流动性跟踪周报20240413：同业存单发行超9000亿元

流动性跟踪周报20240413 同业存单发行超9000亿元 2024年04月13日 4.15-4.19资金面关注因素： （1）逆回购到期120亿元；（2）MLF到期1700亿元；（3）政府债净缴款 931亿元；（4）同业存单到期8982亿元。 4.8-4.12公开市场情况： 公开市场净投放40亿元。7天期逆回购投放100亿元，到期60亿元，净 投放40亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 4.8-4.12货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行0.05bp至1.7%，DR007上行2.0bp至1.8%，R001上行6.9bp至1.8%，R007上行5.3bp至1.9%；（2）1月期CD利率下行2.7bp至2.0%，3月期CD利率下行9.9bp至2.1%，6月期 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶 CD利率下行3.2bp至2.2%，9月期CD（股份行）利率下行4.4bp至2.1%，1年期CD（股份行）下行5.2bp至2.1%。 执业证书：S0100123070021邮箱：xieyao@mszq.com 银行间质押式回购成交额日均为71391亿元，比4.1-4.7增加10511亿 相关研究1.转债策略研究系列：转债4月策略组合：转债指数估值择时效果如何？-2024/04/112.可转债季度策略：2024Q2，布局出口链与新质生产力-2024/04/103.城投随笔系列：2024开年，哪些城投还在发非标？-2024/04/094.可转债周报20240407：转债市场也有“四月决断”吗？-2024/04/07 5.城投、产业、金融债利差跟踪周报20240 407：城投有点涨不动了？-2024/04/07 元。其中，R001日均成交额63664亿元，平均占比89.3%；R007日均成交6729亿元，平均占比9.4%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16818亿元，比4.1-4.7减少399 亿元。其中，GC001日均成交额14009亿元，占比84.4%，GC007日均成交额1904亿元，占比10.6%。 4.8-4.12同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行9404亿元，净融资额为4495亿元，对比4.1-4.7 主要银行同业存单发行2617亿元，净融资额2108亿元，发行规模增加，净融资额增加。股份行、1年期存单发行占比最高，分别为36%、44%；国有行、6月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为97%、86%、87%。 同业存单各主体的发行利率普遍下行，股份行、国有行、城商行、农商行 1YCD发行利率分别下行5.2bp、5.0bp、6.5bp、10.2bp。各期限的发行利率普遍下行，1月期、3月期、6月期、9月期、1年期（股份行）发行利率分别下行2.7bp、9.9bp、3.2bp、4.4bp、5.2bp。 主体发行利差方面，国有行与股份行1年期存单发行利差上行0.2bp至- 0.8bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行10.2bp至21.8bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行10.5bp至25.1bp，1YCD与R001的利差下行12.2bp至34.1bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行5.2bp至-36.2bp。 4.8-4.12同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍下行。其中，股份行1年期同业存单收益率下行 11.2bp，1月期同业存单收益率下行3.5bp，AAA级1年期同业存单收益率下行9.8bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差下行0.4bp至6.5bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行6.2bp至17.9bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行4.0bp至17.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行11.2bp至-41.0bp，“1YCD-10Y国债”利差下行11.2bp至-19.3bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期120亿元； （2）MLF到期1700亿元； （3）政府债净缴款931亿元； （4）同业存单到期8982亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 单位：亿元 2024年2月 2024年3月 2024年4月 外汇环比 848 340 -110 对其他存款性公司债权环比 -12892 -1508 -4534 减：M0环比 -389 -4000 -470 减：政府存款环比 -5643 -6770 3810 减：缴准 -5510 4000 -540 变动合计 -502 5602 -7444 当月超储 58763 64365 56921 超储基数 2840367 2895035 2892018 超储率 2.07% 2.22% 1.97% 资料来源：wind，民生证券研究院预测 我们预测2024年2月-2024年4月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 单位：亿元 3.18-3.22 3.25-3.29 4.1-4.3 4.8-4.12 公开市场净投放 -170 7780 -5240 40 逆回购 -170 8280 -4440 40 MLF/TMLF 0 0 0 0 国库定存 0 -500 -800 0 减：财政收支差额 -2362 -2362 145 241 减：政府债净缴款 1924 964 -84 -183 减：缴准 952 952 -74 -123 减：缴税 0 0 0 0 变动合计 -684 8226 -5227 105 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2024年3月和4月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元） 3公开市场操作情况 4.8-4.12，公开市场净投放40亿元。7天期逆回购投放100亿元，到期60 亿元，净投放40亿元。 时间段 发行/到期 名称 发生日期 规模(亿元) 利率(%) 利率变动(bp) 期限(天) 逆回购 2024-04-01 20 1.80 0.00 7 投放 逆回购逆回购 2024-04-022024-04-03 2020 1.801.80 0.000.00 77 逆回购 2024-04-07 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-01 500 1.80 0.00 7 4.1-4.7 逆回购到期 2024-04-02 1500 1.80 0.00 7 到期 国库现金定存 逆回购到期 2024-04-032024-04-03 800 2500 2.911.80 - 0.00 30 7 逆回购到期 2024-04-07 1500 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-07 2500 1.80 0.00 7 净投放 -9220 逆回购 2024-04-08 20 1.80 0.00 7 逆回购 2024-04-09 20 1.80 0.00 7 投放 逆回购 2024-04-10 20 1.80 0.00 7 逆回购 2024-04-11 20 1.80 0.00 7 4.8-4.12 逆回购 2024-04-12 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-08 20 1.80 0.00 7 到期 逆回购到期 2024-04-09 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-10 20 1.80 0.00 7 净投放 40 逆回购到期 2024-04-15 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-15 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-16 20 1.80 0.00 7 4.15-4.19 到期 MLF到期 逆回购到期 2024-04-172024-04-17 170020 2.751.80 0.000.00 365 7 逆回购到期 2024-04-18 20 1.80 0.00 7 逆回购到期 2024-04-19 20 1.80 0.00 7 净投放 -1820 4.15-4.19，逆回购到期120亿元；MLF到期1700亿元。表4：近一个月公开市场情况 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 4.8-4.12货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行0.05bp至1.7%，DR007上行 2.0bp至1.8%，R001上行6.9bp至1.8%，R007上行5.3bp至1.9%； （2）同业存单发行利率普遍下行：1月期CD利率下行2.7bp至2.0%，3月期CD利率下行9.9bp至2.1%，6月期CD利率下行3.2bp至2.2%，9月期CD（股份行）利率下行4.4bp至2.1%，1年期CD（股份行）下行5.2bp至2.1%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（）2024-04-122024-04-07 6.9 5.3 2.0 0.0 -2.7 -3.2 -4.4 -5.2 -8.9 -9.9 -11.8 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：9月期同业存单（股份行）发行利率缺失，用前值代替 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 0.2 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2023-04-18 2023-05-18 R007S1:周度均值 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-16 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-13 2024-02-12 2024-03-13 图5：票据利率（%） 转贴国股贴半年国股 2024-04-12 2023-04-18 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动1BP、-2BP 至1.72%、1.81%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动59BP、 16BP至5.02%、4.81%； 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周 变动-2.6BP、-2.3BP至1.94%、2.12%。 （6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动-1.4BP、-1.4BP至1.57%、1.70%。 2023-05-18 SHIBOR:隔夜:周度均值 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-16 2023-09-15 2023-10-15 SHIBOR:7天:周度均值 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-13 2024-02-12 2024-03-13 2024-04-12 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 图4：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%） R007S5:周度均值 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2023-05-11 2023-05-25 2023-06-08 2023-06-25 2023-07-07