 宏观研 究 宏观快评报 告 证券研究报 告 ——2024年“国九条”政策文件解读 事件：2024年4月12日国务院公布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。证监会党委书记、主席吴清今日就贯彻落实该意见接受记者专访。 强化投资者保护，经济高质量发展背景下，资本市场第三个“国九条”公布。本文件是继2004年、2014年“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件，总共有9条内 容，制定了未来中长期的资本市场总体发展框架。2004年“国九条”提出解决股权分置改革问题，2014年“国九条”提出着力建设多层次资本市场。本次“国九条”细则深度贴合了我国经济高质量发展转型的背景，并落实了2023年中央金融工作会议具体部署，推动资本市场高质量发展。在当前市场表现下，本次国九条出台也强化了投资者保护、市场公平。 充分体现资本市场的重要地位，部署强监管、防风险、促高质量发展的主线。本次文件对金融监管相关内容表述明显增加，监管的方向和细则也更加明确、务实，对于资本市场的内在稳定性关注度提高。对于上市准入、持续监管、退市制度、交易 和机构监管表述更加细致，继2024年3月公布的“两强两 严”四项政策文件以来，进一步加强了金融监管的部署，体现了监管部门对资本市场的呵护和期待，未来有望出台更多相关细则文件，助力优化资本市场环境。 文件细则方面：1）IPO审核、退市双向把控上市公司质量。本次文件提出“严把发行上市准入关”，提高主板、创业板上市标准，扩大现场检查覆盖面，对于打击财务造假、规范减持、分红监管、市值管理等方面的政策有望进一步落实。对于退市监管力度也将加大，将拓宽多元退出渠道，加大对僵尸企业的出清力度，消减“壳”资源价值。同时，也将健全退市过程中的投资者赔偿救济机制。 2）金融机构、交易监管加强，市场违规行为穿透和查处将趋严。政策将加强对高频量化等交易监管，严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为。政策将引导基金行业处理好功能性和盈利性的关系，推动证券机构加强投行和财富管理能力建设，对于私募基金领域的风险隐患将集中整治，促进行业规范发展。 3）引导“聪明的钱”入市，推动指数化投。资政发策展提出 大幅提升权益类基金占比，大力推动中长期资金入市。“长线长投”的体系有望起到市场压舱石的作用，政策将引导规模导向向投资者回报导向转变，落实“以投资者为本”。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 相关研究 外需边际回暖，高端制造景气度走高经济“开门红”下，数据的强与弱春节影响下，CPI、PPI表现分化 证券研究报告|宏观报告 4）资本市场立足于服务实体经济，助力新质生产力发展。本次文件中，资本市场服务实体经济的属性更加突出，强调了对于科创、绿色、国企改革、中小企业、民企等的服务方向。未来符合国家战略方向的数字经济、新兴产业和未来产业发展服务有望进一步加强，推动新质生产力发展。资本市场也将配合央行做好科技、绿色、普惠、养老数字金融�大篇章相关工作。 奠定未来金融强监管工作基调，对资本市场形成长期利好。短期来看，“国九条”公布有助于提振市场情绪，中期随着更多监管细节公布，资本市场环境有望进一步优化，质地优良、现金稳定的大市值和高股息公司市场关注度或边际提升。长期来 看，优化上退市制度，有利于夯实上市企业质量，为A股提供稳步上行的源头活水，进一步吸引外资流入。 风险因素：市场情绪持续低迷，美联储降息节奏和幅度变动超预期，地缘政治风险加剧。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共3页 证券研究报告|宏观报告 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的 相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地 出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业 务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共3页