全球大类资产跟踪周报美元与黄金齐飞

全球大类资产跟踪周报 美元与黄金齐飞 2024年04月14日 政策预期分化推动强美元，中东地缘摩擦助力黄金 国内需求仍待进一步提升。3月进出口、物价、金融数据均已公布，国内经济动能环比并没有显著走强，债市仍在预期新一轮宽货币落地，利率曲线显著走陡；股市热点集中在海外需求和地缘映射的贵金属和上游资源方向；前期跌幅较大的黑色系商品本周有所反弹，主要受益于下游需求边际好转。美欧降息预期分化，美元指数走强。美国一季度通胀数据均连续高于市场预期，当前市场预期首次降息为7月，但美联储仍趋于谨慎，不希望过早降息。此外，欧央行本周货币政策偏鸽，市场预期其早于美联储降息，欧元本周下跌显著。中东地缘因素再度冲击市场。本周伊朗和以色列摩擦升级，再度冲击全球市场，加密货币在本周六一度跌幅较大，金价冲高回落。周末地缘事件仍在演绎，下周市场可能要重新评估短期内的中东地缘形势。 分析师赵宏鹤执业证书：S0100524030001邮箱：zhaohonghe@mszq.com分析师吴彬执业证书：S0100523120005邮箱：wubin@mszq.com 本周黄金大涨后回落，美元指数显著走强 相关研究 黄金一度突破2400美元/盎司。本周受地缘事件发酵、美国通胀走高等因素影响，黄金一度涨至2400美元/盎司，但周五大幅冲高后回落。国内黑色系商品出现反弹。受益于钢材表观消费量边际改善，铁矿石、螺纹钢均有所上涨，其中螺纹钢大幅上涨超2%。 1.2024年3月外贸数据点评：出口降速：预期太高还是数据太弱？-2024/04/132.2024年3月金融数据点评：如何理解社融和M1增速走低-2024/04/133.国内经济高频周报：4月第1周：旅游数据 外汇方面，本周美元显著走强。美元指数上行至106，非美货币普跌，其中欧元贬值幅度较大，人民币小幅贬值。 新高对消费板块的启示-2024/04/094.宏观专题研究：M1：今年国内宏观的核心 本周A股多数下跌，商品类板块相对抗跌 变量-2024/04/065.全球大类资产跟踪周报：大宗商品“超级周 A股多数下跌，创业板跌幅较大。上证指数下跌1.62%，深证成指上涨3.32%，创业板指数下跌4.21%，科创50指数下跌2.42%。 -2024/04/06 价值风格相对抗跌。国证成长风格指数下跌3.29%，价值风格指数下跌1.21%；大盘指数下跌2.76%，中盘指数下跌1.67%，小盘指数下跌2.07%受益于大宗商品上涨，钢铁、有色金属、煤炭等行业涨幅靠前。传媒、房地产、计算机、非银金融、消费者服务等行业跌幅较大。 本周资金面仍偏宽松，债市曲线继续走陡 跨季结束，资金面显著转松。本周资金面整体转松，DR001平均为1.72%，较上周上行2BP；DR007平均为1.83%，较上周下行2BP。宽货币预期+长债担忧，国债利率曲线进一步走陡。在资金面整体平稳宽松的环境下，受宽货币预期的推动，同业存单利率近两周快速下行。在长端和超长端利率下行乏力的情况下，市场买盘继续向中、短端聚集，利率曲线继续走陡。 本周美债利率上行，日经显著回调 美债上行幅度领先欧债。本周美国3月CPI数据超市场预期，美国10年期国债收益率上行11BP；本周ECB货币政策会议偏鸽，市场预计欧央行将在6月首次降息，德国国债本周仅上行2BP。海外股指多数收跌，道指下跌幅度较大。本周道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数全线下跌，其中道指跌幅较大，纳指跌幅较小；日经小幅上涨超1%。 下周关注：中国一季度经济数据；美国3月零售数据；日本3月CPI数据 下周二（4月16日），统计局将发布中国一季度经济数据。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1国内股票市场3 2国内债券市场4 3海外市场6 4风险提示9 插图目录10 1国内股票市场 本周国内股市多数下跌，价值风格相对抗跌。 上证指数下跌1.62%，深证成指上涨3.32%%，创业板指数下跌4.21%，科创50指数下跌2.42%。 国证成长风格指数下跌3.29%，价值风格指数下跌1.21%；大盘指数下跌2.76%，中盘指数下跌1.67%，小盘指数下跌2.07%。 行业方面，钢铁、有色金属、煤炭等行业涨幅靠前，传媒、房地产、计算机、非银金融、消费者服务等行业跌幅较大。 本周A股市场日均成交金额为8369亿元，融资融券交易占比约8.1%，北上资金净流出115亿元。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为11亿元，相较于上周的12 亿元小幅下滑。 图1：4月8日至4月12日A股市场表现图2：4月8日至4月12日A股风格表现 0.0% -0.5% -0.04% -1.81% -2.31% -2.58% -2.95% -2.73% 0.0% -0.5% -1.0% -1.0% -1.5% -2.0% -1.21% -1.67% -1.88% -0.35% -1.5% -2.0% -2.5% -2.5% -3.0% -3.5%-3.29% -4.0% -2.76% -2.07% -3.77% -2.01% -3.00% -3.0% -3.5% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 国国大中证证盘盘成价指指长值数数风风 格格 小大大 盘盘盘 指成价 数长值 小小中中盘盘盘盘成价成价长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图3：中信一级行业涨跌幅 2.0%1.9%1.8% -0.6%-0.6%-0.7%-0.9%-1.0% -1.3%-1.3%-1.4%-1.8%-1.9% -2.1% -2.6% -3.1% -3.6%-3.7%-3.9%-3.9%-3.9%-4.2%-4.2% -4.6%-4.9% -5.6%-5.7% -6.1% -7.3% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 钢有煤基综 铁色炭础合 商石通轻纺电汽贸油信工织力车 建食医 材品药 银电国 行子防 家农电 电林力 交建机消非通筑械费银 计房传 算地媒 金化金零石制服及 饮 军牧设运 者行机产 属工融售化造装公 料 工渔备输 服金 用 及 务融 事 新 业 能源 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2024年4月8日至4月12日 图4：股票市场成交规模及融资融券交易占比图5：新基金发行情况 （亿元） 股票市场成交规模 股票+混合型基金新发行规模 （亿元） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 12.0% 融资融券交易占比（右） 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 上证指数（右） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2023-012023-052023-092024-01 2018/012020/012022/012024/01 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：北向资金净流入规模图7：北上资金累计净买入金额 （亿元） 47.25 23.35 20.22 10.55 -16.18-22.75 -30.45 -41.14 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -72.49 北上净买入 2023 2024 （亿元） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 202020212022 3-26 3-27 3-28 4-2 4-3 4-8 4-9 4-10 4-11 -73.85 4-12 010203040506070809101112 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2国内债券市场 本周央行逆回购操作投放100亿元，到期60亿元，净投放40亿元。 本周资金面整体转松，DR001平均为1.72%，较上周上行2BP；DR007平均为1.83%，较上周下行2BP。 银行间市场逆回购成交量较上周上升。 本周银行间逆回购量平均为7.14万亿元，相比上周7.11万亿元略有上升。 本周银行间外汇市场即期询价成交规模平均为305亿美元，较上周也有显著上升。 同业存单利率下行。 3个月、6个月、1年期AAA同业存单到期利率分别是1.93%、1.99%、2.08%，相比上周分别下降9BP、10BP、10BP； 票据转贴利率下行，半年期国股票据转贴利率为1.54%，比上周下行3BP;半年期城商票据 转贴利率为1.68%，比上周下行2BP。 国债收益率走陡，信用利差有所收窄。 国债收益率曲线走陡。1年期国债利率下降2.7BP，5年期国债利率下行8.3BP，10年期国债利率下行1.0BP、30年期国债利率上行0.9BP。 国债期货价格均上涨。2年国债期货本周收至101.71，较上周下跌0.11%，5年国债期货本周收至103.41，上涨0.28%，10年国债期货收至104.40，上涨0.36%。 信用利差有所收窄。2年期企业债与国债利差为44.9BP，相比上周下降7.8BP；2年期城投与国债利差为48.2BP，相比上周下降4.6BP。 图8：逆回购投放vs资金利率 （%） 1.9 1.9 1.8 1.8 1.7 1.7 1.6 1.6 1.5 逆回购净投放规模(右)DR007DR001 4-14-24-34-44-54-64-74-84-94-104-114-12 （亿元） 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：同业存单收益率图10：票据转贴利率 （%）AAA同业存单：3个月 AAA同业存单：6个月 3.5AAA同业存单：12个月 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 （%） 城商转贴：半年 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 国股转贴：半年 2021-012021-082022-032022-102023-052023-12 2022-012022-062022-112023-042023-092024-02 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图11：本周国债收益率多数下行图12：本周期限利差小幅走阔 0.90.8 -4.2 -2.7 -1.0 -6.0 -3.6 -4.2 -8.3 -5.9 （%）相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（BP） 国债：10年-1年(右） （%）10年期国债 1年期国债 3.20 （BP） 120 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 2021-082022-022022-082023-022023-082024-02 110 100 90 80 70 60 50 40 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2024年4月8 日至2024年4月12日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024年4月12日 图13：AAA企业债与国债信用利差图14：AAA城投债与国债信用利差 （BP） 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 企业债(AAA)-国债 300 250 200 150 100 50 0 当前水平 （BP） 当前水平 300 250 200 150 100 50 0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 城投债(AAA)-国债 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024