流动性跟踪周报：存单发行超7000亿元

流动性跟踪周报20230415 存单发行超7000亿元 2023年04月15日 4.17-4.21资金面关注因素： （1）逆回购到期540亿元，MLF到期1500亿元，国库定存投放500亿 元，到期900亿元，净投放-400亿元；（2）政府债净缴款401亿元，低于4.10-4.14政府债净缴款2412亿元；（3）同业存单到期5719亿元，低于4.10-4.14同业存单到期额5720亿元；（4）4月17日为纳税申报截止日。 4.10-4.14公开市场情况： 公开市场净投放250亿元。其中，7天期逆回购投放规模为540亿元，到 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 期规模290亿元。 4.10-4.14货币市场利率变动： 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行24.5bp至1.6%，DR007上行 电话：15618988818 1.9bp至2.0%，R001上行20.9bp至1.7%，R007下行13.5bp至2.1%； 邮箱：langhenan@mszq.com （2）1月期CD利率上行1.1bp至2.3%，3月期CD利率上行6.1bp至2.5%，6月期CD利率上行1.5bp至2.6%，9月期CD（股份行）利率基本持平于2.5%，1年期CD（股份行）利率上行0.7bp至2.7%。 银行间质押式回购成交额日均为72736亿元，比4.3-4.7减少2601亿元。 相关研究1.可转债打新系列：百洋转债：专业医药品牌运营商-2023/04/14 2.城投随笔系列：天津的下一步-2023/04/12 其中，R001日均成交额65781亿元，平均占比90.5%；R007日均成交6034 3.转债行业研究系列：激光加工设备行业转债 亿元，平均占比8.3%。 深度梳理-2023/04/11 上交所新质押式国债回购日均成交额为15968亿元，比4.3-4.7减少1654亿元。其中，GC001日均成交额13388亿元，占比84.1%，GC007日均成交额 4.利率专题：此“降息”非彼“降息”-2023 /04/11 5.城投随笔系列：政治经济视角看城投公开债 1839亿元，占比11.3%。 风险-2023/04/11 4.10-4.14同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行7031亿元，净融资额为1293亿元，对比4.3-4.7 主要银行同业存单发行1813亿元，净融资额-359亿元，发行规模和净融资额均增加。城商行、1Y存单发行占比最高，分别为37%、42%；国有行、3月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为98%、82%、82%。 同业存单各主体发行利率有所分化，股份行发行利率上行0.7bp，农商行发 行利率下行5.4bp。各期限发行利率有所分化，1月、3月、6月、1年期CD利率分别上行1.1bp、6.1bp、1.5bp、0.7bp，9月期CD（股份行）利率基本持平于2.5%。 主体发行利差方面，农商行与股份行发行利差下行6.0bp至11.5bp；期限 利差方面，1Y-1M利差上行35.0bp至60.0bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行14.2bp至51.6bp，1YCD与R001的利差下行20.2bp至93.7bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行0.7bp至-10.0bp。 4.10-4.14同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化。其中，股份行同业存单收益率下行3.5bp，9月 期同业存单收益率上行3.8bp，AAA级同业存单收益率下行2.0bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行2.3bp至8.6bp；期限 利差方面，1Y与9MCD的利差下行5.8bp至3.8bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行2.0bp至8.0bp。此外“，1YCD–1YMLF”利差下行3.5bp至-11.8bp，“1YCD-10Y国债”利差下行1.7bp至-19.6bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 4.17-4.21资金面关注因素有： （1）逆回购到期540亿元，MLF到期1500亿元，国库定存投放500亿元，到期900亿元，净投放-400亿元； （2）政府债净缴款401亿元，低于4.10-4.14政府债净缴款2412亿元； （3）同业存单到期5719亿元，低于4.10-4.14同业存单到期额5720亿元； （4）4月17日为纳税申报截止日。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：4月17日为纳税申报截止日；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年1-4月的月度超储率如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年3-4月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 4.10-4.14，公开市场净投放250亿元。其中，7天期逆回购投放规模为540 亿元，到期规模290亿元。 4.17-4.21，7天逆回购到期540亿元，MLF回笼1500亿元，国库现金定存投放500亿元，到期900亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 4.10-4.14货币市场利率走势： （1）资金利率有所分化：DR001利率上行24.5bp至1.6%，DR007上行 1.9bp至2.0%，R001上行20.9bp至1.7%，R007下行13.5bp至2.1%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期、3月期、6月期、1年期CD（股份行）利率分别上行1.1bp、6.1bp、1.5bp、0.7bp至2.3%、2.5%、2.6%、2.7%，9月期CD（股份行）利率基本持平于2.5%。 银行间质押式回购成交额日均为72736亿元，比4.3-4.7减少2601亿元。其中，R001日均成交额65781亿元，平均占比90.5%；R007日均成交6034亿元，平均占比8.3%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15968亿元，比4.3-4.7减少1654亿元。其中，GC001日均成交额13388亿元，占比84.1%，GC007日均成交额1839亿元，占比11.3%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：4月14日9MCD(股份行)利率数据缺失，由前值代替。 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 。 图8：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 4.10-4.14主要银行同业存单发行7031亿元，净融资额为1293亿元，对比 4.3-4.7主要银行同业存单发行1813亿元，净融资额为-359亿元，发行规模和净融资额均增加。 分主体来看，城商行的发行规模和净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1339亿元、2295亿元、2627亿元、770亿元，占比分别为19%、33%、37%、11%；净融资额分别为-834亿元、519亿元、1363亿元、245亿元。 分期限看，1年期存单的发行规模最高，6月期存单净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为541亿元、1964亿元、1429亿元、140亿元、3005亿元，占比分别为8%、28%、20%、2%、42%；净融资额分别为-421亿元、601亿元、1217亿元、3亿元、-124亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为98%，城商行、股份行、农商行发行成功率分别为72%、92%、92%；期限方面，3月期发行成功率最高为82%，1月期、6月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为81%、81%、66%、80%；AAA级存单发行成功率最高为82%，AA和AA+级存单发行成功率分别为73%、75%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，4.10-4.14各主体的发行利率有所分化。国有行、城商行、农商行发行利率分别下行1.0bp、2.5bp、5.4bp至2.6%、2.8%、2.8%，股份行发行利率上行0.7bp至2.7%。 从不同期限的发行利率来看，4.10-4.14各期限的发行利率有所分化。1月期、3月期、6月期、1年期CD（股份行）利率分别上行1.1bp、6.1bp、1.5bp、0.7bp至2.3%、2.5%、2.6%、2.7%，9月期CD（股份行）利率基本持平于2.5%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 4.10-4.14主体发行利差普遍下行，国有行与股份行、城商行与股份行、农商行与股份行发行利差分别下行1.7bp、3.2bp、6.0bp至-2.0bp、14.7bp、11.5bp。 期限利差方面，1Y-1M利差上行35.0bp至60.0bp，1Y-3M利差下行6.3bp 至17.6bp，1Y-6M利差下行0.9bp至11.4bp，1Y-9M利差基本持平于15.0bp。 此外，股份行1YCD与R007的利差上行14.2bp至51.6bp，1YCD与R001 固收定期报告 9 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 的利差下行20.2bp至93.7bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行0.7bp至-10.0bp。 图10：主要银行同业存单发行情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 图11：不同期限同业存单发行情况（亿元） 0,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 资料来源：wind，民生证券研究院 2022-10-31 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 2022-12-12 6 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-28 2023-02-06 期限 2023-02-13 2023-02-20 2023-02-27 2023-03-06 2023-03-13 净融资 2023-03-20 2023-03-27 2023-04-03 2023-04-10 图12：不同银行CD发行成功率（%）图13：不同期限CD发行成功率（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图14：不同银行CD发行利率一周变动（BP，%）图15：不同期限CD发行利率一周变动（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图16：主体发行利差一周变动（BP，BP）图17：期限发行利差一周变动（BP，BP） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图18：1YCD与资金利率发行利差（BP，BP）图19：1YCD与1YMLF发行利差（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5.2同业存单二级市场跟踪 5.2.1同业存单收益率跟踪 4.