养殖周报：大肥去化持续，生猪期价宽幅震荡

期货研究报告|养殖周报2024-04-14 大肥去化持续，生猪期价宽幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周做为清明节后的第一周受节后需求下降影响集团�栏较节前有所下降，散户�栏节奏平稳。本周�栏生猪的体重仍然处于上升阶段，说明大肥猪的去化仍在继续，短期内并不会�现供应缺口，预计整个去化过程会持续到4月底。受到价格较高的影响二次育肥仍没有大规模进场的迹象。需求方面，节后市场消费乏力，白条走货不畅，屠宰企业的开工率有所下滑，但目前的屠宰均重较节前有所上涨。综合 来看，本周市场波动较大，9月期现基差目前正在收敛。入夏之前养殖企业需要对肥猪进行去化导致4月份的供应趋向于饱和的状态，现货很难有较大的上涨空间。存栏体重与屠宰体重是未来需要关注的点，受到能繁母猪较长时间的去化影响未来生猪供应的下滑已经得到市场的共识，从能繁数据来看今年3-4季度或将是供应的低点，长期来看生猪仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周淘汰鸡价格持续下行，养殖企业为规避风险顺势淘汰适龄老鸡，部分养殖企业因淘鸡价格较低而压栏惜售，考虑到当前可淘老鸡有限，预计本周淘鸡�栏量变化不大；3月新开产蛋鸡主要为2023年11月份前后补栏鸡苗，11月鸡苗销量环比增加1.41%，新开产蛋鸡变化不大，而当前产蛋高峰期蛋鸡持续增加且产蛋率稳定，供应较为宽松。需求方面，当前除旅游消费略微增加外，食品企业、学校和商超等其他需求较为稳定，而因气温升高影响，储存难度加大，贸易商积极清理库存，补货积极性减弱；临近五一，食品企业、商超电商存在补库需求，需求仍存向好预期。综合 来看，需求的持续疲软对蛋价形成压制，而较低的价格对蛋价予以一定支撑，当前蛋价难涨难跌，预计现货价格震荡运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年4月12日收盘生猪2309合约收盘17885元/吨，较清明节前4月3 日下跌375。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.3元/公斤，上涨0.18元/公斤，现货基差LH09-2585，环比上涨555；江苏地区外三元生猪价格15.82元/公斤，上涨 0.13元/公斤，现货基差LH09-2065，环比上涨505；四川地区外三元生猪价格14.84 元/公斤，下跌0.01元，现货基差LH09-3045，环比上涨365。 ■生猪供需 供应方面，样本显示3月能繁母猪存栏量为481.57万头，环比上涨0.11%；3月能繁母猪淘汰量102080头，环比下降6.86%；3月商品猪存栏量为3333.75万头，环比上涨0.79%；3月商品猪�栏量为847.37万头，环比增加21.58%；本周全国外三元生猪�栏均重为122.87公斤，较上周持平。需求方面，本周屠宰企业开工率27.42%，较上周下降0.18个百分点；库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.04%，较上周下降0.01%。 ■后市展望 供应方面，本周做为清明节后的第一周受节后需求下降影响集团�栏较节前有所下降，散户�栏节奏平稳。本周�栏生猪的体重仍然处于上升阶段，说明大肥猪的去化仍在继续，短期内并不会�现供应缺口，预计整个去化过程会持续到4月底。受到价格较高的影响二次育肥仍没有大规模进场的迹象。需求方面，节后市场消费乏力，白条走货不畅，屠宰企业的开工率有所下滑，但目前的屠宰均重较节前有所上涨。综合 来看，本周市场波动较大，9月期现基差目前正在收敛。入夏之前养殖企业需要对肥猪进行去化导致4月份的供应趋向于饱和的状态，现货很难有较大的上涨空间。存栏体重与屠宰体重是未来需要关注的点，受到能繁母猪较长时间的去化影响未来生猪供应的下滑已经得到市场的共识，从能繁数据来看今年3-4季度或将是供应的低点，长期来看生猪仍有上涨空间。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2409合约3813元/500千克，环比上涨39元，涨幅1.03%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.40元/斤，环比上涨0.21元，现货基差JD09- 413，环比上涨171；河北地区鸡蛋现货价格3.39元/斤，环比上涨0.21元，现货基差 JD09-423，环比上涨171；山东地区鸡蛋现货价格3.39元/斤，环比上涨0.08元，现货基差JD09-423，环比上涨41。 ■鸡蛋供需 供应方面，2024年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.83亿只，环比增幅0.42%，同比增幅6.77%。上周淘汰鸡�栏量55.79万只，环比增加2.97%；淘汰鸡平均淘汰日龄515 天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货116车，环比增加15车；广东市场到货 463车，环比增加11车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.21天，环比持平；流通环节库存为1.79天，环比减少1.65%。 ■后市展望 供应方面，上周淘汰鸡价格持续下行，养殖企业为规避风险顺势淘汰适龄老鸡，部分养殖企业因淘鸡价格较低而压栏惜售，考虑到当前可淘老鸡有限，预计本周淘鸡�栏量变化不大；3月新开产蛋鸡主要为2023年11月份前后补栏鸡苗，11月鸡苗销量环比增加1.41%，新开产蛋鸡变化不大，而当前产蛋高峰期蛋鸡持续增加且产蛋率稳定，供应较为宽松。需求方面，当前除旅游消费略微增加外，食品企业、学校和商超等其他需求较为稳定，而因气温升高影响，储存难度加大，贸易商积极清理库存，补货积极性减弱；临近五一，食品企业、商超电商存在补库需求，需求仍存向好预期。综合来看，需求的持续疲软对蛋价形成压制，而较低的价格对蛋价予以一定支撑，当前蛋价难涨难跌，预计现货价格震荡运行。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 202020212022202320242021202220232024 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 2020202120222023202420202021202220232024 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20202021202220232024 135 130 125 120 115 110 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 2024/1/1 2024/1/5 2024/1/9 2024/1/13 2024/1/17 2024/1/21 2024/1/25 2024/1/29 2024/2/2 2024/2/6 2024/2/10 2024/2/14 2024/2/18 2024/2/22 2024/2/26 2024/3/1 2024/3/5 2024/3/9 2024/3/13 2024/3/17 2024/3/21 2024/3/25 2024/3/29 2024/4/2 2024/4/6 2024/4/10 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 202020212022202320242020202120222023 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2020 2021 2022 2023 2024 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 平均值项:鸡蛋：生产环节：库存可用天数：中国（日）平均值项:鸡蛋：流通环节：库存可用天数：中国（日） 3 2 2 1 1 2023/1/1 2023/1/13 2023/2/1 2023/2/13 2023/2/25 2023/3/9 2023/3/21 2023/4/2 2023/4/14 2023/4/26 2023/5/8 2023/5/20 2023/