纺织服装与化妆品行业周报：3月淘系运动鞋服及化妆品销售环比走弱

2023年4月9日 行业研究 3月淘系运动鞋服及化妆品销售环比走弱 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230407） 要点 纺织和服装 3月淘系数据跟踪：3月运动鞋服及化妆品行业淘系销售表现均有所走弱。运动鞋服：增持（维持） 运动鞋、运动服3月淘系销售额同比+5%、-5%。国内龙头中FILA3月单月淘系销 售额同比增长提速，李宁同比增速与上月持平，安踏、特步、361度同比增速均有走弱，其中安踏同比降幅扩大、特步同比转为下滑、361度同比增速放缓；国际龙头Nike3月淘系销售额增长提速、同比+7%，Adidas降幅扩大、同比-11%。化妆 品：护肤品、彩妆3月淘系销售额同比持平、-7%。国内品牌中丸美、润百颜3月 单月淘系销售额同比转为增长，夸迪同比降幅收窄，珀莱雅、彩棠同比增速放缓，佰草集、肌活同比转为下滑，薇诺娜、玉泽、御泥坊、米蓓尔同比降幅扩大。国际品牌中3月单月雪花秀、后同比降幅收窄，OLAY同比增速放缓，巴黎欧莱雅、兰蔻、海蓝之谜、SK-II、资生堂、CPB同比转为下滑，雅诗兰黛同比降幅扩大。1~3月累计来看，巴黎欧莱雅、OLAY、CPB表现较好，分别同比+0.2%、-2%、-9%。行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年04月03日~04月07日）上证指数、深 化妆品 买入（维持） 作者分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 证成指、沪深300指数涨幅分别为1.67%、2.06%、1.79%，纺织服装板块下跌0.24%，联系人：朱洁宇 位列31个申万一级行业的第23位；其中纺织制造板块下跌1.69%、服装家纺板块 下跌0.41%。过去一个月（2023年03月08日~04月07日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为1.30%、3.09%、1.84%，纺织服装板块下跌2.97%，位列31个申万一级行业的第24位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌2.04%、跑输沪深300指数3.82PCT。过去一个月化妆品板块下跌4.40%、跑输沪深300指数6.23PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第31位、过去一个月涨幅位列第27位。行业新闻及重点公司动态：比音勒芬分别以5700万欧元、3800万欧元收购国际奢 侈品牌CERRUTI1881和K&C；森马服饰22年收入、归母净利润同比下滑13.54%、 57.15%；爱马仕表示每年要在中国一座新城市开设一家精品店；ZARA母公司出售俄罗斯业务的交易获批；安德玛提前续约库里；欧莱雅集团将以25.25亿美元收购Aesop；国家药监局发布《化妆品网络经营监督管理办法》。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，近期进入年报一季报密集披露期，年报不佳的利空逐步消化，一季报预测来看，服装终端零售目前预计仍在复苏进程中，预计一季度整体惊喜不大，二季度在低基数受益背景下、上市公司业绩端将迎 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 来大幅改善。2023年我们继续看好运动服饰赛道的景气度、期待零售领先行业复苏，相关研报 本土龙头延续国潮崛起趋势、进一步强化内在竞争力并提升市场份额；部分制造龙头2022年业绩和近期订单来看，需求端仍有不确定性。标的方面，我们继续推荐零售复苏、前期疫情等因素导致的短期库存压力增加的情况逐步好转回归良性、品 牌力和运营能力突出的港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面， 我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头短期面临外部需求端的扰动、结合出口数据未见改善、基本面拐点仍需等待，但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变。随着内外需求逐步明朗和好转，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份 再者，从股息回报的角度，建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。2）化妆品行业：从一季度的重头戏38大促和3月淘系数据表现来看，需求大盘表现平淡、未见惊喜，但仍有少数品牌表现突出。未来国产美妆行业打造差异化大单品、重视平销弱化大促、渠道多元化布局等已经成为共识，我们继续期待国产美妆品牌提升内功、实现对国际品牌的突围。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业 绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 运动产业链品牌业绩稳健、制造订单存压，23年继续期待赛道领先增长——纺织服装与化妆品行业周报（20230331） NikeFY2023Q3大中华区收入同比增1%，库存环比继续回落——纺织服装与化妆品行业周报 （20230324） 1~2月服装、化妆品零售额增速环比转正，继续看好消费稳步复苏——纺织服装与化妆品行业周报（20230317） 1、3月淘系运动鞋服和化妆品销售额相较2月走弱 3月作为线上大促月有“38”电商重要大促节点，但从23年的3月整体数据来看，服装和化妆品线上消费积极性仍然不高、大促带来的提振效应不强。 运动鞋服：淘系平台方面，2023年3月行业总体销售增速较2月走弱。从行业大盘来看，2023年2月、3月运动鞋淘系销售额分别同比+17%、+5%；运动服 /休闲服装分别同比+3%、-5%，1~3月累计来看运动鞋、运动服分别同比-4%、 -13%。从代表品牌来看，国内龙头中FILA3月单月淘系销售额同比增长提速，李宁同比增速与上月持平，安踏、特步、361度同比增速均有走弱，其中安踏同比降幅扩大、特步同比转为下滑、361度同比增速放缓；国际龙头Nike3月淘系销售额增长提速、同比+7%，Adidas降幅扩大、同比-11%，1~3月Nike、Adidas累计分别同比-5%、-9%。 表1：淘系平台运动鞋服代表品牌2023年2月及3月销售额表现 所属公司 品牌 23年2月YOY 23年3月YOY 23年1~3月累计YOY 运动鞋服品牌 安踏体育 安踏 -10% -13% -24% FILA 26% 32% 7% 李宁 李宁 5% 5% -12% 特步国际 特步 19% -9% -15% 361度 361度 40% 22% 8% Nike Nike 4% 7% -5% Adidas Adidas -2% -11% -9% 淘系平台行业大盘 运动鞋 17% 5% -4% 运动服/休闲服装 3% -5% -13% 注：红色表示为同比增长、绿色为同比下滑，颜色越深表示变化幅度越大，下同资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 化妆品：淘系平台方面，2023年3月行业总体销售表现较2月走弱，子行业护肤增速放缓、彩妆降幅扩大。从行业大盘来看，2023年2月、3月美容护肤/美体/精油淘系销售额分别同比+8%、持平，彩妆/香水/美妆工具分别同比-5%、 -7%，1~3月累计来看美容护肤/美体/精油、彩妆/香水/美妆工具分别同比-10%、 -18%。从代表品牌来看，国内品牌中丸美、润百颜3月单月淘系销售额同比转为增长，夸迪同比降幅收窄，珀莱雅、彩棠同比增速放缓，佰草集、肌活同比转为下滑，薇诺娜、玉泽、御泥坊、米蓓尔同比降幅扩大。1~3月累计来看，国内化妆品代表品牌中仅珀莱雅、彩棠实现同比增长。 国际品牌中3月单月雪花秀、后同比降幅收窄，OLAY同比增速放缓，巴黎欧莱雅、兰蔻、海蓝之谜、SK-II、资生堂、CPB同比转为下滑，雅诗兰黛同比降幅扩大。1~3月累计来看，巴黎欧莱雅、OLAY、CPB表现较好，分别同比+0.2%、 -2%、-9%。 所属公司 品牌 23年2月YOY 23年3月YOY 23年1~3月累计YOY 美妆品牌 珀莱雅 珀莱雅 17% 4% 2% 彩棠 217% 52% 94% 贝泰妮 薇诺娜 -14% -18% -28% 表2：淘系平台化妆品代表品牌2023年2月及3月销售额表现 上海家化 佰草集 63% -12% -7% 玉泽 -36% -48% -48% 丸美股份 丸美 -1% 15% -5% 水羊股份 御泥坊 -39% -52% -50% 华熙生物 润百颜 -27% 6% -24% 夸迪 -13% -4% -13% 米蓓尔 -54% -56% -55% 肌活 4% -1% -11% 欧莱雅 巴黎欧莱雅 30% -6% 0.2% 兰蔻 1% -17% -16% 雅诗兰黛 雅诗兰黛 -4% -36% -30% 海蓝之谜 0% -34% -24% 宝洁 OLAY 10% 6% -2% SK-II 7% -21% -17% 资生堂 资生堂 7% -28% -21% CPB 38% -22% -9% 爱茉莉太平洋 雪花秀 -50% -42% -51% LG生活健康 后 -15% -10% -31% 淘系平台行业大盘 美容护肤/美体/精油 8% 0% -10% 彩妆/香水/美妆工具 -5% -7% -18% 资料来源：萝卜投资，光大证券研究所整理 2、行情回顾 2.1、纺织服装板块 上周（2023年04月03日~04月07日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为1.67%、2.06%、1.79%，纺织服装板块下跌0.24%，位列31个申万一级行业的第23位。过去一周，31个申万一级行业中有22个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是通信、电子、计算机，涨幅分别为7.94%、6.69%、5.55%；涨幅位居后三名的分别是汽车、煤炭、食品饮料，跌幅分别为2.40%、2.01%、1.91%。 过去一个月（2023年03月08日~04月07日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为1.30%、3.09%、1.84%，纺织服装板块下跌2.97%，位列31个申万一级行业的第24位。过去一个月，31个申万一级行业中有12个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是传媒、计算机、通信，涨幅分别为24.44%、20.75%、16.67%；涨幅排名后三位的行业分别是钢铁、基础化工、煤炭，跌幅分别为6.41%、5.88%、5.46%。 图1：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/04/07）图2：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/04/07） 4.0%4% 2.0%0% 0.0% -4% -2.0% -8% 纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/04/07）图4：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/04/07） 汽车 ☆化妆品☆ 煤炭食品饮料电力设备商贸零售基础化工公用事业美容护理纺织服饰环保 家用电器钢铁 有色金属社会服务银行 轻工制造机械设备农林牧渔交通运输石油石化综合 建筑材料医药生物国防军工非银金融传媒 建筑装饰房地产计算机电子通信 -5 0510 过去一周涨跌幅（%） 钢铁基础化工煤炭 电力设备汽车 ☆化妆品☆建筑材料轻工制造纺织服饰公用事业环保 有色金属银行 国防军工食品饮料美容护理商贸零售社会服务石油石化机械设备房地产交通运输家用电器非银金融医药生物农林牧渔建筑装饰综合 电子通信计算机传媒 -10 0102030 过去一个月涨跌幅（%）