流动性跟踪周报：同业存单发行超8000亿元

流动性跟踪周报20240113 同业存单发行超8000亿元 2024年01月13日 1.15-1.19资金面关注因素： 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052电话：15618988818邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021电话：13761602770邮箱：xieyao@mszq.com （1）逆回购到期2270亿元；（2）MLF到期7790亿元；（3）政府债净缴 款-123亿元；（4）同业存单到期3697亿元；（5）1月15日为纳税申报截止日。 1.8-1.12公开市场情况： 公开市场净投放-1890亿元。7天期逆回购投放2270亿元，到期2410亿 元，14天期逆回购到期1750亿元，净投放-1890亿元。 1.8-1.12货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行10.2bp至1.7%，DR007上行 5.8bp至1.8%，R001上行8.9bp至1.8%，R007下行1.4bp至2.2%；（2）1月期CD利率上行12.1bp至2.3%，3月期CD利率上行6.3bp至2.5%，6月期CD利率下行0.2bp至2.5%，9月期CD（股份行）利率下行2.1bp至2.4%，1年期CD（股份行）利率下行1.9bp至2.5%。 银行间质押式回购成交额日均为81912亿元，比1.2-1.5增加2659亿 元。其中，R001日均成交额73920亿元，平均占比90.2%；R007日均成交7162亿元，平均占比8.7%。 相关研究 上交所新质押式国债回购日均成交额为17174亿元，比1.2-1.5减少1292亿元。其中，GC001日均成交额14691亿元，占比85.6%，GC007日均成交 1.土地市场跟踪系列专题：2023，土地市场表现如何？-2024/01/122.利率专题：降息与否？-2024/01/11 额1785亿元，占比10.3%。 3.城投随笔系列：哪些城投发债不止于还债 1.8-1.12同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行8782亿元，净融资额为6390亿元，对比1.2-1.5 券本金？-2024/01/104.城投随笔系列：2024年，还有特殊再融资债？-2024/01/09 主要银行同业存单发行551亿元，净融资额-742亿元，发行规模增加，净融资 5.城投、产业、金融债利差跟踪周报20240 额增加。股份行、1Y存单发行占比最高，分别为37%、45%；国有行、1年 107：信用债护盘续涨-2024/01/07 期、AAA存单的发行成功率最高，分别为100%、84%、85%。 同业存单各主体的发行利率分化，股份行、国有行、城商行1YCD发行利 率分别下行1.9bp、1.0bp、12.1bp，农商行1YCD发行利率上行4.3bp。各期限的发行利率分化，6月期、9月期（股份行）、1年期（股份行）发行利率分别下行0.2bp、2.1bp、1.9bp，1月期、3月期发行利率分别上行12.1bp、6.3bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差上行6.1bp至 11.6bp；期限利差方面，1Y-1M利差下行20.3bp至27.0bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行0.5bp至29.2bp，1YCD与R001的利差下行10.8bp至63.3bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行1.9bp至-4.6bp。 1.8-1.12同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率分化。其中，股份行1年期同业存单收益率下行1.2bp，1 月期同业存单收益率下行1.4bp，AA+级1年期同业存单收益率下行0.8bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行4.6bp至11.1bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差上行1.7bp至16.4bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差下行1.0bp至7.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行1.2bp至-5.2bp，“1YCD-10Y国债”利差下行1.1bp至-7.0bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 1.15-1.19资金面关注因素有： （1）逆回购到期2270亿元； （2）MLF到期7790亿元； （3）政府债净缴款-123亿元，低于1.8-1.12政府债净缴款1188亿元； （4）同业存单到期3697亿元，高于1.8-1.12同业存单到期额2720亿； （5）1月15日为纳税申报截止日。 单位：亿元 周一 1月15日 500 周二 1月16日 650 7790 周三 1月17日 200 周四 1月18日 270 周五 1月19日 650 合计 公开市场 政府债 逆回购到期 MLF/TMLF到期国库定存净投放国债发行 地方债发行 合计发行 国债缴款地方债缴款 合计缴款 存单到期 到期2270亿 到期7790亿 净投放0亿 0 1570 0 2040 247 2287 11 11 2040 247 2287 824 发行2040亿 发行258亿 净发行-1890亿 净发行197亿 0 合计发行2298亿合计净发行-1693亿 缴款3610亿 缴款258亿 净缴款-320亿 净缴款197亿 同业存单其他 1570 705 缴税截止日 0 875 0 449 11 11 844 合计缴款3868亿合计净缴款-123亿 到期3697亿 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年11月-2024年1月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年12月-2024年1月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 1.8-1.12，公开市场净投放-1890亿元。其中，7天期逆回购投放2270亿元，到期2410亿元，14天期逆回购到期1750亿元，净投放-1890亿元。 1.15-1.19，7天期逆回购到期2270亿元，MLF到期7790亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 1.2-1.5货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001利率上行10.2bp至1.7%，DR007上行 5.8bp至1.8%，R001上行8.9bp至1.8%，R007下行1.4bp至2.2%； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率上行12.1bp至2.3%，3月期CD利率上行6.3bp至2.5%，6月期CD利率下行0.2bp至2.5%，9月期CD（股份行）利率下行2.1bp至2.4%，1年期CD（股份行）利率下行1.9bp至2.5%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（） 2024-01-12 12.1 2024-01-05 10.2 8.9 6.3 5.8 1.0 -0.2 -1.4 -2.1-1.9 -4.9 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 资料来源：wind，民生证券研究院 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动2BP、1BP 至1.61%、1.80%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动30BP、36BP至2.79%、3.14%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周变动0BP、-3BP至2.05%、2.30%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动 15.8BP、15.8BP至2.27%、2.40%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 F0071周均值F0075周均值国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-12 2023-08-12 2023-09-12 2023-10-12 2023-11-12 2023-12-12 2024-01-12 2023/09/14 2023/09/24 2023/10/04 2023/10/14 2023/10/24 2023/11/03 2023/11/13 2023/11/23 2023/12/03 2023/12/13 2023/12/23 2024/01/02 2024/01/12 0.00 2023-01-12 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为81912亿元，比1.2-1.5增加2659亿元。其中，R001日均成交额73920亿元，平均占比90.2%；R007日均成交7162亿元，平均占比8.7%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17174亿元，比1.2-1.5减少1292亿元。其中，GC001日均成交额14691亿元，占比85.6%，GC007日均成交额1785亿元，占比10.3%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交:R001成交:R007R001成交占比（R） 93% 92% 91% 90% 89% 88% 2024-01-05 2024-01-08 2024-01-09 2024-01-10 2024-01-11 2024-01-12 87% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 GC001成交GC007成交GC001成交占比（R） 90% 85% 80% 2024-01-05 2024-01-08 2024-01-09 2024-01-10 2024-01-11 2024-01-12 75% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 1.8-1.12，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-3079亿元，较1.2-1.5 减少6883亿元，其中，国股大行净融出-1189亿元，较1.2-1.5增加1081亿 元，城农商行净融出-1890亿元，较1.2-1.5减少7965亿元。 从净供给水平来看，1.8-1.12，银行体系净供给平均5.18万亿元，较1.2- 1.5减少1755亿元，周内净供给水平下行，1.12较1.8减少0.24万亿元至4.92 万亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-29 2023-10-0